三油两粕季报

核心观点

• 宏观政策连续冲击下，油粕市场呈现强者恒强态势。
• 利多因素包括美联储超预期降息、中国央行组合拳、政治局会议定调发展资本市场、美豆底部夯实、美湾大豆近月贴水上涨、CFTC豆系净多资金持续增加、巴西早播大豆进展缓慢、美国中西部地区飓风来袭、中加和中美贸易摩擦发酵、印尼棕榈油库存下降、海外棕榈油报价升高、国内菜籽油库存季节性下滑。
• 利空因素包括全球大豆供应连续三年增加、国内进口陈豆拍卖持续、国内豆粕商业库存历史新高、水产需求淡季到来、二育加速出栏、冬季疫病风险令养殖户扩养情绪谨慎。

关键数据

• 美联储降息50个基点，全球大宗商品集体上涨。
• 中国央行降准、降息、降存量房贷利率，创设新货币工具支持股票市场。
• 美豆955美分/蒲式耳底部夯实，美湾大豆和巴西大豆升水走强。
• 国内三大食用油库存总量为218.02万吨，环比增加0.78%，同比下降6.23%。
• 国内豆粕库存量为148.2万吨，环比增加4.43%；合同量为490.4万吨，环比下降13.33%。
• 国内进口压榨菜粕库存量为4.6万吨，环比增加37.05%；合同量为17.4万吨，环比增加2.35%。
• 国内棕榈油库存总量为46.0万吨，环比减少3.9万吨。
• 国内进口油菜籽库存总量为43.2万吨，环比增加11.6万吨。
• CFTC豆系非商业净多持仓连续6周增持净多单。

研究结论

• 油脂保持逢低买进，豆油2501合约支撑位7600，压力位9000；棕榈油2501合约支撑位8100，压力位9680；菜籽油2501合约支撑位8800，压力位10800。
• 双粕多单持有，豆粕2501合约支撑位3050，压力位3380；菜粕2501合约支撑位2400，压力位2950。
• 风险提示：国际原油价格、美元、区域冲突。