苯乙烯周报：成本坍塌，中枢下行

2024/10/12 施洲扬（能源化工组） CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆基差：进口到港补充，港口基差大幅走弱至11+200。 ◆利润：苯乙烯现货利润走强，远期苯乙烯-纯苯价差大幅走阔。EB下游利润持续走强。纯苯估值较前期回落，纯苯下游利润小幅回升。 ◆供应：苯乙烯开工窄幅震荡，整体维持高位，浙石化检修落地，影响10-11月开工有大幅下行空间。 ◆需求：下游ABS、PS负荷回落，EPS开工较节中小幅回升。节后1-2天下游补库积极。 ◆库存：纯苯进口船到港集中，港口重回累库，苯乙烯华东港口维持低位。 ◆小结：截止2024年10月8日，苯乙烯华东港口库存4.51万吨，环比+0.6万吨，纯苯港口库存7.5万吨，环比-0.3万吨。苯乙烯负荷70.37%，环比-0.48%，石油苯负荷78.21%，环比-1.34%，近期华东装置计划检修持续兑现，预计纯苯及苯乙烯负荷均有下行空间。进口方面，美韩物流窗口持续关闭，国内仍有进口压力。10月上旬韩国纯苯大部分发运至国内。国内纯苯下游，酚酮、己内酰胺及苯胺负荷高位，后续均有不同程度检修，预计下一周期下游开工将小幅走弱。基本面看，纯苯面对进口，价格承压，国内裕龙岛投产进度良好，预计10下纯苯外卖有所增量，供应增加预期之下，纯苯价格持续弱势，对苯乙烯成本支撑有限。而苯乙烯自身产业链较为健康，港口库存虽有累库预期，但10下有大装置检修，且下游利润良好，负荷小幅提升。估值来看，盘面仍位于上沿，然近月基差持续走弱，估值与基本面相背离，建议观望，月间以反套为主。 期现市场 期现市场—基差走弱 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 利润库存 利润库存—进口到港延期，港口有累库预期 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 利润库存—苯乙烯利润持续回升 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成本端 成本端—BZN持续偏弱，美韩窗口关闭 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 成本端—纯苯下游复产兑现，补库积极 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：卓创、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：卓创、五矿期货研究中心 成本端—焦化利润偏差，加氢苯开工下行 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 05 供给端 供给端—华东装置检修落地，10-11月供需转强 资料来源：卓创、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 06 需求端 需求端—下游利润回升，节后补库积极 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 需求端—ABS利润走高，负荷维持 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：隆众、五矿期货研究中心 产业链图示 资料来源：五矿期货研究中心 产业链图示 资料来源：大商所、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层