9月美国非农数据点评：“火热”非农的市场余波

9月美国非农就业数据大超预期，新增就业25.4万人，大幅高于预期值15万人，7月和8月数据合计上修7.2万人。失业率意外下降至4.05%，"萨姆规则"衰退指标降至0.48%，落回到0.5%以内的"安全"区间。分行业看，教育和医疗、休闲和酒店业分别新增就业8.1万人、7.8万人，共占9月新增就业总人数的63%；零售业和制造业明显好转。当前美国处在"低雇佣、低裁员"的状态，9月非农薪资同比增速升至4.0%，但大部分行业薪资增速降温。11月降息25bp的市场预期大幅提升，鲍威尔表示经济尚"稳固"，本期非农数据恰好印证，随着降息开启，企业招聘意愿有望回稳，美国失业率飙升的风险较小。服务业PMI和消费数据仍有韧性，制造业PMI虽然持续低迷，但部分原因是对未来政策的不确定性，预计大选结束后，伴随利率下降，制造业有望企稳回升。9月30日美联储主席鲍威尔表示，经济仍处于"稳固状态"，美联储"不急于迅速降息"，11月和12月将放慢步伐、各降25个基点。10月非农就业数据或有"瑕疵"，飓风"海伦妮"可能让10月就业数据转差，但罢工基本没有影响到10月份的就业调查期。非农对资产价格影响减小，软着陆形成共识或仅差一份就业报告。若市场预期向"软着陆"共识修正，美债利率有重新上行的压力，而美股则会有比较好的表现。