金融智慧之选：银行理财产品深度剖析与财富增值策略 头豹词条报告系列

金融智慧之选：银行理财产品深度剖析与财富增值策略 头豹词条报告系列 陈春慧 等 4 人 黄邓陈 版权有问题？点此投诉 2024-09-04未经平台授权，禁止转载 行业：金融业/货币金融服务/银行理财服务/货币市场类产品金融/银行 银行理财产品行业可以根据币种、收益方式及投资领… 银行理财产品是商业银行基于对目标客户群的风险、… 产业链分析 政策梳理 行业规模 银行理财产品行业相关政策9篇 银行理财产品行业规模暂无评级报告 AI访谈数据图表 AI访谈 摘要银行理财产品是商业银行针对目标客户群设计的投资和管理计划，包括理财顾问服务和综合理财服务。近年来，随着监管政策的严格规范，银行理财业务实现显著增长，截至2024年上半年，存续规模已超29万亿元。市场竞争加剧，产品呈现多元化、创新化趋势，同时高度依赖市场需求，长期化发展趋势明显。经济预期增强、投资及消费预期好转等因素将拉动银行理财产品收益，而监管政策对收益率产生重要影响。未来，银行理财产品行业预计将继续向成熟和多元化方向发展，助力经济优质生产力提升。 行业定义[1] 银行理财产品是商业银行基于对目标客户群的风险、收益等方面的分析研究后，为特定客户开发设计的资金投资和管理计划。商业银行个人理财业务按照经营管理运作方式的区别，分为理财顾问服务和综合理财服务。一般的“银行理财产品”是指其中的综合理财服务。在理财产品这一投资方式中，银行作为接受客户的授权管理基金的一方，投资收益与风险由客户或由客户与银行按照约定方式双方承担。截至2023年末，银行理财市场存续规模26.8万亿元，全年累计新发理财产品3.11万只，募集资金57.08万亿元。理财产品投资者数量增至1.14亿个，为投资者创造收益6,981亿元。目前，银行理财产品已经成为了中国企业和个人重要的理财手段。 行业分类[2] 银行理财产品行业可以根据币种、收益方式及投资领域等对银行理财产品行业中所包含的理财产品进行分类。根据币种区别可分为人民币理财、外币理财；根据收益方式可分为保证收益理财、非保证收益理财；根据投入领域可分为债券型、信托型、挂钩型及QDII型产品；根据风险系数分类，可分为低风险、中低风险、中风险和高风险产品。 银行理财产品行业基于配置品种的分类 行业特征[3] 银行理财产品特征包括以下3点：1.政策监管严格，理财业务规范化发展；2.竞争格局更为激烈，理财产品多元化、创新化；3.高度依赖市场需求，产品呈现长期化发展趋势。 1政策监管严格，理财业务规范化发展 银行理财产品行业受到《商业银行个人理财业务管理暂行办法》以及《商业银行理财业务监督管理办法》等一系列金融监管政策的严格规范。银行为适应资管新规的全面实施，主动加强审慎管理、提升投资者保护、构建专业能力建设、坚持合规经营和风险管控。理财子公司逐步开业，标志着理财产品管理进入新时代，强化了净值化转型和主动管理能力。 2竞争格局更为激烈，理财产品多元化、创新化 银行理财产品领域竞争激烈，涉及多个金融机构和新兴平台。银行理财产品不仅面临业内竞争，也面临与公募基金和券商资管等的竞争。为了维持市场地位并吸引客户，银行可通过采取市场导向的战略，并通过降低投资门槛、提供专业资产管理能力、确保稳健资金供给来满足客户的多样化需求。银行理财产品行业发展的特征表现为专业化水平持续提高、产品体系日趋完善、投研能力不断增强、运营及风控体系建设稳步推进。 3高度依赖市场需求，产品呈现长期化发展趋势 银行理财产品的设计推广与不断变化的市场需求紧密相关。为了评估市场需求和用户风险偏好，银行需进行广泛的市场洞察，并对投资者数量及其增长率进行预测分析。面对激烈的市场竞争，银行不仅需要吸引新客户，也必须维持现有客户基础，可以通过提供多样化、符合投资者期望收益和风险承受水平的产品，调整产品设计、估值方法和业绩比较基准来适应市场变化和客户需求，展现出长期化的发展趋势。 