券商板块三季报前瞻：三季度股债双牛助力业绩大幅改善，乐观看待三季报行情

评级及分析师信息 1）证券日均交易额同比降11% 24年前三季度Wind全A日均交易金额7973亿元，同比-11%；2)偏股类基金保有规模同比-11%，新发份额同比-33%； 据Wind数据我们统计，24年前三季度偏股类基金月均保有规模62495亿元，同比-11%；新发偏股类基金份额1487亿份，同比-33%； 3）两融日均余额同比-6% 据Wind数据我们统计，24年前三季度两融日均余额1.49万亿元，同比-6%； 4）权益与债券融资规模同比均有所下降 据Wind数据我们统计，24年前三季度IPO/增发/配股/合计融资规模分别为479/1195/0/1674亿元，分别同比-85%/-75%/-100%/-80%。 企业债/公司债/ABS/可转债/可交换债/合计融资规模分别为486/29034/13988/236/275/43745亿元，分别同比-74%/-3%/+5%/-81%/+5%/-6%。 分析师：罗惠洲邮箱：luohz@hx168.com.cnSAC NO：S1120520070004联系电话： 5）权益市场、债券市场表现均大幅好于去年同期 权益市场表现大幅好于去年同期。24年前三季度上证综指/创业板综涨幅分别12.2%、6.4%，大幅好于去年同期的0.7%、-3.0%。单三季度更是远好于去年同期，24Q3上证综指/创业板综涨幅分别12.4%、26.1%，大幅好于23Q3的-2.9%、-8.2%。 债券市场表现也好于去年同期。前三季度中证全债上涨5.60%，大幅好于去年同期的3.70%，单三季度中证全债上涨1.20%，大幅好于去年同期的0.70%。 2、我们测算上市券商（不含东方财富）前三季度业绩同比+0.3% 在以上市场条件下，以及在佣金费率小幅下滑，24Q3投资收益率1.0%，计提减值损失率1.0%（同上半年）的假设条件下，我们测算上市券商前三季度营业收入约3116亿元，同比-2.4%；归母净利润约1103亿元，同比+0.3%。 其中经纪、自营、利息、投行、资管业务收入分别约为667/1309/235/198/354亿元，分别同比-13.2%、+27.4%、-31.4%、-43.8%、+2.0%。 3、美联储降息，国内货币财政政策配合稳市场稳经济，资本市场与券商直接受益 9月19日美联储降息50bp；9月24日央行首次设立支持资本市场的结构性货币政策工具，创设5000亿元证券、基金、保险公司互换便利，并创设3000亿元股票回购增持专项再贷款同日中国证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，进一步优化重组审核程序，提高重组审核效率，活跃并购重组市场。9月27日央行正式决定下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，并将公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%；9月29日晚日央行宣布完善商业性个人住房贷款利率定价机制，倡议2024年10月31日前，商业银行将对符合条件的存量房贷再开展一次批量调整，将利率较高的存量房贷利率降至全国新发放房贷利率附近。10月12日国新办举行发布会，强调“中央财政还有很大的举债空间和赤字提升空间”，打开未来财政扩张空间。 众多稳定市场稳定经济举措将逐步落地，资本市场与券商板块直接受益。 投资建议：乐观看待三季报行情 9月24日以来，券商板块急速上涨，此后有所回调。我们认为适当回调是良性的，也是行情走长走高的必要条件。 目前板块PB从短期高点的1.8X左右已经回调至1.5X，或许回调已接近尾声，结合三季度业绩的大幅改善，我们乐观看待三季报行情。 另外10月10日，央行公告称，即日起创设“证券、基金、保险公司互换便利（简称SFISF）”，并接受符合条件的证券、基金、保险公司申报。据券商中国报道，中信证券与中金公司已经上报相关方案。券商将直接受益于低成本持仓权益的政策。 风险提示 股债市场大幅波动自营投资收益下滑；市场交易萎缩；行业人才竞争致管理费率大幅提升。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。