盈利能力同比提升，募投项目建设投入加快

2024-10-15 高宇洋,董雯丹山西证券 ~ JIAN

事件描述：聚灿光电发布2024年三季度报告，前三季度实现营业收入20.22亿元（同比增长10.61%），归母净利润1.60亿元（同比增长107.02%）；Q3单季度营业收入6.89亿元（同比增长9.40%），归母净利润0.46亿元（同比下降10.62%）。
事件点评：
- 收入增长：市场终端需求回暖，高端产品（高光效照明、车用照明、背光等）产销两旺，推动公司收入稳定增长。
- 盈利能力提升：精益管理及成本费用管控，毛利率提升4.26pct至14.10%，净利率提升3.67pct至7.89%。
- 募投项目进展：“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”及“Mini/MicroLED芯片研发及制造扩建项目”已投入2.76亿元。
- 现金流表现：经营活动现金流量净额5.03亿元（同比增长59.20%），主因业务高效运营及存货、应收账款管控。
投资建议：
- 评级：维持“买入-A”。
- 业绩预测：2024-2026年归母净利润分别为2.37/2.93/4.30亿元（同比增长95.5%/23.8%/46.8%），EPS为0.35/0.43/0.64元，PE为31.4/25.4/17.3倍。
- 逻辑：募投项目加速推进，高端产品推出，产能释放及规模效应显现。
风险提示：市场需求不及预期、产能扩张不及预期、技术更新风险、市场竞争加剧、产品市场价格下降风险。