国金晨讯

图表1：10月11日主要市场指数行情回顾 2024/10/11 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 3,217.74 10,060.74 881.26 898.90 2,100.87 10,207.11 21,251.98 当日涨跌幅 -2.55% -3.92% -8.43% -5.79% -5.06% -3.58% 0.00% 年初至今涨跌幅 8.16% 5.63% -18.60% 5.50% 11.08% -3.99% 24.66% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 本周维持看待本轮“反弹”行情偏乐观，建议逢低配置具备：中盘+超跌+低估值+股息率上修的“成长>消费”，尤其成长亦将受益于回购预案规模占比最高。 成长：TMT尤其电子、计算机；国防军工；医药生物等。消费：白酒；社服；医美；轻工。 重点关注 【策略首席分析师张弛】策略点评：“市场底”夯实，“盈利底”尚需耐心 【非银首席分析师舒思勤】非银行金融行业点评：如何看一揽子财政增量政策对于非银的影响？ 【机械首席分析师满在朋】柳工Q3业绩预告点评：土方机械持续复苏，带动业绩超预期 指数跟踪 截至收盘日（2024/10/11），上证指数下跌2.55%，深证指数下跌3.92%，北证50下跌8.43%，科创50下跌5.79%，创业板指下跌5.06%，中小综指下跌3.58%，港股休市；沪深两市成交额15720亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 3,217.74 -84.19 -2.55% 6,643.33 8.16% 399001.SZ 深证成指 10,060.74 -410.34 -3.92% 9,076.87 5.63% 899050.BJ 北证50 881.26 -81.10 -8.43% 151.89 -18.60% 000688.SH 科创50 898.90 -55.27 -5.79% 1,208.52 5.50% 399006.SZ 创业板指 2,100.87 -112.04 -5.06% 4,891.26 11.08% 399101.SZ 中小综指 10,207.11 -378.60 -3.58% 2,457.03 -3.99% HSI.HI 恒生指数 21,251.98 0.00 0.00% 0.00 24.66% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 板块表现 分板块，10月11日，申万31个一级行业中，国防军工（-5.47%）、电子（-5.44%）、电力设备（-5.06%）、美容护理 （-5.03%）、传媒（-4.94%）跌幅居前。 图表3：申万一级行业日涨跌幅 0.0% 日涨跌幅 -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% 房地产非银金融 银行钢铁 石油石化公用事业有色金属建筑材料交通运输轻工制造 综合纺织服饰食品饮料商贸零售 煤炭家用电器基础化工农林牧渔 环保汽车通信 建筑装饰计算机社会服务机械设备医药生物 传媒美容护理电力设备 电子 国防军工 -6.0% 来源：Choice，国金证券研究所 本周维持看待本轮“反弹”行情偏乐观，建议逢低配置具备：中盘+超跌+低估值+股息率上修的“成长>消费”，尤其成长亦将受益于回购预案规模占比最高。 成长：TMT尤其电子、计算机；国防军工；医药生物等。消费：白酒；社服；医美；轻工。 图表4：周观点及相关个股 行业本周重点推荐个股 本周行业观点分析师 张弛 大居民、企业资产负债表的改善力度，夯实“市场底”。我们亦将维持对本轮“反弹”行情 偏乐观的态度，建议逢低配置“科技>消费”方向。同时，考虑到海外风险犹在，未来市场能否更加持续的走出“反转”仍依赖于“盈利底”出现。 策略/ 建议逢低配置“科技>消费”。财政总体偏积极，核心在于“负债端”发力。财政发力或将加 总量招商证券，中金H，一揽子增量政策中，化债的优先级较高，AMC公司最直接受益；财政政策逆周期调节力度进 中国银河，中国平 非银安A/H，新华保险A/H，中国太平，海德股份 一步加大，有助增强经济企稳的信心，提振市场风险偏好，继续看好强贝塔券商板块的进攻属性；保险短期逻辑为强贝塔，业绩与市场共振，中长期看，受益于化债、地产政策深化下相关资产风险缓释，保险公司资产端担忧进一步缓释。 舒思勤 医药 医药 科伦博泰，特宝生物，康方生物，人福医药，益丰药房 重点关注药品创新出海和消费医疗复苏。【药品】国内创新药出海不断开花结果，带来强势增量投资和估值扩张机会；生物制品、仿创药、原料药领域业绩改善个股较多，带来业绩改善EPS投资机会。【消费医疗】前期优质消费医疗标的估值极度压缩，修复空间巨大；消费刺激政策密集出炉，后续医疗健康消费和社会服务零售有望进入上行周期，业绩改善同样可观。对短期业绩保持合理预计，对长期机会充满乐观。 袁维 沪电股份，立讯精电子密，中际旭创，水晶光电，恒玄科技 Blackwell芯片需求强劲，公司已经全面开始量产，并在第四季度开始出货，预计第四财季贡献营收数十亿美元。我们认为随着B系列芯片的大量出货及文生视频等AI应用的普及，产业链将迎来较好的拉货机会，AI-PCB、光模块需求旺盛，产能紧缺，竞争格局较好，继续看好核心受益公司。 樊志远 关注光模块&光芯片。从Q3业绩和业绩展望角度看，光模块依旧是业绩最为稳健板块。当前新易盛，天孚通龙头三家光模块公司估值水平相对较低，未来两年业绩预计将继续维持高增，考虑AI赛道 通信信，中际旭创，工的重要性，配置价值凸显。从市值空间和成长性角度看，通信AI芯片国产替代逻辑加强，张真桢业富联想象空间最大、业绩弹性最大，建议重点关注光模块上游光芯片厂商、国产AI芯片厂商 等。 科技海康威视，大华股 计算份，新点软件，麒机麟信安，九方智投 控股 计算机是科技成长板块中，来自于国内需求占比最高的，其中重点是G端和大B端采购，前 期基本面及估值承压，当下在一系列财政陆续释放的背景下，对新项目需求开展和资金回笼 等预计有正面影响，基本面预期向好，估值修复弹性，有望戴维斯双击。重点推荐顺周期方孟灿向，一是财政政策相关的，比如信创、网安、安防、政务信息化等，二是地产相关的，如地 产IT等，三是资本市场相关的，如证券/基金IT等。 互联网 华策影视，中文在线，捷成股份，掌趣科技，上海电影，中文在线 虽然AI目前尚未对传媒互联网上市公司业绩层面产生显著影响，但产业仍在快速迭代、发展中，经营层已在应用或研发AI相关技术、工具、产品。同时，近期货币、财政政策频发，估值回升，科技板块是政策鼓励发展的方向，AI板块有望再次迎来投资机会，建议关注概念龙头、AI应用的落地及爆款的出现。建议关注持续推进AI工具迭代、使用AI工具的标的、爆火AI工具映射标的、IP方及版权方。 许孟婕 三一重工，徐工机 机械械，中联重科，中国船舶，中国动 力，一拖股份 关注工程机械/船舶/农机。【工程机械】国内工程机械土方板块持续复苏，静待专项债政策落地后新一轮内需更新周期开启。【船舶】1-9月中国造船三大指标全面增长，中国造船竞争力持续提升。【农机】9月大拖AMI指数为52.1%，继续看好拖拉机大型化。 满在朋 分布式光伏“新政”千呼万唤终落地，政策明朗化助推观望需求释放，利好分布式光伏中长 光伏&源，福莱特，福斯 阿特斯，阳光电 储能 特，奥特维 期市场空间打开，同时并网新要求利好工商业储能；帝尔斩获12亿激光设备大单，BC产能姚遥与产品持续推进，光伏行业技术迭代不受景气度羁绊，风偏回升背景下重点关注代表新技术 方向的设备公司。 宁德时代，恒帅股汽车份，天成自控，松 原股份，比亚迪 本周边际变化：国网发布《高端输变电设备产业链高质量发展倡议书》,推动产业优化协同思源电气，三星医与融通发展；南网24年数字变电站+输电+智能配电系列传感终端第2批框标需求环比较快 电网疗，平高电气，许增长36%；南网24年主网一次设备第3批批次招标项目中标7.7亿元（今年1/2批依次中姚遥继电气，明阳电气标10.3/9.4亿元）；能源局公开征求《电力辅助服务市场基本规则》，包括储能、虚拟电厂 等经营主体可以提供电力辅助服务。 制造 关注华为智选/国际化等。【机器人】看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，推荐三花 智控、拓普集团和五洲新春等。【电池】产能利用率和库存触底，Q1业绩底，关注宁德时代等。【汽车】整车看好微笑曲线两端，即比亚迪和华为，关注出海可能超预期的零跑汽车，部件看好国产替代天成自控、继锋股份、松原股份。 陈传红 东方电缆，中天科风电技，亨通光电，大金重工，泰胜风能 持续关注海风产业链。意大利开发商Renexia与明阳智能宣布签署合同，为意大利2.8GW MedWind漂浮式海上风电项目提供前端工程设计（FEED）。欧洲海风项目成本高企背景下，姚遥国内头部整机企业有望凭借领先的大型化技术优势向欧洲海风项目逐步渗透。 氢能&吉电股份，中集安 板块重点关注新商业模式推动，需求侧形成强推动将会成为后续启动信号，新商业模式才会 燃料电池 消费食饮 瑞科，富瑞特装， 森松国际，中国天楹 贵州茅台，泸州老窖，山西汾酒，五粮液，劲仔食品 推动政策和补贴精准落地。绿色航运推动绿色燃料供应，火电掺氨带动新型电力消纳，关注 运营商带动产业链，前期新绿电运营商享受红利，后期长协绑定走量换价；西部政策松动地区离网制加氢一体化，无需补贴FCV具备经济性，重点关注上下游核心设备。 持续关注白酒&大众品。本周板块明显回调，主要系前期政策转向催化后市场对顺周期情绪的降温，当资金交易情绪降温后，周内市场陆续开始审视短期板块所处的基本面以及临近的Q3业绩兑现情况。从短期基本面来看，白酒板块仍处于景气下行周期，从中秋&国庆的动销反馈中可见一斑。 姚遥 刘宸倩 短期来看，板块利空已经充分释放，而在猪周期景气区间，预计Q3/Q4猪企利润会有同比明 农牧 牧原股份，温氏股显改善，甚至不排除超预期的可能。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利 份，巨星农牧 润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依 旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本高质量扩张的优质企业。 刘宸倩 索菲亚，顾家家轻工居，思摩尔国际， 太阳纸业，名创优 品 关注家居&新型烟草&造纸包装。【家居】地产政策频出，板块预期正显著反转，优选低估 值，具备业绩韧性标的。【造纸包装】优先关注优质格局型纸种4Q盈利弹性释放+高分红标的。【新型烟草】美国对电子烟行业监管将越发科学有效，美国合规市场或有望迎来实质性扩容。【出口】虽然受人民币升值及补库进入尾声影响，Q3部分企业利润端或有一定影响，但考虑海外跨境电商平台仍在快速扩张叠加后续美国持续降息预期，可优选具备α的企业进行布局。 张杨桓 万关口。【铝】国庆期间国内铝锭累库低于预期，Q4旺季库存有望进一步去化，推动铝价稳 步上涨。Q4国内外铝土矿紧张程度进一步加剧，氧化铝价格易涨难跌，利好上游资源企业。 属业，天山铝业，中 国宏桥，神火股份 累库幅度有限，叠加冶炼检修检查，Q4旺季去库速度有望进一步加快，推动国内铜价冲击8李超 关注铜/铝。【铜】基本面价格支撑性强、国内政策形成价格驱动。预计2H24全球铜矿产量 同比增速降至2.56%，上半年预期的供给偏紧逻辑在下半年有望逐步兑现。国庆期间国内铜 洛阳钼业，金诚 大宗&信，紫金矿业，西贵金部矿业，中国铝 金钼股份，中国稀土，北方稀土，盛 能源和资源，锡业股 金属份，华锡有色，兴 业银锡 周期 关注钼/稀土/锡。【钼】在国内降息降准，政策刺激大背景下，钢厂盈利水平有望止跌回 升；顺价逻辑逐步兑现叠加钢材合金化趋势（钼等元素含量提升），钼价“有量无价”的僵局有望打破，上涨通道进一步明确。【稀土】在供需改善预