交易策略：棉花即将上市 价格底部反弹

棉花即将上市价格底部反弹 观点策略： 完稿时间:2024年10月9日 分析师：王明伟期货从业资格证号：F0283029投资咨询资格证号：Z0010442 棉花进入金九银十消费旺季，加上新棉即将上市，轧花厂抢收预期虽不如往年，但随着内外盘价格反弹有所增加，期货盘面价格触底反弹。USDA:9月报总体略偏多。新棉进入收获期，北半球棉花总体产量略高于去年。从技术面上看k线站上长期均线，走出右侧形态。主力01重新站上14000关口，如能站稳，则还有进一步上涨空间。目前底部基本已经探明，再破新低的可能性很低，未来预计震荡缓慢上行修复价格为主。 第一部分行情回顾及逻辑梳理 一、走势回顾 美棉走势情况分析：美棉指数短期止跌反弹。USDA：9月报总体略偏多。ICAC:9月报调减产量，消费持平，库存略降低。 国内棉花跟随反弹，底部基本探明，目前震荡慢涨过程中。海关：8月纺织品服装出口同比增长1%。 二、逻辑梳理 主力01合约，价格低位反弹，目前重新站上14000关口，继续关注金九银十消费情况。 第二部分基本面分析 一、供需数据 1、23/24年度全球产量略微上升，消费略有增加，库存有所增加，库存消费比持平。 2、中国供需情况，24/25年度产量小幅下降，消费有所增加，进口减少，国内的库存小幅减少。 二、供需格局分析： 1、ICAC全球产销预测报告（9月）。 3、国内纺织业景气指数 2024年8月，中国棉纺织景气指数为49.6%，较7月上升0.8个百分点。国家统计局发布的2024年8月中国制造业采购经理指数为48.9%，环比持平。 进入8月，市场交投出现季节性改善，订单情况有所好转，结合原料价格波动以及企业经营情况看，棉纺织行业景气水平处于临界点以下。 以上数据来源：中棉行协高于50表示扩张，低于50表示收缩 3、进口同比有所增加。 进口方面，进口配额97万吨，配额外进口有所增加。 1、8月份我国棉花进口15万吨，同比下降14.3%。 2、8月份棉纱进口11万吨，同比减少43.2%。 总结：棉花进口量有小幅回落，棉纱进口量有较大回落。 4、替代品方面 涤纶和短纤产量逐年增加，聚酯纤维面料纺织品对棉花替代作用增加。聚酯纤维等出口纺织品不受欧美制裁限制。棉涤价差近期有所反弹。 三、产业状态 1、新疆棉花生产成本。 2024年全国植棉意向面积下降1.5%。地租、化肥、人工等生产成本持续提高。 2、棉花目标补贴价格18600元每吨。 新疆棉花种植，享受国家目标补贴价，补贴价目前高于市场价。新疆推广大规模种植技术，机械化采集，北疆基本做到95%以上机采棉，南疆目前能做到85%以上机采棉，未来机采棉率进一步提高，生产成本有望进一步降低。 3、新疆棉受制裁问题。 内地部分棉纺企业转移至新疆产棉区。由于欧美认为我们的企业存在“强制劳动”现象，对新疆各地的产品不予进口，并且采用基因溯源抽检。新疆棉花主要靠国内消费，部分出口东盟等一带一路国家。 4、国储库存低于200万吨，商业库存为主。 储备棉的功能目前交给市场，下游企业年前采购囤货，棉花商业库存同比偏高。轧花厂利润回升，纺织厂利润略亏。 四、宏观环境及资金：欧美通胀缓解 1、美联储开启降息周期，对商品总体有支撑。 2、俄乌战争导致的全球贸易链转变。 3、欧美对疆棉制裁延续。 4、东南亚中低端纺织业继续代替国内产能。 5、棉花即将进入收获期，北半球主产国丰产可能性较大。 五、关键变量 1、中美关系近期有所缓和 对疆棉产品的制裁延续，影响纺织品贸易。美国对中国纺织品进口依赖度降低。 2、中欧政治纠纷影响经济 中欧关系目前趋于稳定，对欧美纺织品出口持稳。 3、新棉生长情况 关注最后收获期，棉花主产区天气情况。 4关于新疆棉受西方制裁情况 BCI组织各成员对于采购新疆棉的态度，外贸企业采用进口棉或用化纤代替疆棉原料。 第三部分期货市场表现及技术面 1、基差：期货主力01贴水现货1100点左右。 2、合约价差：远月维持平水状态，对后市棉花价格相对谨慎。 4、进口成本：进口成本近期有所上涨，进口棉港口报价17000附近。 4、仓单情况：仓单数量略高于去年同期。 第四部分综述及操作策略 一、价格分析 1、供需基本面情况偏空减弱。 2、行情节奏，价格触底反弹，进入右侧交易区间。 3、目前消费进入金九银十旺季，关注消费情况；新棉收购价可能有所提高，关注轧花厂是否参与加价抢收。 4、技术分析看，k线站上长期均线，主力01再度站上14000关口，底部基本探明，未来震荡慢涨概率较大。 三、操作策略 棉花2501合约：背靠14000附近可以逢低做多为主。 •免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所作出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与大越期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大越期货股份有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只反映大越期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经公司允许，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本报告予以任何其他人， 或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“大越期货股份有限公司”，并保留我公司的一切权利。