2024年上半年中国国际收支报告

国家外汇管理局国际收支分析小组 2024年9月30日 内容摘要 2024年上半年，全球经济保持增长，通胀压力总体缓解，主要经济体货币政策表现分化，国际金融市场延续波动态势，地缘政治风险上升。我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进。我国外汇市场呈现较强韧性，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，市场预期和交易总体理性有序。 2024年上半年，我国国际收支延续自主平衡格局。经常账户顺差937亿美元，与同期国内生产总值（GDP）之比为1.1%，继续保持在合理均衡区间。其中，货物贸易顺差保持稳定，内外需回升推动出口和进口同步增长；服务贸易逆差有所扩大，主要是我国居民跨境旅行继续向常态水平回归。非储备性质的金融账户呈现逆差，与经常账户形成“一顺一逆”的平衡格局。一方面，来华各类投资917亿美元，较2022年和2023年同期明显提升。其中，外商股权性质直接投资保持净流入，来华证券投资净流入规模为历史同期较高水平，外债去杠杆趋缓。另一方面，我国对外各类投资2189亿美元，总体有序进行。其中，对外直接投资稳步推进，对外证券投资较快增加，对外存贷款等其他投资基本稳定。从存量上看，2024年6月末，我国对外净资产3.0万亿美元，较2023年末增长2.8%。 2024年下半年，全球经济增长动能可能偏弱，主要发达经济体货币政策进入降息周期，国际金融市场环境有望改善但波动风险仍存，国际政治局势依然复杂。党的二十届三中全会对进一步全面深化改革做出系统部署，我国持续推动经济高质量发展，加大宏观政策调控力度，国际收支稳健运行的内在基础更加稳固。预计经常账户顺差维持在合理均衡水平，跨境资本流动逐步趋向均衡，外汇储备规模保持稳定。外汇管理部门将持续深化外汇领域改革创新，加大外汇便利化政策供给，积极防范化解跨境资金流动风险，维护外汇市场稳定和国际收支平衡。 目录 一、国际收支概况.......................................................................................6 （一）国际收支运行环境.....................................................................6（二）国际收支主要状况.....................................................................9（三）国际收支运行评价...................................................................18 二、国际收支主要项目分析.....................................................................20 （一）货物贸易...................................................................................20（二）服务贸易...................................................................................25（三）直接投资...................................................................................29（四）证券投资...................................................................................31（五）其他投资...................................................................................32 三、国际投资头寸状况.............................................................................35 四、外汇市场运行与人民币汇率.............................................................39 （一）人民币汇率走势.......................................................................39（二）外汇市场交易...........................................................................40 五、国际收支形势展望...........................................................................405 专栏 1.国际收支货物贸易与海关进出口统计口径差异...............................152.近年来我国加工贸易实现提质增效...................................................243.支付便利化推动国际旅行收入较快增长...........................................274.我国外债结构更趋优化，助力经济转型升级....................................335.树立风险中性理念，完善汇率风险管理.............................................436.