PP：短期仍是震荡市

期货研究 二〇 二2024年10月13日 四年度 PP：短期仍是震荡市 产业 服报告导读： 务 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243Zhangchi012462@gtjas.com 研首先、政策端支持政策出台、原油价格走强，阶段性改变业界信心，价格反弹。PP可能再次回到过去究经常出现的远期乐观、现实偏弱的格局。基差、月差偏弱，市场基差陷阱频繁出现。就短期而言需要注意后所期冲高后的回落，但在政府刺激政策效果证伪前，也不宜过度看空； 第二、2024四季度市场或再次回到反复震荡格局。在供应端检修复产、新增产能投产，供应端压力不减。在需求端，现实需求在政府政策支持下或能有小幅好转，但终端产业产能过剩压力使得聚烯烃需求趋势压力仍在。因此四季度期货市场反弹过程中，基差将持续偏弱，基差陷阱将再次频繁出现。 第三、从宏观角度看，出口市场近年来较好，对国内聚烯烃市场需求有支撑。2024年四季度-2025年上半年需要密切留意美联储降息节奏，降息越快则可能意味着衰退越迅速，出口压力越大，降息越慢，则出口支撑仍在。国内市场本轮大规模支撑政策出台则有可能会导致美国降息步伐大大放缓。 目录 1.价格数据3 2.产能与检修4 3.开工率与产量7 4.库存7 5.利润8 6.下游9 （正文） 1.价格数据 图1：现货价格图2：基差 神华榆林S1003常州市场价元/吨基差聚丙烯主力收盘价常州市场均聚PP粒市场价 元/吨 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-08 04-20 05-05 05-17 05-29 06-10 06-22 07-04 07-16 07-28 08-09 08-21 09-02 09-14 09-26 10-10 10-22 11-03 11-15 11-27 12-09 12-21 6000 201920202021202220232024 8500 8300 8100 7900 7700 7500 7300 7100 6900 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2024-04-01 2024-05-01 2024-06-01 2024-07-01 2024-08-01 2024-09-01 2024-10-01 6700 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 PP常州最新市场价7710元/吨，PP最新基差为38元/吨。 图3：粉粒料价差图4：共聚拉丝价差 元/吨 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 01-02 01-14 01-26 02-07 02-20 03-04 03-16 03-28 04-10 04-22 05-07 05-19 05-31 06-12 06-24 07-06 07-18 07-30 08-11 08-23 09-04 09-16 09-28 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 0 粒料-粉料价差 2021202220232024 元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 01-02 01-14 01-26 02-07 02-20 03-04 03-16 03-28 04-10 04-22 05-07 05-19 05-31 06-12 06-24 07-06 07-18 07-30 08-11 08-23 09-04 09-16 09-28 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 0 -100 -200 -300 共聚-拉丝价差 2021202220232024 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 PP粒料-粉料价差为480元/吨，PP共聚-拉丝价差为150元/吨。 图5：PP月差图6：L-PP价差 元/吨月差pp2501:closepp2505:close 8000 7800 7600 7400 7200 7000 6800 6600 6400 6200 6000 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 元/吨L-PP塑料2501聚丙烯2501 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 元/吨 1000 900 800 700 600 500 400 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 PP月差为26元/吨，L-PP价差为641元/吨。 2.