国债期货早报：多重利好刺激，期债高开高走

国债期货早报 11 多重利好刺激，期债高开高走 2016年12月22日 星期四 一 投资要点 昨日国债期货早盘大幅高开冲高，后高位窄幅震荡，午盘涨幅扩大，尾盘受大行大量放款基金而快速拉升。现券方面，5年期和10年期收益率大幅下行，IRS亦大幅下行。昨日国海证券“代持门”事件得到较好解决，市场悲观情绪缓解，同时央行短期维稳流动性意图不变，期债有望企稳；一级市场方面，上午招标7年增发国债，中标利率低于二级市场；昨日央行进行1100亿7天、700亿14天和300亿28D逆回购，利率持平于前期，资金面紧势稍缓但资金利率仍在高位。操作上，长期投资者可逢低做多，短期投资者可暂观望为主或者做日内短线波动，仅供参考。 研究发展部 尚芳 021-20370946 shangfang@xzfutures.com 行情综述 【周三10年期国债期货主力合约T1703收盘涨1.57%报96.245元】 10年期国债期货主力合约T1703收盘报96.245元，涨1.49元或1.57%，成交104726手。此外，国债期货T1706合约报95.345元，涨1.675元或1.79%，成交10578手。国债期货T1709合约报94.845元，涨1.685元或1.81%，成交330手。5年期国债期货主力合约TF1703收报98.85元，涨1.065元或1.09%，成交22596手。国债期货TF1706合约报98.17元，涨1.13元或1.16%，成交2146手。国债期货TF1709合约报97.72元，涨1.15元或1.19%，成交51手。 【国海证券代持事件落定 银行间债市早盘大涨】 周三在国海证券危机消除、央行要求部分银行通过X-REPO提供流动性以及国有银行向基金公司提供流动性支持等多重利好消息刺激下，债市强势反弹，国债期货大幅高开，盘中一度触及涨停，收盘全线大幅收红，银行间现券收益率大幅下跌，IRS利率大幅回落，Shibor利率终止六日连涨且涨幅收窄。一级市场方面，财政部上午招标续发行的两期国债中标定位均大幅低于预期，其中三年期固息国债，加权中标收益率3.0065%，同时招标的七年期固息国债，加权中标收益率3.1797%，此前两期债市场预测均值分别为3.07%和3.35%。市场资金面上，银行间市场周三资金面进一步好转，非银类机构融资难度亦改善。 【周三Shibor利率结束连续六天全线上涨】 周三，Shibor利率结束连续六天全线上涨。隔夜shibor持平于前一交易日报2.3450%；7天期涨0.65个基点报2.5440%，创2015年8月25日以来新高；14天期涨1.35个基点报2.7600%，刷新2015年7月7日高点；1个月期涨2.1个基点报3.2000%，创2015年7月3日以来新高，连涨30个交易日并创2010年6月初以来最长连涨记录；3个月期涨1.24个基点报3.2164%。 5年期国债期货行情 10年期国债期货行情 银行间国债收益率水平 品种TF1703TF1706TF1709开盘价98.30097.20096.590收盘价98.85098.17097.720最高价98.95598.20097.725最低价98.00097.20096.590结算价98.75598.09597.670涨跌1.0651.1301.150涨跌幅（%）1.091.161.19成交量22,5962,14651持仓量20,1934,130225仓差-3,653-273-15品种T1703T1706T1709开盘价95.37594.10093.835收盘价96.24595.34594.845最高价96.52095.52594.875最低价95.18094.10093.685结算价96.18095.21094.635涨跌1.4901.6751.685涨跌幅（%）1.571.791.81成交量104,72610,578330持仓量44,01616,294938仓差-10,737-1,491-34 债市要闻 【多重利好刺激债市强势反弹，国债期货历史首度涨停】 周三（12月21日），在国海证券危机消除、央行要求部分银行通过X-REPO提供流动性以及国有银行向基金公司提供流动性支持等多重利好消息刺激下，债市强势反弹，国债期货大幅高开，盘中一度触及涨停，收盘全线大幅收红，银行间现券收益率大幅下跌，IRS利率大幅回落，Shibor利率终止六日连涨且涨幅收窄。 兴证固收唐跃、左大勇发布报告称，债市的潜在危机暂且度过，市场反弹合理，属于对危机消除的正常反应；但考虑到“央行指导银行通过X-REPO提供流动性”和“国海事件得到解决”两个措施主要是针对短期的危机，中长期仍有不确定性，战斗尚未结束，危机意识不能丢。 