尿素四季报

冬储和环保限产逐一落地四季度行情仍需看需求端跟进 广发期货能源化工团队 联系方式：020-88818033苗扬从业资格：F03106873投资咨询资格：Z0020680 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 核心指标分析 尿素期货主连行情回顾： 供需平衡预估:累库压力仍然较高，需关注低价成交好转后去化情况 ◼据隆众数据，本周（20240919-0925）供需差环比上涨16.76%，企业库存上涨16.11万吨。因国庆临近，加上基本面依旧偏弱态势，所以本周期价格继续创新低水平。不过此时大宗带动市场情绪，在较低价格吸引下，低端成交陆续增加，行情趋稳小幅回升。山东尿素企业报价先降后涨，截止周五现货价格环比基本持平至1750-1800元/吨。 国内尿素产销情况 ◼根据卓创的统计口径，近期尿素企业产销比93.8%，较上期增0.3个百分点。尿素市场涨跌互现，各地稍有差异。目前东北当地企业装置未满，农业需求储备为主，工业流向刚需为主，平均产销比约94%左右；华北地区尿素厂家负荷不足，该区域企业平均产销比96%左右；西北地区尿素企业装置负荷未满，下游随行就市跟进，区内企业平均产销比85.5%左右。华中地区尿素市场装置负荷尚可，下游按需跟进，区内企业平均产销比93%左右。西南地区尿素厂家开工尚可，区内企业平均产销比为98.8%左右。 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯、广发期货发展研究中心整理 各地产销率变化： 东北地区产销回落较大 ◼东北尿素样本到货量预计：10-15万吨附近，下周进入十月份，部分承储企业及下游高氮肥企业有采购预期，同时前期签订的远期订单陆续到站，整体东北到货量或仍有增加预期。 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯、广发期货发展研究中心整理 出口量：8月出口量依旧处于低位水平，市场对于对于出口预期仍偏低 ◼9月，中国尿素进口量预计在30吨附近，较8月份进口量变化不大；出口量预计3-5万吨之间，处于年内偏低位水平。9月尿素价格持续走低，国内下游抄底刚需补仓，对于出口意愿相对偏低。 尿素期货合约行情：期货盘面继续弱势运行，市场成交稍有增加 ◼结合Wind资料，三季度尿素期货2501合约开盘价在1,740元/吨至1,850元/吨之间波动，收盘价在1,746元/吨至1,846元/吨之间波动，最高价在1,760元/吨至1,866元/吨之间波动，最低价在1,731元/吨至1,827元/吨之间波动。在成交量方面，尿素期货2501合约的成交量在29,170手至97,519手之间波动，持仓量在160,916手至208,424手之间波动。 国内尿素市场基差变动情况 国内尿素基差情况：华北地区 国内尿素基差情况：华南地区 月差情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒跨区价差情况：华南地区 尿素国内厂家： 尿素小颗粒国际现货价格变化： 内外价差情况： ◼国际尿素市场当前主要受到印度进口需求的强劲推动，其上次招标引发的价格上涨势头持续影响全球市场。尽管生产商信心增加，但买家对提高的到岸价尚未完全接受。各地，以埃及、阿尔及利亚和尼日利亚为主的供应商已提高离岸报价，而市场对这些价格的接受度仍在测试中。印度急需进口以补充因季风降雨导致销售激增而减少的库存，对未来价格走向至关重要。另外，巴西、南非、中美洲及墨西哥西海岸的需求增加，也为市场提供了支撑，预计未来30-60天尿素价格将保持坚挺。 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 供应端 •根据卓创和隆众的统计口径，自2024年9月下旬起，国内尿素日产量稳居18.5万吨以上，山东、河南、安徽等地区的检修装置逐步恢复运转，使得日产量达到年内新高。在高产量的驱动下，尿素生产企业的库存也随之增加，截至9月26日，总库存量达到90.30万吨，相比9月19日增加23.02%，创年内新高。面对产量和库存的双重压力，生产企业选择降价以促进新单成交。尽管市场受宏观经济利好以及期货市场上扬的带动，但整体价格上涨幅度仍然有限，大多数企业采取稳价策略以保持订单稳定。 检修计划及检修损失规模预估情况： 尿素产量及开工情况： 尿素不同工艺生产情况： ◼根据隆众的统计口径，尿素分原料产能利用率：煤制尿素88.51%，环比涨0.65%；气制尿素79.33%，环比涨2.63%。周期内新增6家煤制企业、1家气制企业停车，恢复2家煤制企业、1家气制企业装置生产，通过企业的开停时间计算、同时延续上周期的变化，本周期煤制产能利用率、气制产能利用率均有所上涨。 尿素大颗粒生产情况： 隆众国内尿素小颗粒总库存（万吨） 国内港口尿素大小颗粒库存情况： 两广地区库存情况： 成本端 •根据隆众的统计口径，中国尿素样本企业的理论利润持续下行。煤制固定床工艺的理论利润降至-431元/吨，较上周减少30元/吨；煤制新型水煤浆工艺理论利润降至101元/吨，较上周减少30元/吨；气制工艺的理论利润降至90元/吨，较上周减少50元/吨。导致利润下滑的主要原因在于本周煤炭和天然气成本基本保持稳定，但尿素企业的出厂价格波动乏力，导致盈利能力下降。根据对晋煤价格的参考和实际市场煤炭价格的推算，主流区域行业的成本水平显示，固定床工艺的完全成本约在1800-2000元/吨之间，新型煤气化工艺的完全成本则约在1700-1800元/吨附近。相应地，主流区域企业的利润水平大致在负200至正200元/吨之间。 上游成本-煤炭： 上游成本-天然气： 国内尿素不同工艺装置理论成本： 成本路径：固定床工艺 成本路径：水煤浆工艺 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 成本路径：天然气装置 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 需求端 •根据卓创的统计口径，国内尿素市场需求端近期受复合肥和农业需求的主导。复合肥企业由于现货库存较多，产能运行率继续下滑，尿素采购需求因此减少，主要以逢低刚需跟进为主。虽然市场出货向好，但企业清库存意愿增强，生产灵活调整。农业需求方面，随着农需季节临近，部分地区的刚需采购活动有所跟进，加上期货市场上扬，支撑月末价格出现反弹。此外，10月商业储备的开始，也将增加尿素需求，对价格形成一定支撑。综合来看，复合肥市场调整和农业、储备需求将阶段性支撑尿素价格。 下游整体需求情况： 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：复合肥厂家开工率出现回落 ◼国内复合肥产能利用率窄幅下滑，据隆众资讯统计在35.64%，较上周下降0.87个百分点。各主流产区来看，湖北、山东区域规模企业因走货欠佳，为降低库存风险，运行负荷下调；河南、河北区域中小企业也多按单排产，负荷相对偏低；苏皖区域企业运行相对稳定，西南区域低位暂稳生产。东北区域处于备肥初期，原料不稳前提下暂未排产。秋季肥后期，复合肥企业还存部分库存，短时消化库存为主，产能利用率或继续下滑。 下游分产品梳理：复合肥山东市场利润有所回升 下游分产品梳理：复合肥企业库存逐步累库 下游分产品梳理：三聚氰胺开工回落，下游消费提振缓慢 下游分产品梳理：地产端三工数据仍在下行阶段，对于人造板支撑有限 人造板市场：脲醛树脂 下游分产品梳理： 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、彭博、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 专业专心专为您 THANK YOU