商贸零售行业周报：国庆消费数据良好，新增重点推荐上美股份

7月以来多项消费政策颁布倡导消费高质量发展，9月上海等地陆续发放消费券，涉及多个细分消费领域，带动出行、餐饮、消费热度提升。国庆期间酒店和民宿日均订单同比增长显著，入境游和出境游日均订单量均超越2019年同期，创历史新高。假期间全国国庆文化和旅游消费月预计举办超3600项约2.4万场次消费活动。此外，美团全国生活服务到店消费规模同比增长41.2%，游客日均消费规模较2023年假期同比增长69.6%。我们认为，纲领性政策文件颁布与直接有效的资金补贴有望持续提振消费者的消费意愿，进一步释放消费潜力。

黄金珠宝受节前金价上涨至高位、假期出游分流等因素影响，国庆期间终端动销略有承压，整体景气度相较9月未有明显改善，后续复苏进程仍取决于金价水平。医美作为体验型、悦己型的消费，在资本市场回暖背景下有望受益于财富效应；且9-10月是医美机构传统促销旺季，预计小长假期间终端市场稳中有增，期待医美行业四季度表现。

新增重点推荐上美股份，主品牌韩束势能强劲，产品+渠道+品牌多维成长。公司具备高性价比、高组织效率和强供应链优势，产品+渠道+品牌多维度发力成长。投资主线一（黄金珠宝）：关注具备“稳增长+高股息”属性的黄金珠宝龙头品牌，重点推荐潮宏基、周大生、老凤祥、中国黄金等；投资主线二（化妆品）：关注把握细分结构性机会且综合实力强的国货美妆品牌，重点推荐上美股份（新增）、润本股份、巨子生物等；投资主线三（医美）：关注差异化医美产品上游厂商及医美机构龙头，重点推荐爱美客、科笛-B、朗姿股份等；投资主线四（跨境电商）：关注顺应海外消费趋势、具备强品牌或多门店运营能力的跨境电商头部卖家，重点推荐赛维时代、华凯易佰。

风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。