豆粕承压于疲弱的基本面 油脂纷纷回吐假期涨幅

核心观点

10月9日，豆类油脂期价震荡偏弱。豆一期价跌幅超1%，期价跌破多条均线支撑，资金变化不大；豆二期价跌幅超1%，期价下探30日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价震荡偏弱，期价跌破30日均线，伴随增仓2.5万手；菜粕期价跌幅超1.5%，期价跌破20日均线支撑，资金变化不大。油脂期价整体震荡偏弱，豆油期价跌幅1.5%，期价冲高回落，暂获5日均线支撑，伴随增仓1.2万手；棕榈油期价跌幅超2%，暂获5日均线支撑，资金变化不大；菜籽油期价跌幅超1%，期价依托5日均线支撑，资金变化不大。

关键数据

• 豆粕期货主力合约收跌0.85%至3026.0元。
• 豆粕期货资金整体流入1.37亿元。
• 马来西亚9月底棕榈油库存预计将触及八个月最高水平。
• 印度9月棕榈油进口量下滑34%至53万吨，触及六个月最低。
• 巴西10月初大豆出口量为73.2万吨，较去年同期减少31.4%。
• 巴西2024/25年度大豆播种进度为5.1%，低于去年同期。
• 美国大豆收获完成47%，高于历史均值，优良率下降1个百分点。

研究结论

豆粕期价在跟随外盘美豆期价的同时，承压于国内疲弱的基本面，短期转为震荡走势。库存拐点尚未出现，油厂压榨扭亏为盈，节后开工率有所上升，豆粕库存在经历短暂去化后或再次面临胀库压力。节后重点关注下游补库节奏、油厂开工节奏和提货节奏对库存去化进程的影响。远月船期买船节奏对基差的影响需重点关注，豆粕对菜粕的替代增量变化值得关注。油脂市场短期关注供应端，棕榈油表现强势但难有自身驱动，市场情绪释放过后将重回基本面变化，短期走势有所转弱。