养殖油脂产业链日度策略报告

摘要

• 豆一：国产大豆供过于求，季节性供应压力来临，预计价格震荡偏弱。受政策性收储与拍卖影响，处于相对低位区间，但季节性压力较大，继续偏弱震荡。低估值低驱动，跌破4000元/吨，暂时观望。
• 花生：部分产区农忙，农户惜售。花生价格走弱后，压榨利好转，大型压榨厂入市收购，但压价意愿强。农忙结束后供给宽松，期价上方压力存。短期关注压榨厂收购策略、农户售粮意愿、大宗油脂油料价格走势。期价低位震荡，01合约下方支撑7500-7792，压力8218-8350。
• 豆油：巴西大豆播种进度偏慢，但10月降雨好转，生长好转。我国四季度榨油大豆进口到港量递减，油厂开机率尚可，油脂整体库存下降，预计进入去库存阶段。供需基本面逐步好转，四季度相对看好油脂价格。01合约多单可继续持有，稳健策略可部分止盈，支撑7700-7800，压力8500-8600。
• 菜油：USDA下调欧盟和乌克兰菜籽产量，上调我国产量，全球菜籽产量预估环比下降。国内菜油库存高位回落，近月买船充足。商务部对加拿大进口油菜籽反倾销调查持续，远期进口政策存不确定性。关注中加贸易关系、原油价格走势。多单可考虑部分止盈，回调可再次入场做多。支撑9000-9189，压力9950-10000。
• 棕榈油：9月马棕产量反季节性减少，但需求疲弱库存增加。印尼库存偏低，报价坚挺，国内进口利润低迷，买船偏少，现货供给偏紧。10月马棕和印尼棕榈油增产预期，但高频数据产量不及预期，出口良好，利多价格。11月至2月步入减产季，印尼将施行B40政策，远期价格支撑存。多单可考虑部分止盈，回调可再次入场做多。下方支撑80，压力9028-9500。
• 豆二、豆粕：主力合约跌破3000元/吨关键支撑位，下跌主因国内外买油空粕套利交易。国内外买油空粕套利交易配置，南美大豆主产区降雨对美豆及连粕利空压制。国内豆粕库存下滑，四季度大豆进口量递减，需求韧性，供需基本面逐步好转，短期或有反复。M2501合约价格重心下移至2850-3050。豆粕单边暂无明显操作机会，豆类油粕比多单可继续持有。
• 菜粕：USDA下调欧盟和乌克兰菜籽产量，上调我国产量，全球菜籽产量预估环比下降。水产养殖饲料消费季节性转淡，豆菜粕价差偏低，菜粕消费转淡预期。近月菜籽买船和到港充足，菜粕库存走高。美豆销售进度偏慢，巴西产区降水好转，对蛋白粕期价利空。商务部对加拿大进口油菜籽反倾销调查持续，远期菜籽进口政策存不确定性。关注中加贸易关系、南美产区天气。短期驱动偏空，期价延续震荡偏空，但远期政策不确定性，建议轻仓或观望。支撑2300-2350，压力2648-2672。
• 玉米、玉米淀粉：USDA10月报告微幅下调全球及美玉米期末库存，利多幅度有限。全球玉米市场北半球收获与消费稳中偏弱，整体延续压力趋势，但受原油价格、小麦市场扰动，美玉米价格反复，低位震荡预期。国内宏观面、东北减产提振情绪，但未改变宽松预期。玉米期价低位震荡波动。玉米淀粉市场现货端变化有限，成本与消费博弈，期价跟随低位震荡。玉米11合约压力2350-2360，支撑2050-2100；玉米淀粉压力2780-2800，支撑2450-2500。操作建议逢高做空。
• 生猪：近月资金移仓导致期价大跌，现货价格止跌反弹，基差走强。主力逐步往远月移仓。资本市场强势反弹，农产品宏观属性弱，新作丰产致饲料价格下跌，利空盘面。仔猪价格跌破300元/头，产能回升。节后屠宰量高位，10月出栏量环比增约3%。四季度出栏旺季，需求疲弱，下游接受高价能力不高。期价11合约对现货贴水，01合约受供给回升压制现货贴水偏大，宏观情绪转强，风险偏好回归，股市及商品市场反弹。交易上，短期期价贴水过高，11合约单边谨慎看涨，空间有限，2411合约参考16800-17500区间震荡，空01多03套利持有。
• 鸡蛋：期价大幅反弹对现货补涨，延续近强远弱。商品市场高位震荡，农产品板块低开高走，饲料原料大跌令鸡蛋01期价承压。蛋价季节性回落后企稳反弹，绝对价格仍在4.2元/公斤左右。养殖户短期消化现货库存，蛋价可能持续季节性回落，但蔬菜刺激消费增加，短期供需双强。供给逐步恢复，蛋价重心下移趋势已形成，下半年蛋鸡产业周期下行，蛋价中期跌破养殖成本概率高。操作上，单边转为观望，01合约参考3400-3460区间震荡，谨慎投资者持有买11抛12正套，关注商品系统性波动。

第一部分板块策略推荐

• 行情研判：各品种基本面及市场情绪分析。
• 商品套利：无明确推荐。
• 基差与期现策略：无明确推荐。

第二部分行情回顾

• 无具体内容。

第三部分重点数据跟踪表

• 油脂油料：日度、周度数据。
• 饲料：日度、周度数据。
• 养殖：无具体内容。

第四部分基本面跟踪图

• 养殖端（生猪、鸡蛋）：相关数据图表。
• 油脂油料：棕榈油、豆油、花生相关数据图表。
• 饲料端：玉米、玉米淀粉、菜系、豆粕相关数据图表。

第五部分豆粕）饲料养殖油脂期权情况

• 相关期权数据图表。

第六部分饲料养殖油脂仓单情况

• 相关仓单数据图表。

重要事项

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