2024年前三季度业绩预告点评：业绩符合预期，AI推动业绩再创新高

事项：公司发布2024年前三季度业绩预告，预计归母净利润18.21-18.71亿元（YoY 91-96%），扣非净利润17.81-18.31亿元（YoY 103-109%）。预计Q3归母净利润6.8-7.3亿元（YoY 48-59%，QoQ 9-17%），扣非净利润6.7-7.2亿元（YoY 55-66%，QoQ 9-17%）。

评论：

1. AI产品需求旺盛，Q3业绩同环比大幅改善。Q3归母净利润中值为7.05亿元（同比+53%，环比+13%），扣非净利润中值为6.95亿元（同比+60%，环比+13%）。主要受高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对PCB结构需求的推动。剔除汇兑因素后，Q3经营业绩环比增速更快。
2. 800G交换机加速渗透，公司业绩有望加速上行。随着大模型参数量增长，AI后端网络交换机需求将扩大50%。公司800G交换机已批量出货，1.6T产品完成预研，高端AI芯片部署将带动配套交换机需求快速增长。PCIe6.0、OAM/UBB2.0、GPU类产品亦在推进中，新产品放量将推动业绩持续上行。
3. 聚焦高端汽车板产品，胜伟策布局或将迎来收获期。公司整合原有汽车板业务与胜伟策业务，大力开拓48V轻混pPack产品市场，胜伟策有望贡献汽车业务增量。同时优化产品和产能结构，加快沪利微电投资扩充高阶HDI产能，黄石二厂加速新产品和新客户认证导入。

投资建议：公司深耕北美客户，有望享受算力市场高增红利。Q3业绩同环比大幅改善，维持24-26年盈利预测为26.39/35.56/39.77亿元。产品迭代提升ASP和盈利能力，当前估值有保护，业绩有望超预期。AI应用创新或带动板块估值提升，给予25年30X目标估值，目标价55.8元，维持“强推”评级。

风险提示：AI算力、汽车需求不及预期，汇率波动，竞争格局恶化，原材料大幅上涨。