主要发达经济体货币政策逐步进入降息周期...................................46 图 1-1主要经济体经济增长率1-2部分国家CPI同比增速1-3全球股票、债券和商品市场价格1-4我国季度GDP和月度CPI增长率1-5经常账户主要项目的收支状况1-6资本和金融账户主要项目的收支状况1-7我国国际收支主要结构1-8我国对外资金来源与运用示意图2-1我国货物贸易出口总额及在全球占比情况2-2一般贸易、加工贸易占比情况2-3主要出口产品增长情况2-4按贸易主体货物贸易差额构成情况2-5我国与主要国家地区进出口总额占比情况2-6货物贸易和服务贸易收支总额比较2-7服务贸易进出口情况2-8旅行服务逆差对服务贸易逆差贡献度2-9我国对主要贸易伙伴服务贸易进出口情况2-10双向股权性质直接投资情况2-11 2024年上半年我国非金融部门对外股权投资分布情况2-12关联企业借贷情况2-13跨境证券投资净额2-14其他投资净额3-1对外金融资产、负债及净资产状况3-2我国对外资产结构变化及国际比较3-3我国对外负债结构变化及国际比较4-1 2024年上半年人民币对主要发达和新兴市场货币汇率中间价涨跌幅4-2BIS人民币名义有效汇率4-3境内外市场人民币对美元汇率1年期波动率 4-4中国外汇市场的交易结构4-5中国外汇市场交易量C2-1中西部地区加工贸易进出口情况C3-1 2020年以来旅行收入情况C6-1主要发达经济体制造业PMI和核心CPI情况 表 1-1我国国际收支差额主要构成1-22024年上半年中国国际收支平衡表3-12024年６月末中国国际投资头寸表4-12024年上半年境内人民币外汇市场交易概况C1-1两类统计记录来料加工的示例C1-2两类统计记录全球制造安排交易的示例C1-3两类统计记录离岸转手买卖的示例C1-4两类统计记录跨境仓储物流的示例C1-5两类统计使用不同计价基础的示例 一、国际收支概况 （一）国际收支运行环境 2024年上半年，全球经济保持增长但动能偏弱，不同地区经济表现有所分化，部分发达经济体货币政策逐步转向，国际金融市场高位震荡。我国加大宏观调控力度，着力深化改革开放、扩大国内需求、优化经济结构，经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进。 全球 经济增速 总体平缓 。美国2024年一、二季度国内生产总值（GDP）环比折年率分别为1.6%和3.0%，保持增长态势；欧元区一、二季度GDP分别同比增长0.5%和0.6%，较2023年同期有所放缓；日本一季度GDP环比折年率为-2.9%，二季度回升为2.9%。新兴经济体增长快慢不一，上半年印度GDP同比增长超过7%，俄罗斯增长5.4%，巴西、墨西哥等增长低于3%。据国际货币基金组织（IMF）最新预测，2024年全球经济增速为3.2%，较2023年略降0.1个百分点，低于2000年至2019年3.8%的历史平均水平；其中，发达经济体经济增速为1.7%，新兴市场和发展中经济体经济增速为4.3%。 注：美国、日本数据为季度环比折年率，其他经济体数据为季度同比。数据来源：环亚经济数据库、wind。 全球通胀压力继续缓解。2024年6月，美国消费者价格指数（CPI）同比上涨3.0%，连续3个月回落，较2023年12月下降0.3个百分点；欧元区调和消费者价格指数（HICP）同比上涨2.5%，连续9个月低于3%；英国CPI同比上涨2.0%，保持了近6个月整体回落的趋势。新兴经济体方面，6月，南非、印度CPI和巴西广义消费物价指数（IPCA）同比分别上涨5.0%、5.1%和4.2%，较2023年12月分别下降0.2个、0.6个和0.4个百分点；俄罗斯CPI同比上涨8.6%，保持较高水平。 注：欧元区CPI指HICP，巴西CPI指IPCA。 数据来源：wind。 主要发达经济体货币政策表现分化。2024年上半年，美联储将联邦基金利率目标区间保持在5.25%-5.5%，2023年下半年以来连续7次议息会议维持利率决议不变。欧央行先于美联储降息，6月将主要再融资操作利率、边际贷款便利利率和存款便利利率均下调25个基点至4.25%、4.5%和3.75%。英格兰银行基准利率维持在5.25%，自2023年8月以来保持不变。日本央行结束从2016年开始的负利率政策，于3月、7月两次加息，上调短期利率目标至0.25%。 国际金融市场高位震荡。股市方面，受主要经济体加息放缓、投资者对经济“软着陆”预期及人工智能等产业热度高涨推动，上半年全球股市总体呈上涨态势，2024年6月末，美国标普500指数较2023年末上 涨14.5%，欧元区STOXX50指数上涨8.2%，新兴市场股票指数（MSCI）上涨6.1%。债市方面，上半年美国通胀回落速度不及预期，市场对美联储首次降息时点不断延后，推动美债收益率走高，6月末，10年期国债收益率为4.34%，较2023年末上行48个基点；英国、法国和德国10年期国债收益率分别为4.20%、3.29%和2.46%，分别提高57个、73个和44个基点。汇市方面，上半年美元指数波动上行，全球汇市普遍承压，欧元对美元汇率下跌3.1%，日元对美元汇率创近30年新低，新兴市场货币指数（EMCI）下跌5.1%。此外，大宗商品价格结束近2年的波动下行态势，6月末标准普尔GSCI商品价格指数较2023年末上升8.0%。 注：BSSUTRUU和LGTRTRUU分别为彭博巴克莱新兴市场和发达国家主权债券指数，MXEF为MSCI新兴市场股指，SPX为美国标准普尔500股指，SX5E为欧元区斯托克50股指，SPGSCI为标准普尔GSCI商品价格指数，均以2015年初值为100。 数据来源：彭博。 国内经济运行总体平稳。据国家统计局初步核算，2024年上半年，我国国内生产总值（GDP）61.7万亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，快于全球经济增速。居民消费平稳恢复，上半年社会消费品零售 总额 同比增 长3.7%，其 中服务 消费 市场表 现良好 ，零 售额同 比增长7.5%；投资规模稳步扩大，其中高技术产业投资增长10.6%，增速快于总体投资