发展历程[4] 银行理财产品发展主要分为四个阶段。2004-2006年，个人理财正式出现的发展启动期；2007-2016年，产品逐步走向市场的高速发展期；2017-2022年，金融监管下银行理财的转型期；2023年至今，新经济政策下理财产品的高质量发展期。 启动期2004~2006 2004年，光大银行发行了国内首支外币理财产品“阳光理财 A 计划”、首支人民币理财产品“阳光理财 B 计划”，标志着中国银行业正式出现了个人理财业务。 2005年，银监会颁布《商业银行个人理财业务管理暂行办法》和《商业银行个人理财业务风险管理指引》，监管层首次发布文件对理财业务进行了定义。 该时期对于国外模式的学习模仿色彩较重，以外资银行产品、结构化产品、外币理财产品为主。在初创阶段，银行理财虽然增长较快，但规模仍偏低。 高速发展期2007~2016 在银行理财的扩张阶段，发行产品数量由 2007年的3,049只大幅增加至2011年的24,210只。这一时期理财市场的快速发展与央行的宏观调控政策密不可分。在宏观政策调控下，商业银行信贷业务大幅 收缩，表内资产亟需寻找出口。 为了规避监管的限制，2007年银信合作开始兴起，通过设立信托-理财产品的方式为企业提供贷款，期间银信合作理财产品发行数量大幅增长。 2010年非标资产扩张促进了理财市场的快速发展。 2009-2011年间，银监会下发一系列通知，着力于收紧银信理财合作业务。商业银行开始转向资金池类理财产品。在利率市场化加速等因素影响下，银行理财规模迎来快速增长。 2012年资产管理业务“一法两则”的发布为理财的扩张创造了条件。2013年银监会8号文意外刺激银行扩大理财规模。2015年到2016年，“同业存单-同业理财-委外”这一同业套利模式大肆盛行，也为银行理财规模的扩张注入动力。 该时期刚兑和资金池模式的形成，标志着银行理财具有一定的影子银行性质。“银证信”、“银基信”+同业套利模式的形成，标志着影子银行的规模越发庞大，银行理财成为隐蔽不良资产的重要渠道。 震荡期2017~2022 2016-2017年，金融去杠杆拉开帷幕，对银行理财的监管政策逐步走向系统化。 2018年，为满足金融改革的要求并顺应行业发展趋势，各监管机构陆续出台了多项新规，以规范资产管理行业。 2019年6月3日，建信理财在深圳市正式开业，标志着理财公司时代的序幕拉开。随后，全国范围内共有32家理财公司成功获得开业许可，承担起理财产品发行、运营主体的职责。2020-2021年，银行继续加大净值型产品发行力度，同时优化产品结构，降低同业理财规模和占比。 2022年，受资本市场波动影响，银行理财产品出现两次大规模“破净”并引发赎回潮。第一波发生在3月份后，第二波发生在11月份后。银行从产品策略调整、投资者教育、费率优惠、自购产品等多维度应对破净压力，提振投资者信心。 该时期资管新规对银行理财主要有客户端、产品端和投资端三大方面的影响。从客户端来看，最大的影响是打破刚兑。从产品端来看，禁止滚动发行，实现净值化管理，产品线也更加丰富。从投资端来看，允许资产管理产品再投资一层资产管理产品。同时，银行理财产品在波动的资本市场中不断变化发展。 成熟期 2023年下半年，随着理财净值不断修复及投资者信心回升，银行理财规模逐步企稳回升。2024年银行理财或将迎来增长新机遇，理财存续规模有望恢复至2022年大规模“破净潮”“赎回潮”之前水平。 该时期银行理财产品从“预期收益”向“净值化”转变，更加注重真实反映市场波动，提高了产品的透明度和风险控制水平。银行理财规模在修复中持续增长，预计2024年末存续规模将达到29万亿元 左右。 产业链分析 银行理财产品产业链上游为资产供给方，中游为各商业银行，下游为理财产品购买方。其中，产业链上游主要包括个人、债券发行方和基金公司、信托公司等机构，提供各种投资标的，如股票、债券、货币市场工具等，为银行理财产品提供底层资产；下游主要包括个人投资者和机构投资者。[6] 银行理财产品行业产业链主要有以下核心研究观点：[6] 银行理财行业净值化转型成果显著，发展任重道远。 在相关政策引导下，理财机构积极调整发展理念与方向，通过坚持稳健策略、把握底层资产质量提高净值型理财产品吸引力，加速推进理财产品净值化转型。截至2023年末，净值型理财产品存续规模25.97万亿元，占比为96.93%，较年初增加1.46个百分点。尽管理财产品净值化转型取得了较好成果，但仍面临诸多问题，如：产品端：现金管理类产品整改及投资者教育的压力；运营端：大规模净值化运作对产品运营、估值、信息披露等环节提出了更高的要求；投资端：投资难度加大，优质资产愈发稀缺。 理财公司不断拓展代销渠道，且渠道有下沉趋势。 银行理财子公司在完成大中型银行销售渠道扩展之后，正迅速拓展城商行、农商行等中小银行的下沉市场。 2024年以来，工银理财、中银理财、中邮理财、招银理财、兴银理财、杭银理财等多家理财子公司均新增了代销合作机构，新增的代销机构多为三线及以下城市的城商行、农商行，甚至覆盖到县级农村信用社。2024年8月5日，招银理财新增浙江瑞安农村商业银行为代销合作机构。据梳理，今年以来，招银理财至少与10家农商行达成了代销合作，包括浙江上虞农村商业银行、浙江诸暨农村商业银行、浙江义乌农村商业银行、浙江禾城农村商业银行、浙江富阳农村商业银行、浙江德清农村商业银行等。此外，多家理财子公司均持续下沉销售渠道。例如，截至2023年年末，兴银理财合作的中小银行代销机构超470家，其中390家为农信机构。[6] 产业链上游上 生产制造端 资产供给方 上游厂商 债券发行企业 金融机构如银行、证券公司、信托公司、保险公司等 产业链上游说明 债券类资产在理财产品投资组合中占主导地位。 理财产品资产配置以固收类为主，投向债券类、非标准化债权类资产、权益类资产余额分别为16.98万亿元、1.78万亿元、0.85万亿元，分别占总投资资产的55.56%、5.82%、2.78%。从配置债券类别来看，截至2024年6月末，理财产品持有信用债312.57万亿元，占总投资资产的41.13%，占比较去年同期减少2.73个百分点；持有利率债40.82万亿元，占总投资资产的2.68%。 资产配置不断优化以对接实体经济融资需求。 截至2024年6月末，银行理财产品通过投资债券、非标准化债权、未上市股权等资产，支持实体经济资金规模约20万亿元。理财资金投向绿色债券规模超2,700亿元，投向一带一路、区域发展、扶贫纾困等专项债券规模超1,000亿元，为中小微企业发展提供资金支持超4.3万亿元。为助力中国碳达峰、碳中和目标实现，理财市场2024年上半年累计发行ESG主题理财产品77只，合计募集资金超360亿元。截至2024年6月末，ESG主题理财产品存续余额达1,880亿元，同比增长18.54%。理财行业不断推出特色产品，2024年6月末存续专精特新、乡村振兴、大湾区等主题理财产品超200只，存续规模超1,000亿元。 品牌端 商业银行 中游厂商 中国农业银行股份有限公司 中国建设银行股份有限公司 中国工商银行股份有限公司 查看全部 产业链中游说明 从产品销售来看，理财公司不断拓宽代销渠道。 2024年上半年，理财公司持续拓展母行以外的代销渠道，已开业的31家理财公司中，3家理财公司的理财产品仅由母行代销，28家理财公司的理财产品除母行代销外，还打通了其他银行的代销渠道。此外，18家理财公司开展了直销业务，上半年累计直销金额2,331亿元。理财公司合作代销机构数量持续增长，2024年6月全市场有511家机构代销了理财公司发行的理财产品，较年初增加20家。 从产品类型结构来看，开放式及中低风险等级理财产品占较大比重。 截至2024年6月末，开放式理财产品存续规模为22.78万亿元，占全部理财产品存续规模的79.87%，较年初增加0.84个百分点，较去年同期