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双焦：现货价格补涨中盘面等待政策进一步明确

2024-10-13 周涛银河期货苏吃吃

第一章综合分析与交易策略

投资逻辑与交易策略
- 核心逻辑：自9月底以来，钢厂利润快速恢复，高炉复产加速，带动原料需求增长。双焦现货价格持续补涨，焦炭第五轮涨价已落地，第六轮提涨预计近日落地。宏观政策转向，市场预期向好，为商品价格提供向上空间。当前双焦供需未发生质变，盘面仍处升水状态，市场等待政策出台。预计近期双焦震荡偏强、波动较大，后期关注政策接续与基本面改善情况。
- 交易策略：
  - 单边：震荡偏强运行。
  - 套利：逢高进行双焦01-05月差反套。
  - 期权：观望。
  - 期现：关注双焦01合约期现正套机会。

第二章核心逻辑分析

焦煤
- 现货价格：本周焦煤现货价格补涨，成交良好，主流煤种上涨100-200元/吨。现山西煤折盘面1530，蒙5折盘面1479，蒙3折盘面1418，澳煤折盘面1424。预计下周维持上涨趋势。
- 供应：国庆期间煤矿检修减产，产能利用率下降至87.0%（-3.8%）。节后产能逐步恢复，四季度产量有望同比增加。
- 进口蒙煤：国庆期间甘其毛都口岸闭关7天，库存去化明显，近几日通关量回升，日均通关775车。预计下周通关量进一步增加。
- 需求：焦企产能利用率小幅下滑至73.52%（+2.11%），焦炭日均产量66.47万吨（+1.91万吨）。预计下周产能利用率继续回升。
- 库存：炼焦煤总库存3425.3万吨（+22.1万吨），煤矿库存下降明显，下游库存上升。钢联数据显示：焦煤矿山库存459.8万吨（-23.8万吨），独立焦企库存935.2万吨（+32.9万吨），钢厂焦化库存734.6万吨（+13.8万吨），港口库存940.8万吨（-13.9万吨），甘其毛都口岸库存255.8万吨（0.0万吨）。
焦炭
- 现货价格：本周焦炭第五轮涨价落地，焦企提涨第六轮，港口价格偏强运行。现山西吕梁准一冶金焦1650元/吨（折盘面1962元/吨），日照港准一级冶金焦1650元/吨（折盘面1962元/吨）。预计下周焦炭第六轮上涨落地，有概率提涨第七轮。
- 供应：焦企产能利用率小幅下滑至73.52%（+2.11%），焦炭日均产量66.47万吨（+1.91万吨）。预计下周产能利用率继续回升。
- 需求：钢厂日均铁水产量233.08万吨（+5.06万吨），盈利率71.43%（+33.77个百分点）。钢厂仍处于复产进程，预计下周铁水产量继续回升。
- 库存：焦炭总库存846.8万吨（+2.9万吨），其中焦企库存69.6万吨（+0.5万吨），钢厂库存560.5万吨（+4.6万吨），港口库存216.7万吨（-2.3万吨）。
- 利润：全国平均吨焦盈利30元/吨，山西准一级焦平均盈利56元/吨，山东准一级焦平均盈利73元/吨，内蒙二级焦平均盈利0元/吨，河北准一级焦平均盈利94元/吨。
钢厂盈利快速恢复铁水复产加速
- Mysteel调研247家钢厂：高炉开工率80.79%（+1.22个百分点），同比减少1.41个百分点；高炉炼铁产能利用率87.51%（+1.90个百分点），同比减少4.42个百分点；盈利率71.43%（+33.77个百分点），同比增加47.19个百分点；日均铁水产量233.08万吨（+5.06万吨），同比减少12.87万吨。
节中部分煤矿减产预计节后产量逐步恢复
- Mysteel统计523家炼焦煤矿山：核定产能利用率87.0%（-3.8%），原煤日均产量196.0万吨（-8.6万吨），原煤库存398.1万吨（-8.8万吨），精煤日均产量76.6万吨（-3.2万吨），精煤库存255.1万吨（-19.3万吨）。