产能与检修 表1：国内聚丙烯本周装置检修表 2024年PP装置当前检修情况 企业名称 生产线 产能 停车时间 开车时间 大连石化 三线 5 2006年8月2日 待定 武汉石化 老装置 12 2021年11月12日 待定 海国龙油 一线 20 2022年2月8日 待定 海国龙油 二线 35 2022年4月3日 待定 天津石化 一线 6 2022年8月1日 待定 锦西石化 单线 15 2023年2月16日 待定 青海盐湖 单线 16 2023年10月27日 待定 常州富德 单线 30 2023年11月1日 待定 齐鲁石化 单线 7 2023年12月23日 待定 安庆百聚 单线 30 2024年5月9日 2024年10月15日 万华化学 单线 30 2024年5月11日 待定 泉州国亨 单线 45 2024年5月27日 待定 洛阳石化 一线 8 2024年6月26日 待定 联泓新科 二线 8 2024年7月7日 待定 北方华锦 老线 6 2024年7月10日 待定 安徽天大 单线 15 2024年7月20日 待定 抚顺石化 一线 9 2024年8月2日 待定 弘润石化 单线 45 2024年8月8日 待定 延安炼厂 一线 10 2024年8月10日 待定 绍兴三圆 新线 30 2024年8月23日 待定 河北海伟 单线 30 2024年8月25日 待定 宁波金发 二线 40 2024年9月10日 2024年10月20日 广西鸿谊 一线 15 2024年9月11日 待定 大连恒力 STPP线 20 2024年9月18日 待定 福建联合 老线 12 2024年9月20日 2024年12月4日 燕山石化 一线 12 2024年10月5日 待定 福建联合 一线 33 2024年10月8日 2024年11月27日 福建联合 二线 22 2024年10月9日 2024年11月27日 大榭石化 单线 30 2024年10月10日 2024年11月30日 中韩石化 STPP线 20 2024年10月10日 2024年12月15日 中韩石化 JPP线 20 2024年10月11日 2024年12月15日 中韩石化 三线 30 2024年10月11日 2024年12月15日 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 表2：国内聚丙烯后期装置检修表 2024年PP装置后期检修计划 企业名称 生产线 产能停车时间 中科炼化 二线 20 广州石化广 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 表3：2024年国内聚丙烯装置投产统计 中国聚丙烯拟在建项目统计（单位：万吨/年） 企业名称 省市 产能 计划投产时间 原料 中石油广东石化二期2线 广东省 20 2024年1月（已投） 油 惠州立拓新材料有限责任公司1线 广东省 15 2024年3月（已投） 外购丙烯 泉州国亨化学 福建省 45 2024年4月底试车成功，计划4季度投产 PDH 安徽天大石化有限公司 安徽省 15 2024年5月14日（已投） 外采丙烯 金能化学（青岛）有限公司二期一线 山东省 45 2024年5月30日（已投） PDH 金能化学二期二线 山东省 45 2024年7月（已投） PDH 金诚石化 山东省 30 计划9-10月，倒开车中 油 内蒙古宝丰新材料 内蒙古 50 计划10月 煤 山东裕龙石化 山东省 40+40+30 计划10月 油 利华益维远化学 山东省 20 计划4季度 PDH 埃克森美孚（惠州）化工 广东省 47.5+48 计划12月，推迟可能性大 油 镇海炼化 浙江省 四线50 计划12月 油 惠州立拓新材料二线 广东省 15 前期开车产粉料，目前停车中 外购丙烯 合计 555 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究研究 表4：海外聚丙烯装置投产统计 地区 企业 产能（万吨） 投产时间 东南亚 LongSon 60 2024 北美 ChevronPhillips 45 欧洲 GrupaAzoty 43.7 北美 Formosa（台塑) 25 南亚 NayaraEnergy 东南亚 Polytama 非洲 Dangote 中东 西欧 总 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究研究 表5：2024年国外PP企业检修计划 国家 公司 地址 产能 检修开始时间 检修结束时间 检修原因 埃及 埃及丙烯和聚丙烯公司 塞德港 40 2022年9月 三年 计划检修 印度 霍尔迪亚石化 西孟加拉邦 35 2023年3月1日 待定 计划停产 西班牙 雷普索尔奎米卡炼厂 塔拉戈那 23 2023年6月12日 时间待定 计划外停车 意大利 道达尔化工 费鲁 90 2023年7月25日 时间待定 技术问题 越南 越南龙山石化 巴地头顿 40 2024年2月 2024年8月中旬 计划检修 马来西亚 马来西亚国家石油 柔佛州边佳兰市 45（一线） 2024年8月1日 待定 计划检修 马来西亚 马来西亚国家石油 柔佛州边佳兰市 45（二线） 2024年8月 待定 短停 印度尼西亚 钱德拉阿斯利石化公司 西爪哇省 48 2024年5月7日 55天 计划检修 阿曼 QQS.O.A.C 苏哈尔 30 2024年7月底 一个月左右 计划检修 印度 印度斯坦石油公司-米塔尔能源公司（HMEL） 珀丁达 50 2024年8月 两周 意外临停 泰国 泰国IRPC 罗勇府 46 2024年8月底 一个月 计划检修 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究研究 3.开工率与产量 图7：开工率图8：产量 % 100 95 90 85 80 75 70 65 PP：产能利用率：中国（日） 20202021202220232024 PP：产量：中国（周） 万吨 80201920202021202220232024 70 60 50 40 30 20 10 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 01-01 01-13 01-24 02-03 02-14 02-24 03-08 03-20 04-02 04-15 04-28 05-10 05-22 06-04 06-17 06-30 07-12 07-24 08-06 08-19 09-01 09-13 09-25 10-08 10-21 11-03 11-15 11-27 12-10 12-23 600 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究资料来