截至收盘，10年期国债期货主力合约T1703涨1.57%报96.245元，盘中最大涨幅为1.85%，创上市以来最大涨幅；5年期国债期货主力合约TF1703涨1.09%报98.850元，盘中一度涨停，上市以来首次涨停。截至发稿，银行间现券收益率大幅回落，10年期国开活跃券160210收益率跌14.5bp报3.77%，160213收益率跌14个bp报3.78%，10年期国债活跃券160017收益率跌11bp报3.24%。 交易员称，国海事件的初步解决在一定程度上缓和了短期债市压力，不过年底前资金面压力等储多不利因素仍在情况下，乐观情绪恢复的持续性还需要再观察。 路透消息人士称，中国国有银行中已至少有一家通过回购交易，向基金公司提供流动性支持，金额高达数十亿元。这显示非银机构近期无法从银行获得流动性支持的僵局正在好转。 国海证券“萝卜章”事件迎来初步解决方案，12月20日中证协召集涉事机构连夜开会，证监会副主席李超主持，经过5个多小时谈判，国海承认履行代持协议，涉及总金额约200亿。与会人士称，相比15日的22家参会机构，这次涉及的机构增加了几家，但总数不到30家；会议达成了大的框架，接下来国海证券会跟每家涉事机构再详细谈，具体的处理方式和风险承担比例。目前200亿的损失不到10亿元，而且是账面浮亏。 国海证券当日早间公告称，与伪造印章私签债券交易协议事件相关事涉机构达成共识，公司认可与各方的债券交易协议，愿意与各方共同承担责任，同时将依法追究相关个人伪造公司印章的刑事责任。 彭博援引知情人士称，中国央行12月20日要求部分银行通过X-repo（质押式回购匿名点击业务）向市场提供流动性，当日在X-repo系统上有7天和隔夜资金成交。 资金面方面，Shibor利率结束连续六天全线上涨。隔夜shibor持平于前一交易日报2.3450%；7天期涨0.65个基点报2.5440%，创2015年8月25日以来新高；14天期涨1.35个基点报2.7600%，刷新2015年7月7日高点；1个月期涨2.1个基点报3.2000%，创2015年7月3日以来新高，连涨30个交易日并创2010年6月初以来最长连涨记录；3个月期涨1.24个基点报3.2164%， 创2015年6月30日以来新高，连涨45个交易日，是2010年底以来的最长连涨周期。 农发行招标发行的3年期金融债中标利率低于二级市场，需求旺盛。农发行3年期60亿元绿色金融债中标利率3.79%，投标倍数4.43。此外，财政部上午招标续发行的两期国债中标定位均大幅低于预期，其中三年期固息国债，加权中标收益率3.0065%，同时招标的七年期固息国债，加权中标收益率3.1797%，此前两期债市场预测均值分别为3.07%和3.35%。 【债市波动加大，多家发行主体取消或推迟发行债券】 周三，债市波动加大，多家发行主体取消或推迟发行债券。截至发稿，中铁二十局集团取消发行5亿元2016年度第一期中期票据；阳泉煤业（集团）：取消发行10亿元2016年度第十一期超短期融资券；长春市城市发展投资控股集团推迟发行15亿2016年度第一期中期票据。 【瑞典央行：维持基准利率在-0.5%不变，上调2017年GDP增速预期】 周三瑞典央行宣布，维持基准利率在-0.5%不变。 瑞典央行宣布，上调2017年GDP增速至2.4%，10月时预估值为增长2%；维持2017年通胀为1.4%的预期不变，预计2018年通胀为2.2%。瑞典央行称，瑞典央行降息比加息可能性更大，在2018年初以前不会加息；到2017年上半年将购买300亿克朗的政府债券。 可交割券及CTD概况 表1：TF1703活跃可交割券（5年期） 数据来源：WIND，兴证期货 表2：T1703活跃可交割券（10年期） 数据来源：WIND，兴证期货 法律声明 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 序号代码到期收益率剩余期限转换因子IRR成交量（亿）1140006.IB4.32524.28491.050420.1177542160021.IB3.10004.83290.9742-0.478420.13160007.IB3.19704.31510.98411.015316.34160015.IB3.17004.56440.98590.675.45110024.IB3.18704.90961.02461.19873.4序号代码到期收益率剩余期限转换因子IRR成交量（亿）1160017.IB3.31009.62470.9788-2.643227.32160010.IB3.25009.37530.992-5.023818.63160023.IB3.32009.8740.975-1.959110.64160020.IB3.25506.69860.9853-7.21582.65150005.IB3.33418.30411.0456-3.42872