策略摘要
受四季度北方季节性减产和冬储预期影响，矿端供应维持偏紧，加工费延续低位，冶炼厂利润压缩，预计年内提产空间有限。消费端政策加码但落地需时间传导，需关注消费改善情况。短期建议逢低买入套保思路为主。
核心观点
市场分析
现货方面
- LME锌现货升水为-18.28美元/吨。
- SMM上海锌现货价较前一交易日下降120元/吨至25230元/吨，升贴水下降至100元/吨。
- SMM广东锌现货价下降110元/吨至25150元/吨，升贴水下降至20元/吨。
- SMM天津锌现货价下降90元/吨至25240元/吨，升贴水上涨至110元/吨。
期货方面
- 10月15日沪锌主力合约开于25035元/吨，收于24955元/吨，跌525元/吨，成交195198手，持仓110800手。
- 夜盘沪锌主力合约开于24800元/吨，收于25090元/吨。
联系人
库存方面
- 截至10月14日，SMM七地锌锭库存总量为11.91万吨，较上周增加1.99万吨。
- 截止10月15日，LME锌库存为239300吨，较上一交易日减少1325吨。
消费方面
- 锌市场刚需采买为主，整体成交一般，上海地区升水延续下行。
- 国内矿山基本维持正常运行，锌矿流通量小幅改善，但冬储阶段原料需求旺盛，加工费短期维持低位。
- 预计10月冶炼厂产量继续增加，增量来自内蒙古、陕西、湖南等地检修后提产，减量集中在甘肃地区常规检修。
- 镀锌管订单受黑色金属价格影响走货量略有走低，铁塔订单表现亮眼，护栏路灯杆等订单有所改善。
策略
风险
- 海外冶炼产能大面积复产。
- 国内消费不及预期。
- 流动性变化超预期。
图表
- 图1: SHFE锌升贴水
- 图2: LME锌升贴水
- 图3: 国产&进口矿TC
- 图4: 锌矿生产利润
- 图5: 精炼锌生产利润
- 图6: 副产品硫酸
- 图7: 国内库存与沪锌主力
- 图8: LME锌季节性库存
- 图9: 上期所锌库存
- 图10: 上海锌锭保税库
- 图11: 锌社会库存季节性
- 图12: 锌进口盈亏
