有色金属行业周报：增量财政政策将陆续出台，工业金属价格有支撑

核心观点

• 黄金：美联储年内仍将降息，支撑黄金上涨。
• 铜、铝：增量财政政策刺激，铜铝价格强势。
• 锡：锡矿供应持续偏紧，锡价有望高位震荡。
• 锑：需求负反馈持续，短期锑价或弱势整理。

关键数据

• 美国通胀数据：9月核心CPI同比3.3%，CPI同比2.4%，通胀率持续回落。
• 美联储降息预期：11月降息25BP概率为89.5%，9月底时降息50BP概率最高达58.15%。
• 铜：LME铜库存环比下降2625吨，但同比增加116400吨；国内电解铜产量9月环比下降0.92万吨。
• 铝：LME铝库存环比下降12500吨，国内铝锭价格环比上涨290元/吨。
• 锡：国内精炼锡价格环比上涨620元/吨，上期所+LME库存合计环比下降509吨。
• 锑：国内锑锭价格环比下跌6000元/吨，锑锭工厂库存环比增加120吨。
• 锂：工业级碳酸锂价格环比下跌2000元/吨，全行业库存环比下降2040吨。

研究结论

• 黄金行业：维持“推荐”投资评级，年内美联储持续降息将支撑金价。
• 铜行业：维持“推荐”投资评级，铜冶炼厂生产强度降低，供应逻辑支撑铜价。
• 铝行业：维持“推荐”投资评级，国内铝锭持续去库，铝价走势偏强。
• 锡行业：维持“推荐”投资评级，原料供应偏紧，锡价有支撑。
• 锑行业：维持“推荐”投资评级，短期需求负反馈，但长期锑矿供应问题未改善。

重点推荐个股

• 黄金：中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际。
• 铜：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、藏格矿业。
• 铝：神火股份、云铝股份、天山铝业。
• 锡：湖南黄金、锡业股份、华锡有色、兴业银锡。