定量解读市场情绪、估值及资金面情况

估值

• 全A估值分布与2022年4月市场底部时相似。
• 市净率分位数从2024年8月的1.1%反弹至9月的17.4%，市场明显反弹，但估值依旧不算贵。
• 历史数据表明，市净率分位数较低时，后续反弹持续性较强。
• 上证指数的股权风险溢价回落至平均水平，股息风险溢价位于1-2倍标准差区间。

情绪

• 成交额和换手率水平几乎接近历史高点，市场放量上涨，情绪虽然火热，但不必过忧。
• 几乎所有行业、所有个股的涨幅均超过30天均线水平。

市场底部反弹

• 市场底部的第一阶段反弹——几乎都是超跌反弹，底部前2个月跌的多的品种，反弹通常最明显，持续时间约5周-6周左右。
• 除2020年3月和2021年9月外，均有明显超跌反弹现象。
• 市场超跌反弹过程中，风格层面偏向成长，行业上非银、建材、电子等表现更佳。
• 市场企稳后，未来5周市场分化方向。

上一轮回调跌幅靠前的行业

• 食品饮料、建材、美护、轻工等行业在上一轮回调中跌幅靠前。

风险提示

• 全球地缘政治出现重大变化，导致全球市场风险偏好急剧变化。
• 美国通胀超预期上升，美联储超预期紧缩，导致全球降息周期延后。
• 政策刺激后地产需求难以企稳，居民消费意愿较弱，国内经济复苏不及预期。