铁矿石季报：利好政策接连出台，铁矿大幅反弹

利 好 政 策 接 连 出 台，铁 矿 大 幅 反 弹20240929 作 者 ：黄 忠 夏交易咨询号：Z0010771从业资格号：F02856150769-22119245 从业资格号：F031186760769-22116880 季度观点及策略 季度观点 ◆供应：本轮外矿发运小幅增长，2024年9月16日-9月22日，全球铁矿石发运总量环比增加37.2万吨至3273.9万吨。澳洲19港发运1941.9万吨，周环比降121.7万吨；巴西19港发运844万吨，周环比增5.1万吨；非主流地区发运回升明显，周环比增153.8万吨至448万吨。外矿到港量有所回落，2024年9月16日-9月22日，中国45港到港量环比增加186.5万吨至2341.9万吨；本轮北方六港到港总量为1264.8万吨，周环比增134万吨。 ◆需求：在终端需求下滑和钢厂利润恶化的情况下，三季度粗钢产量大幅下降，不过随着螺纹钢旧标库存去化以及钢厂利润修复后，9月钢厂已经逐步复产，铁水产量低位回升。截至2024年9月27日，247家钢厂盈利率18.61%，环比回升8.65%，创两个月高位；高炉开工率78.23%，与前周持平；日均铁水产量环比增加1.03万吨至224.86万吨，铁水增幅相对有限。上周钢材表需回升较多，库存降幅显著扩大，终端市场采购情绪较好。 ◆库存：全国45个港口进口铁矿库存为15052.92万吨，周环比降258.93万吨。分国别来看，澳矿库存6770.7万吨，周环比降12.76万吨；巴西矿库存5415.63万吨，周环比降154.57万吨。同期，钢厂进口铁矿库存9509.52万吨，周环比增476.86万吨，节前钢厂有补库需求。小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为21天，较前周增加3天。铁矿发运保持稳定，铁水增量相对有限，预计港口高库存还会延续。 ◆观点：节前政策超市场预期，宏观预期持续好转，9月24日央行宣布降低存款准备金率和政策利率，调整房地产贷款政策，降低存量房贷利率和统一房贷首付比例等政策，9月26日政治局会议强调要加大财政政策，对房地产市场的定调是“止跌企稳”，四季度有望看到政策端出台。行业方面，第四季度矿山发运仍有增量空间，考虑到政策作用到实物工作量需要一定时间，钢厂超量补库的意愿不大，四季度铁水产量回升的空间较为有限，预计铁矿石高库存格局不改，铁矿跟随成材波动为主，“金九银十”传统旺季下盘面或给出逢高沽空机会。 ◆策略：铁矿2501逢高沽空思路为主，参考压力位900元/吨。 产业链结构 期现市场 铁矿石合约 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 合约间价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 品种价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存端 港口库存（分国别） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 港口库存分国别来看，截至2024年9月27日，澳矿库存6770.7万吨，周环比降12.76万吨；巴西矿库存5415.63万吨，周环比降154.57万吨。 港口库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2024年9月27日，本轮全国45个港口进口铁矿库存为15052.92万吨，周环比降258.93万吨。 矿种库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 港口压港 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂进口铁矿库存9509.52万吨，周环比增476.86万吨，节前钢厂有补库需求。小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为21天，较前周增加3天。 供应端 澳巴发运 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年9月16日-9月22日，澳洲19港发运1941.9万吨，周环比降121.7万吨；巴西19港发运844万吨，周环比增5.1万吨。 全球发运 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年9月16日-9月22日，全球铁矿石发运总量环比增加37.2万吨至3273.9万吨，外矿发运小幅增加。非主流地区发运回升明显，周环比增153.8万吨至448万吨。 四大矿山 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 到港总量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年9月16日-9月22日，中国45港到港量环比增加186.5万吨至2341.9万吨；本轮北方六港到港总量为1264.8万吨，周环比增134万吨。 月度国别进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 月度矿种进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 海运费 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国产矿供应 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2024年9月20日，126家矿山企业本轮产能利用率为63.28%，环比增0.55%；铁精粉日均产量为39.92万吨/天，环比增0.34万吨。 需求端 铁水和开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至2024年9月27日，MYSTEEL调研247家钢厂高炉开工率78.23%，与前周持平，日均铁水产量环比增加1.03万吨至224.86万吨，铁水增幅相对有限。 成交情况 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2024年9月27日，本轮45港日均疏港量326.3万吨，周环比增24.15万吨。 螺纹钢和热卷 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 长流程和短流程 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂和吨焦利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至2024年9月27日，MYSTEEL调研247家钢厂盈利率18.61%，环比回升8.65%，创两个月高位。吨焦平均利润-44元/吨，较前周上涨38元/吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。