交通运输2024年国庆假期出行深度分析：出行略超预期，民航客流量增速领先

出行略超预期，民航客流量增速领先 证券研究报告 行业研究 2024年10月09日 投资评级看好上次评级看好 本期内容提要: 1）国庆节假期整体出行表现较好，人员流动量增长超出此前预期。2024年国庆假期期间，全社会跨区域人员流动量累计20.03亿人次，日均人流量达到2.86亿人次，同比+3.9%，较2019年同期+23.1%。此前交通运输部预计，今年国庆假期全社会跨区域人员流动量约19.4亿人次，日均约2.77亿人次，日均同比增长0.7%，较2019年同期日均增长19.4%。营业性出行方式统计看，公路及铁路仍为最主要出行方式，合计占比超过九成。 2）出行方式：铁路客流保持高位运行，民航客流量同比增速领先。国庆假期期间公路、铁路、民航、水路日均客流量分别为26373.7、1875、229.9、140万人次，同比分别+3.7%、+6.3%、+11.1%、+10.0%，较2019年同期分别+23.3%、+27.5%、+22.0%、-27.5%。铁路运输客流保持高位运行，客流特点呈现“头尾长途为主，中间中短途多”的特点。民航日均客流量超出此前预期，此前航旅纵横预计国庆假期日均223万人次，同比+7%，较2019年同期+19%；民航客流量同比增速在各类出行方式中保持领先。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 ➢国内出行：旅游人均消费恢复，长线游需求增长明显。 1）对比2019年同期，国庆期间国内出游人次保持增长，人均消费基本持平。2024年以来各节假日期间，国内旅游出游人次及收入、人均消费水平同比仍有增长，但增速逐渐放缓。与2019年同期对比，各节假日的国内旅游出行人次、收入均超过2019年同期水平，但人均消费水平则有一定起伏。2024年中秋及国庆假期国内旅游人均消费恢复率回升，中秋、国庆假期分别达到101.6%和97.9%，基本恢复到2019年同期水平。 2）长线游需求增长明显，居民出游更注重性价比。交通部预计，国庆假期中长途出行需求增加，预计国庆假期旅客的平均出行距离比今年中秋增加3成左右。受居民旅游需求常态化影响，居民出行更加注重性价比。航班管家数据显示，2024年国庆期间，国内机票（经济舱）均价845元（含燃油附加费），较2019年同期上升3.8%，同比2023年下降15.1%。从出行时间和目的地选择上来看，今年国庆出游都更加分散和多元，一定程度上平抑了此前过高的机票和酒店价格，价格变化曲线更加平滑，峰值较往年有所降低，国庆出游更具性价比，刺激了整体出行和消费的增长。 ➢国际出行：航班量恢复超八成，三线以下居民出境游增长显著。 1）国际线客运航班量恢复超八成。根据航班管家披露，2024年国庆假期期 间 ， 国 内/国 际 航 班 量 分 别9.96/1.27万 架 次 ，日 均 同 比 分 别+2.58%/+50.07%，较2019年同期+18.02%/-16.48%。国际航线恢复率提升显著，航班量恢复至2019年的83.5%，此前中秋/暑运/端午/五一/清明假期恢复率分别73%/78%/72%/74%/70%。 2）出境游客源结构性改变，三线以下城市居民成为出境游新增长点。一线居民多去欧美地区，二线及以下城市居民偏好东南亚。携程显示，四线和五线城市居民成为出境游新增长点，国庆假期日均出境游订单分别同比增长1倍、3倍。一线城市居民订单增幅不高，但旅行半径更长、客单价更高；新一线城市居民在出境游订单体量上正迅速逼近一线城市，在某些国家上占比已超过一线；四五线城市居民仍以短线目的地为主。 ➢投资建议：看好航空及高铁出行的持续复苏，建议重点关注春秋航空、吉祥航空、中国国航、南方航空、中国东航、京沪高铁。 ➢投资评级：看好 ➢风险因素：出行需求恢复不及预期；国际航线恢复不及预期；油价大幅上涨风险；人民币大幅贬值风险，人均可支配收入增长不及预期。 目录 1国庆假期出行：总人流量同比+3.9%，超出此前预期..................................................................51.1总体出行：人员流动量超出此前预期.................................................................................51.2出行方式：铁路客流保持高位运行，民航客流量同比增速领先......................................62国内出行：旅游人均消费恢复，长线游需求增长明显.................................................................72.1对比2019年同期，国庆期间国内出游人次保持增长，人均消费基本持平....................72.2长线游需求增长明显，居民出游更注重性价比.................................................................83国际出行：航班量恢复超八成，三线以下居民出境游增长显著.................................................93.1国际线客运航班量恢复超八成.............................................................................................93.2出境游客源结构性改变，三线以下城市居民成为出境游新增长点..................................94投资建议..........................................................................................................................................105风险因素..........................................................................................................................................10 