您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[民生证券]:社服周观点:上海发放5亿元服务消费券,重点关注顺周期消费估值弹性 - 发现报告
当前位置:首页/行业研究/报告详情/

社服周观点:上海发放5亿元服务消费券,重点关注顺周期消费估值弹性

休闲服务2024-09-30刘文正、饶临风、邓奕辰、周诗琪民生证券张***
社服周观点:上海发放5亿元服务消费券,重点关注顺周期消费估值弹性

国庆旅游预订数据:国内航班量预计超越19年同期,国际航班量预计恢复至19年同期85.5%。1)根据航班管家,国庆民航预计执行客运航班总量11.5万班次,日均超1.6万班次,同比增长6.2%、同比2019年增长11.20%。境内旅客运输量预计达1618万人次;2)根据航班管家,国庆期间,民航预计执行国际航班1.3万班次,恢复至2019年的85.5%。航班集中于东南亚与东亚等地,两者占比76.6%,日韩泰三国为最热门目的地国家。 上海市政府发布《服务消费券发放方案》。上海政府发放服务消费券,投入市级财政资金5亿元,其中餐饮3.6亿元、住宿9000万元、电影3000万元、体育2000万元;第一阶段9月底至10月底,国庆期间发放更多餐饮、电影消费券。第二阶段11月至12月,多发放住宿、体育消费券;餐饮住宿通过3家支付平台发放,电影通过猫眼、淘票票、体育通过信息平台“来沪动|健身地图”发放。采用“先到先得”方式领取。 政治局会议分析经济形势,强调稳定营商环境/为消费供需增长提供支点。 中共中央政治局9月26日召开会议,分析研究当前经济形势,部署下一步经济工作。会议指出,要帮助企业渡过难关,进一步规范涉企执法、监管行为。要出台民营经济促进法,为非公有制经济发展营造良好环境。要把促消费和惠民生结合起来,促进中低收入群体增收,提升消费结构。要培育新型消费业态。要支持和规范社会力量发展养老、托育产业,抓紧完善生育支持政策体系。要加大引资稳资力度,抓紧推进和实施制造业领域外资准入等改革措施,进一步优化市场化、法治化、国际化一流营商环境。我们认为,帮助企业渡过难关、出台民营经济促进法、促中低收入群体增收、提升消费结构、培育新型消费业态、加大稳资引资力度等工作部署,意在通过稳定市场营商环境、为消费供需增长提供强有力的支点以促经济发展,对消费供需双端优化有良好促进效果,随经济工作部署逐步落实,服务消费景气度也有望持续向好。 投资建议:1)酒店回调较多,核心标的估值处于历史较低位置,重点推荐锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、华住集团、金陵饭店,建议关注美股亚朵集团; 2)推荐成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、海底捞、同庆楼、广州酒家,建议关注餐饮龙头九毛九、奈雪的茶、呷哺呷哺;3)人服主线重点推荐商业模式存在防御属性的北京人力,建议关注科锐国际、外服控股;4)教育板块景气度上行,推荐华图山鼎、中国东方教育、行动教育,建议关注豆神教育、学大教育、凯文教育。5)推荐基本面扎实的景区标的长白山、九华旅游、宋城演艺,建议关注众信旅游、黄山旅游、峨眉山A、三峡旅游。6)推荐扎根下沉市场客群、旅游业务发展迅速的OTA龙头同程旅行。7)海南离岛免税客流超预期,重点推荐中国中免、王府井;8)推荐外展业务高景气、成长空间较大的米奥会展,建议关注兰生股份。 风险提示:宏观经济波动风险、行业竞争加剧风险等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1社服周观察 1.1复苏跟踪专题 新增招聘公司数量情况:2024年9月22日为止一周,国内新增招聘公司数量32855个,恢复至23年同期的75.07%,恢复至19年同期的39.95%,新增招聘公司数量暂未复至2019年同期水平,9月22日为止一周内国内新增招聘公司数量较9月15日为止一周减少了13.62pcts,较9月8日为止一周减少了21.04pcts,恢复速度较慢。 