宏观周报：PPI降幅扩大，核心CPI创新低

P P I降 幅 扩 大核 心C P I创 新 低 20241013 从业资格号：F031176640769-22116880 周度观点及策略 周度观点 2024年9月份，全国居民消费价格同比上涨0.4%，环比上月持平。1—9月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.3%。 食品烟酒类价格同比上涨2.3%，影响CPI（居民消费价格指数）上涨约0.66个百分点。食品中，鲜菜价格上涨22.9%，影响CPI上涨约0.48个百分点；鲜果价格上涨6.7%，影响CPI上涨约0.13个百分点；畜肉类价格上涨3.8%，影响CPI上涨约0.12个百分点，其中猪肉价格上涨16.2%，影响CPI上涨约0.21个百分点。 其他用品及服务、衣着、医疗保健价格分别上涨3.5%、1.3%和1.2%，教育文化娱乐、生活用品及服务价格分别上涨0.6%和0.1%；交通通信、居住价格分别下降4.1%和0.1%。 2024年9月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.8%，降幅再次扩大，工业生产者购进价格同比下降2.2%。1—9月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.0%，工业生产者购进价格下降2.1%。工业生产者出厂价格中，生产资料价格下降3.3%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约2.41个百分点。其中，采掘工业价格下降2.5%，原 材料工业价格下降3.2%，加工工业价格下降3.3%。生活资料价格下降1.3%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.35个百分点。其中，食品价格下降1.6%，衣着和一般日用品价格均下降0.3%，耐用消费品价格下降2.1%。 2024年9月份，工业生产者出厂价格和购进价格环比分别下降0.6%和下降0.8%，降幅再次扩大。工业生产者购进价格的同比变化中，黑色金属材料类价格下降2.4%，燃料动力类价格下降1.4%，化工原料类价格下降1.1%，建筑材料及非金属类价格下降0.8%，有色金属材料及电线类价格下降0.6%，纺织原料类价格下降0.5%，农副产品类价格下降0.4%。无论是出厂价格还是购进价格，有色金属同比和环比价格涨幅均位居第一。 2024年10月12日，国新办举办“加大财政逆周期调节力度、推动经济高质量发展”新闻发布会，财政部强调未来聚焦四个方面：1）较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务；2）发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本；3）运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳；4）加大对重点群体的支持保障力度，针对学生群体加大奖优助困力度，提升整体消费能力。 财政部反复强调“逆周期调节绝不仅仅是以上的四点，这四点是目前已经进入决策程序的政策，还有其他政策工具也正在研究中。比如中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”，规模上使用“较大规模”、“近年来出台的支持化债力度最大的一项措施”等表态来努力传达积极信号。 国民经济核算 GDP同比贡献 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 GDP同比贡献 服务业生产指数 资料来源：WIND、华联期货研究所注：1、2月为累计值 资料来源：WIND、华联期货研究所 工业 工业增长速度 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 规上主要行业增加值 规模以上工业主要产量 发电量 资料来源：WIND、华联期货研究所 用电量 资料来源：WIND、华联期货研究所 行业用电量 工业企业利润总额 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2024年1—8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额46527.3亿元，同比增长0.5%；规模以上工业企业实现营业收入87.10万亿元，同比增长2.4%。受去年同期高基数等因素影响，2024年8月份，规模以上工业企业利润同比下降17.8%。 工业门类财务指标 资料来源：WIND、华联期货研究所 2024年1—8月份，采矿业实现利润总额8132.8亿元，同比下降9.2%；制造业实现利润总额32967.2亿元，增长1.1%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额5427.3亿元，增长14.7%。 规模以上工业企业利润 工业企业库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至24年8月末，规模以上工业企业产成品存货6.53万亿元，增长5.1%，和上月基本持平，拆分结构来看，中游、下游存货同比明显走强，制造业出现补库迹象。 工业企业存货 价格指数 CPI和核心CPI 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2024年9月份，全国居民消费价格同比上涨0.4%，环比上月持平。1—9月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.3%。 食品烟酒类价格同比上涨2.3%，影响CPI（居民消费价格指数）上涨约0.66个百分点。食品中，鲜菜价格上涨22.9%，影响CPI上涨约0.48个百分点；鲜果价格上涨6.7%，影响CPI上涨约0.13个百分点；畜肉类价格上涨3.8%，影响CPI上涨约0.12个百分点，其中猪肉价格上涨16.2%，影响CPI上涨约0.21个百分点。其他用品及服务、衣着、医疗保健价格分别上涨3.5%、1.3%和1.2%，教育文化娱乐、生活用品及服务价格分别上涨0.6%和0.1%；交通通信、居住价格分别下降4.1%和0.1%。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2024年9月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.8%，降幅再次扩大，工业生产者购进价格同比下降2.2%。