行情回顾
上周A股市场受政策影响大幅波动，金融各指数普遍下行。沪深300指数下跌3.25%，全年涨幅13.29%；银行指数跌0.77%，全年上涨26.93%；非银金融指数跌0.64%，全年上涨28.69%；证券指数跌0.68%，全年上涨23.40%；保险指数跌0.26%，全年涨幅45.45%。A股日均成交额放大至25495亿元，环比增长93%；两融余额增至15800亿元，增长9.72%，投资者加杠杆意愿强烈。
重点数据跟踪
- 市场数据：9月股票市场募资规模不大，IPO数量和金额均较低；公募基金新发份额骤降至6.52亿份，规模环比减少1.85%。
- 利率市场：十年期国债收益率稳步下行至2.14%；债市流动性受权益资产影响较大，银行间资金宽裕，DR007和R007利差拉大；化债预期下城投债和二永债涨幅空间较大，利率债未来预计维持震荡。
行业动态跟踪
- 政策动态：国家发改委推出一揽子增量政策，强化宏观政策逆周期调节，提振资本市场；央行创设“证券、基金、保险公司互换便利”工具，首期规模5000亿元；司法部、国家发展改革委公开征求意见《中华人民共和国民营经济促进法（草案征求意见稿）》；国务院办公厅转发《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》；财政部部长表示将增发特别国债1万亿注资国有大行，增强地方化债力度。
投资建议
- 银行：化债预期叠加大行注资，银行板块迎来长期投资配置。化债力度加强有望改善中小银行资产质量，提升抗风险能力和信贷投放能力；国有大行注资将增强信贷及化债动力，提升盈利能力和分红稳定性。维持行业“推荐”评级，关注常熟银行、苏州银行、杭州银行、上海银行。
- 券商：短期波动加剧，关注行业并购重组节奏提升。资本市场并购重组加速，行业并购节奏有望加快，长期盈利能力望提升；10月三季报披露将带动业绩良好券商标的估值提升。维持行业“推荐”评级，关注国联证券、浙商证券、方正证券等。
- 保险：业绩增速或放缓，投资端4季度具备较好投资方向。高股息板块配置价值提升，化债有望带来城投债和二永债行情；资产配置选择增强，4季度投资端有望回暖。维持行业“推荐”评级，关注中国平安、新华保险。
风险提示
政策不及预期风险、资本市场改革风险、资本市场波动风险、业绩不及预期风险、宏观经济不确定性风险、黑天鹅等不可控风险、数据统计偏差风险。
