9月美国非农数据解读：选前就业“静好”

核心观点

• 就业人数反弹、工资上涨：9月新增非农就业人数为今年3月以来最大增幅，7月和8月数据也有上修，反映夏季就业形势较好。失业率下降至4.1%，非自愿兼职就业改善。U6失业率下行，主要受经济原因而兼职人数减少带动。工资增速回升，平均时薪同比增速反弹至4%。
• 新增非农意外回升：9月新增非农就业人数25.4万人，高于市场预期和过去12个月均值，但数据初次收集率为62.2%，为2003年以来同期新低。分行业来看，休闲酒店、零售业和商业服务业新增就业人数回升最多。
• 失业率回落，劳动参与率保持不变：9月失业率回落至4.1%，主因失业人数下降，其中因完成临时工作和重新进入就业时长的失业人群减少。劳动参与率保持不变，U6失业率回落至7.7%。
• 工资增速回升：9月非农平均时薪同比增速回升至4%，但工作时长略有回落。薪资增长或带动美国非住房项服务通胀回升。
• 11月更可能降息25bp：市场对美联储年底前预期降息幅度从66bp下降至57bp，11月降息25bp概率从68%上升至95%。美联储表示劳动力市场虽降温但各项指标正稳步增长，降息可能更为谨慎。

关键数据

• 9月新增非农就业人数：25.4万人（预期不及，3月以来最大增幅）
• 7月和8月新增非农就业人数：合计上调7.2万人
• 9月失业率：4.1%（下降0.1个百分点）
• 9月劳动参与率：62.7%（持平）
• 9月U6失业率：7.7%
• 9月非农平均时薪同比增速：4%
• 9月平均工作时长：34.2小时（略有回落）
• 8月职位空缺数：804万人（职位空缺率4.8%）
• 8月劳动力供需缺口：93万人（降至疫情前水平）

研究结论

• 美国夏季就业市场形势较好，劳动力市场势头强劲，经济表现仍然稳健。
• 美联储降息可能更为谨慎，11月降息25bp概率较高。
• 薪资增长或带动美国非住房项服务通胀回升，居民消费仍具韧性。