天胶10月月报：多单持有

多单持有 研究结论 完稿时间:2024年9月30日 天胶9月强势上涨，创出新高基本面和宏观面都呈现偏多格局多单持有 一、行情回顾：强势上涨 数据来源：大越期货博易大师 数据来源：大越期货博易大师 9月天胶强势上涨，突破前期震荡区间，价格创出新高。 基本面和宏观面双重利好是价格走强的原因。 从原因来看，我们认为价格上涨的基础并未消失，多单可以继续持有。 二、宏观面：政策改变市场 9月24日，人行、金融总局和证监会联合召开发布会，介绍金融支持经济高质量发展有关情况。主要政策在于降低存款准备金率和政策利率，降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例和创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。 这些政策直接利好房地产市场和股市，虽然政策传导到实体经济还需要时间和机制，不过市场做多情绪被点燃，股市短期大幅上涨，并带动大宗商品整体走强。 政策对于实体经济最大的促进在于房地产市场的放开。国内前期经济低迷的主要原因在于房地产市场的不景气，连带相关行业受到影响。 本次政策的调整显示国家对于房地产市场调控有了反转，更希望能够促进房地产市场发展，从而带动经济走强。我们认为这对于建筑乃至物流行业都有利好，会刺激天胶消费。 节奏上看，政策出台短期是心理上对价格有刺激作用，中期来看会逐步影响到实体行业，因此价格短期会有脉冲式上涨，之后会逐步上行。 三、基本面：原料供应偏紧，消费旺盛 1、国内现货市场 国内现货市场跟盘上行，表现强劲。 资料来源：wind大越期货 2、海外现货行情 资料来源：橡胶信息贸易网大越期货 海外市场价格领涨市场，特别是烟片，最为强劲。 3、产区情况 ANRPC最新发布的报告预测，7月全球天胶产量料增0.1%至129.3万吨，较上月增加8.6%，前7个月产量料增0.7%至716万吨；天胶消费量料增1.3%至131.2万吨，较上月增加2.7%，前7个月料增1.2%至902万吨。 2024年全球天胶产量料同比增加0.4%至1438万吨。其中，泰国降0.5%、印尼降5.1%、中国增7.3%、印度增6%、越南降2.1%、马来西亚增0.6%、其他国家增4.9%。 2024年全球天胶消费量料同比增加2.3%至1565.8万吨。其中，中国增3.6%、印度增3%、泰国增1%、马来西亚增54.7%、越南降1%、其他国家降3.7%。 值得注意的是，前7个月产量增加明显不及预期，显示高价格对于产量的刺激不大。叠加泰国原料价格持续上涨，市场去产能的情况比预期来的严重，这是我们看好后市的主要原因。 4、进出口情况 据中国海关总署9月10日公布的数据显示，2024年8月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计61.6万吨，较2023年同期的64.8万吨下降4.9%。 1-8月，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计451.4万吨，较2023年同期的528.7万吨下降14.6%。 今年国内进口数量明显偏低，这对于国内价格来说有提振作用。 5、库存情况 交易所库存小幅攀升，绝对数量处于历史偏低水平。 青岛地区库存呈现持续减少态势，这和进口减少相关，对国内价格有所支撑。库存持续减少也是支撑价格企稳的重要因素。如果后期还是没有累库的话，叠加传统消费旺季到来，价格会继续走强。 6、消费情况 资料来源：WIND大越期货 资料来源：WIND大越期货 下游需求保持旺盛，虽然汽车产销环比有所回落，但是轮胎生产和出口再创历史新高。 随着下游步入传统消费旺季后，叠加国家政策发力，我们预计汽车和轮胎消费 都会再次增长。 供应偏紧，叠加下游需求旺盛，我们认为基本面会延续利多格局，后市有望继续上涨。 四、市场结构 短期大幅上涨后，特别是节前政策带来脉冲式上涨导，基差有所拉大，操作上应注意。 五、结论及操作建议：多单持有 天胶9月强势上涨，突破前期震荡区间，创出新高。 行业当前正处于去产能阶段，国内库存持续减少，叠加目前消费旺盛，政策又偏多，因此我们认为价格有望继续上行。 多单持有。