一、主要观点
- 国庆假期中东地缘冲突加剧导致原油价格上涨，节后乙二醇（MEG）价格跟随成本端小幅补涨，现货基差走强。随后商品市场情绪降温，煤制装置提负叠加节后聚酯产销偏弱，MEG价格止涨回调，但港口库存低位提供底部支撑。
- 下周预测：成本端，原油受供需和宏观消息影响宽幅运行；供应端，部分乙烯制装置提负，福建联合炼化有停车计划，整体开工小幅下滑；需求端，聚酯工厂采购意向偏弱；港口库存预报到货13.38万吨，保持去库态势。
- 综合来看，MEG将高位震荡，运行区间为4650-4850元/吨。
二、盘面及现货情况
- 盘面：周内成交146万手，持仓29.88万手（+4.30万手），MEG主力合约10月11日收盘价4786元/吨（+113元/吨，涨幅2.42%），结算价4760元/吨（+134元/吨，涨幅2.90%）。
- 现货：内盘价格偏高成交4943吨（10.09），偏低成交4772吨（10.11）；福建4850元/吨（+200），张家港4847.5元/吨（+191.25），东莞4850元/吨（+200），外盘570.5美元/吨（+19.25）；本周基差均值53.0元/吨（上周56.75元/吨），内外盘保持倒挂，水平75-105美元/吨。
三、MEG装置、库存及生产利润情况
- 装置：经济效益驱动下，部分乙烯制装置提负，辽宁北化、哈密广汇、河南濮阳装置重启，武汉石化、远东联、新疆天业装置停车检修，榆能、中昆装置负荷调整，阳煤寿阳等装置重启中暂未出料。石油制开工57.76%，煤制开工56.64%，甲醇制开工55.59%。
- 库存：截止10.10，港口库存50.20万吨（-1.84万吨，-5.06%），其中张家港21.41万吨（-0.75万吨），江阴9.00万吨（持平），太仓8.90万吨（-3.20万吨），宁波8.50万吨（+0.70万吨），上海及常熟2.39万吨（+1.41万吨）。
- 产销：10.01-10.09，张家港日均发货4200吨附近，太仓/宁波方向日均发货4000/4100吨附近，主流内贸中转罐库存2.0万吨（+0.5万吨）。
- 利润：动力煤价格走强，煤制MEG利润改善。
四、基本面分析
- 国际油价：震荡收涨，地缘政治主导。
- 聚酯产品：成本驱动为主，价格上涨。
- 聚酯工厂负荷回升至88.41%，江浙织机升至76.20%。
- 下游原料备货充足，采购心态谨慎，原料库存15-20天。
- 织造市场交易气氛一般，冬季面料出货较好。
- 产销：10.08-10.11，聚酯产销周内平均估算在5成以下。
- 半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F均价分别涨6.49%、3.04%、5.86%。
- 聚酯瓶片华东地区商谈重心6460-6550元/吨，均价6585元/吨（涨5.39%）。
- 库存：上游库存向下游转移，聚酯端库存压力缓解。
- 涤纶短纤库存天数14.16天（+1.11天）。
- POY/FDY/DTY平均库存天数分别为8.70天/14.70天/22.00天。
- 聚酯切片库存天数7.02天（-0.17天）。