表目录 表1：2024年以来节假日出行情况一览..........................................................................................................6表2：重点公司估值表（2024/10/8）...........................................................................................................10 图目录 图1：国庆假期日均人流量较2023年同期增长3.9%.................................................................................5图2：2024年国庆假期营业性出行方式中，民航占比3.9%....................................................................5图3：2023年国庆假期营业性出行方式中，民航占比3.6%....................................................................5图4：2019年国庆假期营业性出行方式中，民航占比2.2%....................................................................5图5：2023年以来，国内旅游出游人次较上年同期保持增长................................................................7图6：2023年以来，国内旅游收入较上年同期保持增长.........................................................................7图7：2024年节假日，国内人均旅游消费增速逐渐放缓.........................................................................7图8：2024年中秋及国庆假期国内旅游人均消费基本恢复到2019年同期水平............................7 1国庆假期出行：总人流量同比+3.9%，超出此前预期 1.1总体出行：人员流动量超出此前预期 国庆节假期整体出行表现较好，人员流动量增长超出此前预期。回顾2024年以来节假日出行情况，各节假日期间全社会跨区域日均人员流动量基本都超过2亿人次，较2023年及2019年同期均有增长。2024年国庆假期期间，全社会跨区域人员流动量累计20.03亿人次，日均人流量达到2.86亿人次，较去年同期增长3.9%，较2019年同期增长23.1%。此前交通运输部预计，今年国庆假期全社会跨区域人员流动量约19.4亿人次，日均约2.77亿人次，比去年同期日均增长0.7%，较2019年同期日均增长19.4%。此次国庆假期为今年最后一个节假日，大众出行热情高涨，为2024年节假日中日均人员流动量最高，超过五一假期出行表现，也超出此前预期。 营业性出行方式统计看，公路及铁路仍为最主要出行方式，合计占比超过九成。与2019年对比，2024年国庆假期铁路及民航出行人流量占比有所提升，铁路占比大幅提升14.5pct至31.4%，民航占比提升1.7pct至3.9%，公路营业性客流占比下降16.3pct至62.4%，占比下降较多，但仍为最主要营业性出行方式。 资料来源：交通运输部，新华社，中国政府网，信达证券研发中心注：自2024年春运起，统计口径变更为全社会跨区域人员流动量，元旦假期人流量为旧口径，未统计非营业性小客车人流量 资料来源：交通运输部，信达证券研发中心 资料来源：交通运输部，信达证券研发中心 资料来源：交通运输部，信达证券研发中心 1.2出行方式：铁路客流保持高位运行，民航客流量同比增速领先 铁路出行需求旺盛，民航出行量超预期。具体出行方式看，国庆假期期间公路、铁路、民航、水路日均客流量分别为26373.7、1875、229.9、140万人次，同比分别+3.7%、+6.3%、+11.1%、+10.0%，较2019年同期分别+23.3%、+27.5%、+22.0%、-27.5%。其中非营业性小客车人流量较2019年同期增长55.8%，主要受近几年私家车增长较快影响。 国庆假期期间，铁路每日发送旅客量均在1700万人次以上，10月1日客流高峰旅客量接近2145万人次，铁路运输客流保持高位运行，客流特点呈现“头尾长途为主，中间中短途多”的特点。民航出行方面，此前航旅纵横预计，2024年国庆假期期间，全国民航旅客量预计将超1565万人次，日均旅客运输量达223万人次，同比2023年国庆假期增长7%，较2019年同期增长19%。民航日均客流量超出此前预期，同比增速在各类出行方式中保持领先。 2国内出行：旅游人均消费恢复，长线游需求增长明显 2.1对比2019年同期，国庆期间国内出游人次保持增长，人均消费基本持平 国内旅游出游人次保持增长，人均消费恢复率达到98%。根据文旅部公布的节假日数据，2023年以来，国内旅游出游人次及旅游收入一直保持同比稳增，2023年五一假期起，国内