未完待续，再接再厉

主要观点 10月8日市场大涨同时伴随巨大波动，其中上证指数高开10.13%，盘中一度收窄至1.14%，收盘涨幅4.59%；创业板指高开18.44%，盘中一度收窄至7.43%，收盘涨幅17.25%；市场成交额3.48万亿，创历史记录。行业层面，计算机（+13.23%）、电子（+13.17%）、电力设备（+11.94%）、美护（+11.39%）、通信（+11.34%）涨幅居前，仅煤炭（-1.02%）下跌。 执业证书号：S0010520080007电话：13391921291邮箱：zhengxx@hazq.com 策略分析师：刘超 执业证书号：S0010520090001电话：13269985073邮箱：liuchao@hazq.com ⚫国庆期间不断积聚的乐观情绪和发改委国新办发布会过高期待落空致使行情呈现大涨和巨大波动 市场基本上以涨停开局和大涨收盘，主要源自于国庆节期间持续积聚的乐观情绪：一是港股和外围中国资产大涨。国庆节期间恒生指数涨幅9.30%、恒生科技指数涨幅13.36%、A50期货指数涨幅14.32%、纳指中国金龙指数涨幅11.43%；二是持续报道的开户热烈状况不断强化市场增量资金的预期。国庆期间多券商加班排队开户、解密码，银行加强银期、银证转账便利度等新闻不断提振改善微观流动性的预期；三是高盛、大摩等外资投行明确看多中国股市，外资投资机构买入中国资产等；四是市场对发改委、财政继续加力政策抱有强烈期待。 同时盘中市场呈现出巨大的波动，主要原因在于：一方面近期市场暴力反弹，短期涨幅巨大。从9/18日反弹至开盘，10个交易日上证指数涨幅接近36%。创业板指从9/24日反弹至开盘，6个交易日涨幅接近70%。前期巨大涨幅下容易出现巨大波动；二方面监管部门进行窗口指导，严禁银行信贷资金违规进入股市，该信息发布在盘中（10点20左右）；三方面国新办发改委新闻发布会出台政策并未超预期，市场此前过高的期待有所落空。 ⚫短期市场仍有上行动能但波动预计也将有所加大，中期需要基本面确定性改善 相关点评报告 1.《本轮反弹的时间和空间正在被打开》2024-09-26《把握反弹机遇期》2024-09-242.《结构性机会演绎期来临》2024-08-30 短期市场仍有上行动能，同时伴随的波动预计也将加大。一是市场积极乐观的情绪仍然昂扬不改，其中市场成交额短期急速增加便是最好的证明，上一交易日9/30日成交额2.61万亿创市场新高，今日成交额3.48万亿较前一交易日增加33%刷新历史新高，根据过往经验成交额在新高后通常不会短时间急速冷却、有望继续维持高位；二是市场微观流动性仍有望继续改善，包括外资、居民户资金、私募资金、理财资金等仍将继续流入，甚至中长期资金、耐心资本、人民银行资本市场专项贷款资金也有望陆续流入；三是宏观政策继续发力给力加力，在政治局会议“努力完成年度经济社会预期目标”的要求下，宏观政策仍将继续发力，如10月中旬如何体现“有力度”的降息，即降息幅度有望超预期，如财政政策如何助力，有望调增赤字率等。 中期需要基本面确定性改善将进一步打开行情的时间和空间。本轮行情的本质在于过去两三年被极限压制的经济悲观预期和低迷信心被极大提振所带来的估值修复。短期行情的修复空间靠市场信心持续性，而中期行情的接力需要经济基本面出现实质性好转，将会带给市场更强的信心，有助于 行稳致远。 ⚫首选高弹性品种和有景气支撑或政策潜在催化可能的滞涨补涨品种 当前可重视三条主线： 第一条主线是表征市场情绪的品种，主要包括券商、军工、计算机。在市场行情快速上涨或持续上涨、成长放量的时候，这些方向往往是弹性最大的方向。 第二条主线是宏微观流动性改善、催化剂频现、三季报业绩有望超预期的成长板块，包括电子、电新、通信、军工。降准降息仍有空间、市场成交量持续突破，宏微观流动性有望继续改善，更加亲和成长板块。其中电子、通信三季报业绩有望超预期。电新明年业绩存在较大预期差。军工一方面体现市场情绪，另一方面美国大选冲刺期、巴以冲突加剧等有望成为催化剂。第三条主线是有景气或政策支撑，且有望受益扩散和滞涨补涨的其他消费，包括家电、汽车、医药、农牧。这些方向前期明显滞涨。家电、汽车内需提振、出口外需旺盛，后续仍有政策提振预期，景气有望迎来周期性上行。医保基金压力凸出，政策定调转向下有充实的政策预期，有望带来估值修复。本轮生猪景气周期并未结束，后续猪价有望创新高，同时10月将发布季度存出栏数据，参考4、7月有望为农牧带来催化机会。 ⚫风险提示 政策带来的经济改善效果不及预期；美国经济超预期衰退等。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上;公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。