计算机：财税体制改革走向实施阶段，IT建设需求加速释放

股票研究/2024.10.13 财税体制改革走向实施阶段，IT建设需求加速释放计算机评级：增持 上次评级:增持 股票研 究 行业更 新 证券研究报 告 李博伦(分析师)陈剑鑫(研究助理) 0755-23976516021-38038262 libolun@gtjas.comchenjianxin027974@gtjas.com 登记编号S0880520020004S0880123030056 本报告导读： 自2023年底中央经济工作会议提出谋划新一轮财税体制改革以来，此次财政部将推进财税体制改革从谋划走向实施阶段，且后续财政空间可期，资金来源将有保障。 投资要点： 投资建议：财税体制改革方面，我们认为10月12日国新办新闻发布会上财政部相关发言带来两个方面的重要变化，一是新一轮财税体制改革从谋划走向实施方案形成与出台阶段，其中财政端IT建设 将率先受益，二是资金来源有保障，且将有更多增量政策举措，需求释放有坚实基础。推荐标的：用友网络、金蝶国际、普联软件；受益标的：税友股份、中国软件、博思软件、中科江南、久其软件 新一轮财税体制改革从谋划走向实施方案形成与出台阶段。据财联 社，国务院新闻办公室10月12日举行新闻发布会，财政部部长蓝 佛安等介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展有关情况，其中指出抓紧出台深化财税体制改革实施方案，将坚持问题导向、目标导向，注重加快推进改革和推动财政科学管理和有机结合，积极回应社会和基层关切。初步形成深化财税体制改革实施方案，作为今后改革总路线图。我们认为，自2023年底中央经济工作会议、2024年政府工作报告、国家审计署审计工作报告等场合多次提出谋划新一轮财税体制改革以来，财政部此次发言意味着新一轮财税体制改革从谋划走向实施方案形成与出台阶段。 拟在今明两年集中推出一批改革举措，财政端IT建设将率先受益 在改革举措落地实施方面，财政部还指出要抓紧推动改革举措落地 实施，拟在今明两年集中推出一批条件成熟、可感可及的改革举措特别是一些事关顶层设计的基础性制度，如健全预算制度、完善财政转移支付体系等。我们认为，历次财税体制改革需要财税IT建设为其提供数字化落地抓手，财税体制的新变化也为财税信息化带来新的建设需求，财政端的变化带来相应的财政IT建设与改造，税务端的变化带来税务部门IT建设与改造、以及企业端的自发适应与调整。此次提及的改革举措集中在财政端，其中健全预算制度方面预计将在2023年财政部印发的《预算管理一体化规范(2.0版)》基础上继续推进，财政端IT建设将率先受益。 财税信息化建设的资金来源有保障，后续将有更多增量政策举措。 计算机上市公司toG业务相关增量需求与回款状况与客户预算安排 和资金来源息息相关，也是市场关注的重点。此次国新办新闻发布会，财政部也提及逆周期调节不仅包括已进入决策程序的政策，还有其他政策工具也正在研究中，比如中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。财政部将较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务，地方可以腾出更多精力和财力空间来促发展。因此我们认为，中央与地方层面财税信息化建设的资金来源均有保障。 风险提示：财税改革举措推进不及预期、市场竞争加剧 相关报告 计算机《公共数据资源开发利用优先落地四个方向》2024.10.10 计算机《鸿蒙誓师大会举办，鸿蒙生态再迎里程碑》2024.09.26 计算机《新兴事物在牛市中弹性最大》2024.10.09计算机《三重底已现，信创与新质吹响反攻号角》2024.09.28 计算机《信创细分政策出台，大订单加速落地》 2024.09.22 公司名称 收盘价 EPS PE（倍） 评级 2024/10/112023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 用友网络 11.06-0.28 0.07 0.14 / 158 79 增持 金蝶国际 9.33-0.06 -0.01 0.05 / / 199 增持 普联软件 18.900.31 0.77 0.96 61 25 20 增持 表1：推荐标的盈利预测与估值表 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 注：用友网络、普联软件单位为元，金蝶国际为港元 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 国泰君安证券研究所 上海 深圳 北京 地址上海市静安区新闸路669号博华广场 深圳市福田区益田路6003号荣超商 北京市西城区金融大街甲9号金融 20层 务中心B栋27层 街中心南楼18层 邮编200041 518026 100032 电话（021）38676666E-mail：gtjaresearch@gtjas.com （0755）23976888 （010）83939888