尿素
- 市场表现：三季度尿素期货价格震荡下行，现货价格持续下跌，多数地区跌破1800元/吨。
- 供应：三季度尿素装置检修频率提升，供应增量偏弱，9月后日产回升至19万吨以上，但整体提升速度偏缓。四季度供应可能再次下降，受山西环保限产和北方供暖季影响。
- 库存：尿素企业库存自7月后持续累库，8月末突破近几年同比最高位，9月25日库存达101.39万吨，较二季度末提升296.67%。
- 需求：三季度尿素需求持续走弱，秋季肥市场未兑现，复合肥行业成品库存高限制采购，化肥商业储备政策延迟，出口需求受限。
- 成本利润：尿素行业利润大幅萎缩，但除固定床工艺外仍保有微幅利润，成本支撑效应尚未完全体现。
- 印标：三季度印度发布两轮尿素招标，我国参与度依旧偏低。
- 观点：四季度尿素市场情绪或有所好转，供应端存在环保限产和季节性下降预期，需求端存在淡储采购托底。预计期货价格重心略微上移，关注主力1820~1920元/吨运行中轴，关注高库存压力如何消化。长期来看，尿素供大于求格局依旧。
纯碱
- 市场表现：三季度纯碱期货价格趋势性下跌，9月末反弹明显，主力01合约9月27日收盘报价1579元/吨。
- 产能：下半年纯碱计划投产产能尚未落实，压力将转移至四季度。
- 供应：三季度纯碱供应下降明显，但库存持续累积，9月26日库存达148.20万吨，较7月初增加48.17%。
- 需求：纯碱需求下降超预期，光伏玻璃和浮法玻璃行业在产日熔量持续下降，轻碱下游开工也有所下降。
- 成本利润：纯碱行业利润不断萎缩，9月下旬氨碱、联碱企业已全面亏损。
- 宏观因素：宏观利好政策提振纯碱、玻璃产业链心态，市场关注后续政策导向。
- 观点：四季度纯碱市场交易逻辑仍以宏观及政策为主，期价中枢可能上移，但基本面驱动仍偏弱。若宏观情绪降，可作为中长期空配品种。关注产能落实进度、下游需求变化节奏，外围因素关注宏观政策持续力度。
玻璃
- 市场表现：三季度玻璃期货价格趋势性下跌，9月末反弹明显，主力01合约9月27日收盘报价1206元/吨。
- 现货市场：玻璃现货价格三季度同步下跌，9月27日国内浮法玻璃市场均价1141元/吨。
- 供应：玻璃行业产能自3月高点持续下降，四季度仍有较多放水冷修计划，但复产产线可能延缓放水节奏。
- 需求：玻璃需求长期低迷，终端地产需求不振，预计四季度起色仍不明显。
- 库存：玻璃企业库存持续累积，9月末库存水平已提升至同比最高位。
- 成本利润：玻璃行业利润转负，9月下旬进入全面亏损阶段。
- 宏观政策：宏观利好政策提振玻璃产业链心态，市场关注后续政策导向。
- 观点：四季度玻璃供需矛盾短期难以快速扭转，基本面压力依旧存在。但宏观及政策支持力度仍有持续预期，四季度前期期货价格或仍以偏强运行为主。关注宏观及地产政策力度、玻璃产线放水冷修情况。