1—9月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.0%，工业生产者购进价格下降2.1%。 工业生产者出厂价格中，生产资料价格下降3.3%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约2.41个百分点。其中，采掘工业价格下降2.5%，原材料工业价格下降3.2%，加工工业价格下降3.3%。生活资料价格下降1.3%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.35个百分点。其中，食品价格下降1.6%，衣着和一般日用品价格均下降0.3%，耐用消费品价格下降2.1%。 2024年9月份，工业生产者出厂价格和购进价格环比分别下降0.6%和下降0.8%，降幅再次扩大。工业生产者购进价格的同比变化中，黑色金属材料类价格下降2.4%，燃料动力类价格下降1.4%，化工原料类价格下降1.1%，建筑材料及非金属类价格下降0.8%，有色金属材料及电线类价格下降0.6%，纺织原料类价格下降0.5%，农副产品类价格下降0.4%。无论是出厂价格还是购进价格，有色金属同比和环比价格涨幅均位居第一。 主要城市新建住宅价格 资料来源：国家统计局、华联期货研究所 资料来源：国家统计局、华联期货研究所 8月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月收窄0.2个百分点。其中，北京、广州和深圳分别下降0.5%、0.5%和0.8%，上海上涨0.6%。二、三线城市新建商品住宅销售价格环比分别下降0.7%和0.8%，降幅均比上月扩大0.1个百分点。8月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比下降4.2%，降幅与上月相同。其中，北京、广州和深圳分别下降3.6%、10.1%和8.2%，上海上涨4.9%。二、三线城市新建商品住宅销售价格同比分别下降5.3%和6.2%，降幅比上月分别扩大0.5个和0.4个百分点。 主要城市新建住宅价格 资料来源：国家统计局、华联期货研究所 资料来源：国家统计局、华联期货研究所 主要城市二手住宅价格 资料来源：国家统计局、华联期货研究所 资料来源：国家统计局、华联期货研究所 8月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降0.9%，降幅比上月扩大0.4个百分点，其中北京、上海、广州和深圳分别下降1.0%、0.6%、0.7%和1.3%。二、三线城市二手住宅销售价格环比分别下降1.0%和0.9%，降幅比上月分别扩大0.2个和0.1个百分点。8月份，一线城市二手住宅销售价格同比下降9.4%，降幅比上月扩大0.6个百分点，其中北京、上海、广州和深圳分别下降8.5%、5.8%、12.5%和10.8%。二、三线城市二手住宅销售价格同比分别下降8.6%和8.5%，降幅均比上月扩大0.4个百分点。 主要城市二手住宅价格 资料来源：国家统计局、华联期货研究所 资料来源：国家统计局、华联期货研究所 对外贸易与投资 进出口贸易帐 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 进出口贸易帐 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 海关总署公布数据显示，以美元计价，中国2024年8月出口同比增长8.7%至3086.5亿美元，前值7%，WIND一致预期7.2%，环比增长2.7%，也好于季节性表现，反映外需景气度偏强；进口同比增长0.5%至2176.3亿美元，较7月的7.2%明显回落，市场预期3.6%，内需不振或对经济增长和进口增速造成较大制约。 汽车出口量价齐升，可能有基数走低因素带动；消费电子出口冷热不均，上月表现亮眼的“设备及其零部件”8月出口增速明显回落；手机出口继续回暖，出口金额较上月加快11.9个百分点。 主要国别出口值 主要国别进口值 重点商品出口额 重点商品进口额 大宗商品出口量 大宗商品进口量 外商投资和对外投资 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 固定资产投资 固定资产投资额 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 固定资产投资额 资料来源：WIND、华联期货研究所 固定资产投资 房地产开发施工 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2024年1—8月份，全国房地产开发投资69284亿元，同比下降10.2%（按可比口径计算）；其中，住宅投资52627亿元，下降10.5%。2024年1—8月份，房地产开发企业房屋施工面积709420万平方米，同比下降12.0%。其中，住宅施工面积496052万平方米，下降12.6%。 房地产开工竣工 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2024年1—8月份，房屋新开工面积49465万平方米，下降22.5%。其中，住宅新开工面积35909万平方米，下降23.0%。2024年1—8月份，房屋竣工面积33394万平方米，下降23.6%。其中，住宅竣工面积24393万平方米，下降23.2%。 房地产销售 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2024年1—8月份，新建商品房销售面积60602万平方米，同比下降18.0%，其中住宅销售面积下降20.4%。2024年1—8月份，新建商品房销售额59723亿元，下降23.6%，其中住宅销售额下降25.0%。 成交土地建筑面积 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 成交土地溢价率 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 二手房成交面积 资料来源：WIND、华联期货研究所受数据所限，上述统计包括北京、深圳、杭州、成都等八所城市周度均值加总 资料来源：WIND、华联期货研究所受数据所限，上述统计包括北京、深圳、杭州、南京等八所城市周度均值加总 商品房成交面积 资料来源：WIND、华联期货研究所 国内贸易 社会消费品零售 资料来源：WIND、华联期货研究所 社会消费品零售 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 社会消费品零售 交通运输 货物运输量 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 旅客运输量 资料来源：WIND