正向信号尚未出现

01周度观点

• 上周主要观点：PVC期价因大幅减仓和政策引导上涨，电石市场成交火爆提供成本支撑。涨价传导路径包括下游采购意愿下降和基差走弱驱动期现正套，但实际需求改善需时间，中期仍面临高库存高供应矛盾。
• 本周走势分析：节后跳高回落，V跟随黑色建材板块下跌，基本面驱动不足。1-5价差区间震荡，01基差略有走强，现货报价重心调整，华东主流一口价5480元/吨，市场成交偏弱。
• 本周主要观点：基本面格局偏弱，节后无正向信号致市场情绪趋冷。现货未追涨、基差未走强、海外订单差，下游需求兑现不及预期。地产和货币政策重心消化存量，行业新开工低迷，PVC内需疲软。策略建议：继续持有V01-05反套，维持空配思路，5982或为季度高点，等待财政政策确认情绪拐点。

• 供给端：产能利用率79.03%，环比+0.39%，电石法提升0.61%，乙烯法下降0.25%。乐山永祥等企业开工提升，但价格反弹减缓减产进度。
• 库存：社会库存48.41万吨（环比+0.4%），企业库存38.01万吨（环比+1.3%），节后累库。
• 成本：电石价格大涨后稳定，供应恢复；下游采购好转但外采PVC企业亏损，成本端支撑不明显。
• 进出口：8月出口20.18万吨（环比+30%），同比-25%，1-7月累计166.2万吨（同比+7.8%）。CFR中国/东南亚涨10至755美元/吨，CFR印度持稳于800美元/吨。
• 需求：下游订单不佳，刚需为主，投机需求未产生，采购频率未变化，出口受海运费影响减弱。

• 风险提示：印度出口超预期，财政政策超预期。