核心观点
- 天然橡胶 (RU、NR): 商品运行氛围向好，宏观表现利好市场。供应端国内进口胶供应紧张，原料价格走高支撑价格，但旺产季来临后产区供应可能增加，对价格形成压力。需求端成本压力较大，短期缺乏改善契机，难以支撑胶价。
- 顺丁橡胶 (BR): 原材料丁二烯表现强势，买盘跟进，供方价格坚挺。贸易商低出意向不高，市场低价货源难寻。下游工厂小单刚需采买，商谈区间小幅上涨，市场观望情绪仍存。
关键数据
天然橡胶
- 现货及价差: 10月8日，RU基差-965元/吨（+680），RU与混合胶价差1790元/吨（-255），烟片胶进口利润-5394元/吨（+633），NR基差282元/吨（-34）；全乳胶17925元/吨（-75），混合胶17100元/吨（-500），3L现货18150元/吨（-100）。STR20#报价2075美元/吨（-110），全乳胶与3L价差-225元/吨（+25）；混合胶与丁苯价差200元/吨（-1100）。
- 原料: 泰国烟片85.67泰铢/公斤（-3.35），泰国胶水79泰铢/公斤（+1.00），泰国杯胶59.65泰铢/公斤（-0.30），泰国胶水-杯胶19.35泰铢/公斤（+1.30）。
- 开工率: 9月27日，全钢胎开工率为56.36%（-1.05%），半钢胎开工率为79.12%（+2.04%）。
- 库存: 9月27日，天然橡胶社会库存为117.2万吨（-0.50），青岛港天然橡胶库存为422513吨（-7609），RU期货库存为263832吨（-5539），NR期货库存为138803吨（-5343）。
顺丁橡胶
- 现货及价差: 10月8日，BR基差115元/吨（+500），丁二烯上海石化出厂价13800元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价16700元/吨（+500），浙江传化BR9000报价16400元/吨（+400），山东民营顺丁橡胶16300元/吨（+400），BR非标价差-15元/吨（-500），顺丁橡胶东北亚进口利润-113元/吨（-125）。
- 开工率: 9月27日，高顺顺丁橡胶开工率为60.36%（+1.10%）。
- 库存: 9月27日，顺丁橡胶贸易商库存为3080吨（-230），顺丁橡胶企业库存为2.057吨（-0.06）。
研究结论
- 策略: RU、NR谨慎偏多；BR谨慎偏多。
- 风险: 产量大幅增加，下游轮胎企业开工率变化、需求跟进不足、库存累积、海内外原料价格表现、国储政策、丁二烯价格表现、宏观氛围变化。
