双焦：现货价格补涨中 盘面等待政策进一步明确

研究员：周涛期货从业证号：F03134259投资咨询证号：Z0021009 2024年10月13日 第一章综合分析与交易策略 第二章核心逻辑分析 投资逻辑与交易策略 逻辑分析 9月底以来钢厂利润快速恢复，高炉复产加速，本周247家钢厂盈利率71.43%，环比增加33.77个百分点；日均铁水产量233.08万吨，环比增加5.06万吨，高炉复产拉动了对原料的需求。现货价格上，当前双焦仍在补涨中，焦炭第五轮涨价落地，焦企也已经提涨第六轮，预计近日能够落地，焦煤成交情况良好，价格也普遍上涨。9月下旬以来宏观政策转向，市场预期向好，周六财政部会议也基本符合预期，并给后续政策空间留下了预期。从宏观驱动看，商品仍有向上的空间；回到基本面，当前双焦供需并未质的改变，盘面仍处于升水状态，市场在等待具体政策出台，综合看来预计近期盘面双焦震荡偏强、波动较大，后期关注政策的接续与基本面改善情况。 交易策略 单边：震荡偏强运行套利：逢高进行双焦01-05月差反套期权：观望期现：关注双焦01合约期现正套机会 (观点仅供参考，不作为买卖依据） 第一章综合分析与交易策略 第二章核心逻辑分析 第三章周度数据追踪 焦煤：蒙煤通关恢复现货价格补涨中 现货价格：本周焦煤现货价格补涨中，成交情况良好，焦煤竞拍流拍率维持低位，下游采购积极，主流煤种上涨100-200元/吨。现山西煤折盘面1530，蒙5折盘面1479，蒙3折盘面1418，澳煤折盘面1424。当前下游钢厂盈利情况良好，焦钢企业都还在复产进程中，在宏观情绪向好的环境下，预计下周焦煤维持上涨趋势。 国内供应：由于多地煤矿因国庆期间检修减产，炼焦煤矿产能利用率下降，根据钢联数据煤矿产能利用率87.0%（-3.8%）。预计节后煤矿产能利用率逐步恢复到节前水平，四季度国内焦煤产量有望实现同比增加。 进口蒙煤：国庆节期间（10.1-10.7）甘其毛都口岸闭关7天，口岸监管区库存明显去化，近几日通关量有所提升，汾渭统计本周（10.8-10.11）口岸通关3天，日均通关775车。预计下周蒙煤通关车次进一步回升。 需求：本周焦企产能利用率小幅下滑，产能利用率为73.52%增2.11%；焦炭日均产量66.47增1.91。预计下周焦企产能利用率继续回升。 库存：本周炼焦煤总库存3425.3（+22.1），煤矿库存下降明显，下游焦钢企业采购积极、库存上升。钢联焦煤矿山库存459.8（-23.8），独立焦企库存935.2（+32.9），钢厂焦化库存734.6（+13.8），港口库940.8（-13.9），甘其毛都口岸库存255.8（0.0）。 焦炭：焦炭仍有上涨空间第六轮涨价预计近日落地 现货价格：本周焦炭第五轮涨价落地，焦企继续提涨第六轮，港口价格也偏强运行。现山西吕梁准一冶金焦1650，折盘面1962；日照港准一级冶金焦1650，折盘面1962。当前市场宏观预期向好，钢厂利润也处于较高位，原料仍有上涨空间，预计下周焦炭第六轮上涨落地，有概率提涨第七轮。 供应：本周焦企产能利用率小幅下滑，产能利用率为73.52%增2.11%；焦炭日均产量66.47增1.91。预计下周焦企产能利用率继续回升。 需求：本周247钢厂日均铁水产量增幅明显，盈利率也大幅提升。钢厂盈利率71.43%，环比增加33.77个百分点，同比增加47.19个百分点；日均铁水产量233.08万吨，环比增加5.06万吨，同比减少12.87万吨。当前钢厂仍处于复产进程中，预计下周铁水产量继续回升。 库存：本周焦炭总库存小幅增加，为846.8（+2.9），其中焦企库存69.6（+0.5），钢厂焦炭库存560.5（+4.6），港口库存216.7（-2.3）。 利润：本周Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利30元/吨；山西准一级焦平均盈利56元/吨，山东准一级焦平均盈利73元/吨，内蒙二级焦平均盈利0元/吨，河北准一级焦平均盈利94元/吨。 钢厂盈利快速恢复铁水复产加速 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.79%，环比上周增加1.22个百分点，同比去年减少1.41个百分点；高炉炼铁产能利用率87.51%，环比增加1.90个百分点，同比减少4.42个百分点；钢厂盈利率71.43%，环比增加33.77个百分点，同比增加47.19个百分点；日均铁水产量233.08万吨，环比增加5.06万吨，同比减少12.87万吨。 节中部分煤矿减产预计节后产量逐步恢复 本周Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为87.0%，环比减3.8%。原煤日均产量196.0万吨，环比减8.6万吨，原煤库存398.1万吨，环比减8.8万吨，精煤日均产量76.6万吨，环比减3.2万吨，精煤库存255.1万吨，环比减19.3万吨。 第一章综合分析与交易策略 第二章核心逻辑分析 第三章周度数据追踪 进口焦煤价格 焦炭基差-港口现货 炼焦煤进口数量 进口蒙煤通关车次 焦煤库存-口岸及港口 焦煤库存-焦企及钢厂 焦煤及焦炭总库存 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周涛 期货从业证号：F03134259投资咨询证号：Z0021009北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn