本文研究了国有企业在资本市场上的金融分配扭曲,并分析了其对生产率的影响。研究发现,与私营企业相比,国有企业平均获得了补贴性的融资渠道,政府持股比例每增加1个百分点,融资成本降低0.01个百分点。最大的补贴出现在金融、电力、水利、交通以及农业等对经济有重要影响的行业。
研究采用Whited and Zhao(2021)的方法,对2010-2016年间24个欧洲国家的企业级数据库进行分析,发现国有企业平均生产效率低于私营企业。因此,无差别地关闭所有国有企业可能导致总体生产率下降,某些国家甚至可能下降40%。而针对表现不佳的国有企业进行改革,则可以带来总体生产率增长,最高可达15%。此外,如果在重新分配资源之前消除金融扭曲,则可以进一步提高生产率,最高可达83.7%。
研究结论表明,国有企业改革应根据其生产效率进行区分,仅关闭表现不佳的国有企业,并结合金融市场改革,才能有效提高经济效率。