新增招聘帖数量情况:2024年9月22日为止一周,国内新增招聘帖数75421个,恢复至23年同期的76.12%,恢复至19年同期的31.16%,恢复程度较新增招聘公司更弱。 从环比增长角度来看,9月22日为止一周内国内新增招聘帖数量较9月15日为止一周减少19.31pcts,较9月8日为止一周减少了30.61pcts。 图1:2017年至今新增招聘公司数量(单位:家) 图2:2019年至今新增招聘帖数量(单位:个) 一线城市地铁客运量数据跟踪:截至2024年9月28日,一线城市北京/上海/广州/深圳七日平均客运量分别为1000/1053/855/825万人次,北京/上海/广州/深圳分别恢复至2019年同期的94%/97%/94%/146%,深圳客运量恢复趋势最为明显,北京、上海、广州七日平均客运量尚未恢复至19年同期水平。 图4:一线城市地铁7日平均客运量较19年恢复情况(单位:%) 图3:一线城市地铁7日平均客运量(单位:万人) 国内航班情况:截至9月28日,国内航班计划总数7日平均(班次)为14746次,国内航班执行总数7日平均(班次)为13152次,航班执行率为92.0%,较前一日相比增加0.5pcts,较23年9月28日降低0.3pcts。 图5:国内航班计划总数/执行总数及航班执行率 1.2社服周观点:上海发放5亿元服务消费券,重点关注顺周期消费估值弹性 事件1:中共中央政治局9月26日召开会议,分析研究当前经济形势,部署下一步经济工作。会议指出,要帮助企业渡过难关,进一步规范涉企执法、监管行为。要出台民营经济促进法,为非公有制经济发展营造良好环境。要把促消费和惠民生结合起来,促进中低收入群体增收,提升消费结构。要培育新型消费业态。要支持和规范社会力量发展养老、托育产业,抓紧完善生育支持政策体系。要加大引资稳资力度,抓紧推进和实施制造业领域外资准入等改革措施,进一步优化市场化、法治化、国际化一流营商环境。 事件点评:政治局会议分析经济形势,强调稳定营商环境/为消费供需增长提供支点。我们认为,帮助企业渡过难关、出台民营经济促进法、促中低收入群体增收、提升消费结构、培育新型消费业态、加大稳资引资力度等工作部署,意在通过稳定市场营商环境、为消费供需增长提供强有力的支点以促经济发展,对消费供需双端优化有良好促进效果,随经济工作部署逐步落实,服务消费景气度也有望持续向好。 事件2:国庆旅游预订数据:国内航班量预计超越19年同期,出境游航班量恢复至19年同期85.5% 国内旅游数据: 客流量统计:根据航班管家,国庆民航预计执行客运航班总量11.5万班次,日均超1.6万班次,同比增长6.2%、同比2019年增长11.20%。境内旅客运输量预计达1618万人次。 价格表现: 1)国庆旅游平均客单价:根据飞猪数据,国庆旅游平均客单价较23年同期+6%。 2)酒店平均客单价:根据飞猪数据,国庆酒店平均客单价同比-4.5%。 3)机票平均客单价:根据去哪儿旅行数据,截至9月16日,国庆假期国内机票平均支付价格同比下降近2成,但相比淡季仍处于高位。 游客出行行为: 1)游客占比情况:根据同程数据,国庆17-30岁年轻人占比提升,50岁以上人群占比下降。 2)地区旅游情况:根据海报新闻,国庆山西景区门票订单中,90后/00后占比接近50%; 搜索“灯会”用户中超40%是00后群体。 3)旅游趋势情况:根据携程数据,国庆长途游游客超60%,周边游游客为20%;根据途牛数据,国内长线游出游人次占比52%,出境游出游人次占比28%。 4)乡村/县域出行:根据携程数据,国庆一二线城市旅客来到县城休闲游和回乡省亲,带动乡村游订单增长超60%,县域游订单同比增长20%,县城大部分旅客来自一二线城市,异地旅客占比更高。 出入境旅游数据: 1)出境游恢复情况:根据航班管家,国庆期间,民航预计执行国际航班1.3万班次,恢复至2019年的85.5%。航班集中于东南亚与东亚等地,两者占比76.6%,日韩泰三国为最热门目的地国家。 2)出入境旅游订单量:根据携程数据,国庆假期入境游订单增长60%;国庆出行的签证办理量同比去年增长七成;根据去哪儿大数据,目前国庆出境游机酒订单已经覆盖了144个国家的1597个城市。 3)出境游游客结构:根据携程数据,国庆家庭出游成为中坚人群,亲子游占比超30%。 4)出境游游客来源:根据去哪儿旅行数据,国庆旅游人次中,有19%来自三线及以下城市。从订单量来看,三线及以下城市订单量同比+250%,二线城市出境游订单量同比+76%,新一线城市订单量同比+45%。 5)出境游机票/酒店价格:根据去哪儿旅行数据,国庆期间的国际机票预订量较去年同期翻番,显示出了强劲的出境游消费意愿,而且国庆出境游机票、酒店的平均支付价格同比分别降低了15%、9%。 事件3:上海市政府发布《服务消费券发放方案》 消费券主题:采用“乐·上海”系列名称,餐饮/住宿/电影/体育四类消费券分别为“乐品上海”“乐游上海”“乐影上海”“乐动上海”。 资金安排:投入市级财政资金5亿元,其中餐饮3.6亿元、住宿9000万元、电影3000万元、体育2000万元。 券面规则:餐饮、住宿按照消费金额从低到高分为四档:1)餐饮:分为满300-50、满500-100、满800-200、满1000-300。2)住宿:分为满300-50、满600-130、满900-220、满1200-300。3)电影:每张电影票可抵用20元或30元的消费券。4)体育:分为满10-5到满200-80分为6档,另发放游泳、羽毛球、冰雪运动等专项券。 发放环节:餐饮住宿通过3家支付平台发放,电影通过猫眼、淘票票、体育通过信息平台“来沪动|健身地图”发放。采用“先到先得”方式领取。餐饮、住宿每周发放,电影、体育每天发放。餐饮、住宿、体育自发放之日起7天内有效,电影自领用之时起24小时有效。 位置信息定位在上海的用户可领取餐饮、电影、体育消费券,住宿消费券无须通过位置信息校核。分两个阶段高频滚动发放。第一阶段9月底至10月底,国庆期间发放更多餐饮、电影消费券。第二阶段11月至12月,多发放住宿、体育消费券。 事件4:9月23日,为进一步防范外卖餐饮浪费,规范外卖商家营销行为,国家市场监督管理总局就《防范外卖餐饮浪费规范营销行为指引(征求意见稿)》(以下简称《征求意见稿》),向社会公开征求意见。 《征求意见稿》紧紧围绕遏制外卖餐饮浪费的重点、痛点、难点问题,从规范外卖餐饮行业的营销行为入手,将反食品浪费举措落实到业务全流程各环节。 规范外卖商家营销行为。《征求意见稿》鼓励外卖商家建立健全内部管理制度,减少原料浪费,顺应消费需求变化,提升餐饮供给质量,合理设置起送价格,优化满减优惠机制,明确不得制作、发布、传播宣扬量大多吃、暴饮暴食等浪费食品的直播或者音视频信息,进一步引导行业规范健康发展。 督促网络餐饮平台发挥引领带动作用。《征求意见稿》引导平台进一步优化平台规则协议,完善满减凑单机制,优化餐品信息展示方式,加强对平台内经营者发布的广告内容的监测、排查,建立健全外卖餐饮浪费评价评估机制,推动反食品浪费源头治理。 发挥多方力量推动社会共治。《征求意见稿》鼓励餐饮行业协会等社会组织发挥自律作用,引导外卖商家遵守法律法规和行业规范,自觉开展反食品浪费活动。支持消费者协会等社会组织,对网络餐饮平台和外卖商家防范外卖餐饮浪费情况进行社会监督,推动构建多方参与的防范外卖餐饮浪费共治格局。 2本周市场回顾(2024.09.23-2024.09.27) 2.1行业表现 2.1.1上证指数上涨12.81%,社会服务上涨17.26% 社会服务上涨17.26%,上证指数上涨12.81%,深证成指上涨17.83%,创业板指上涨22.71%,沪深300上涨15.70%,香港恒生指数上涨13.00%。 表1:上证指数上涨12.81%,社会服务上涨17.26%(2024.09.23-2024.09.27) 本周28个申万一级行业:社会服务行业(17.26%)在28个申万一级行业中排名第7位,本周涨跌幅位居前端。食品饮料(申万)以涨幅26.06%位居本周行业首位。 图6:社会服务行业涨跌幅位列一级行业第7位(2024.09.23-2024.09.27)(单位:%) 本周餐饮旅游教育各细分板块:旅游综合Ⅱ(申万)板块上涨20.84%,教育(申万)板块上涨17.84%,旅游及景区(申万)板块上涨15.00%,酒店餐饮(申万)板块上涨10.59%。 图7: