甲醇四季报：供需格局改善，给予去库动能

一、甲醇行情回顾

• 甲醇2501合约周内反弹，受政策刺激氛围好转、内地排库结束及港口走强推动。
• 现货价格反弹，基差和月差改善，政策刺激情绪回暖，内地节前排库结束，港口挺价。
• 海外甲醇：欧洲受供应扰动上涨后回落，其余地区稳定，国内甲醇美金货源价格全球偏低。

二、甲醇基本面情况
供应：

• 开工恢复至高位（2024.1-8月国产量累积同比+8.6%），利润驱动下预计维持高开工，供应向上弹性变小，关注减产和检修情况。
• 10月装置检修力度小，预计保持75%高开工；11月后关注环保和气头限产兑现。

甲醇利润：

• 前期现货跌价导致利润下降，冬季能源需求有支撑，成本端稳定，预计利润维持低位。

甲醇工艺开工：

• 焦炉气工艺装置复产，煤制装置检修完成复产。

甲醇进口：

• 近期台风影响到港下降，后期有望恢复；伊朗装置降负荷及北美、南美装置检修缓解高进口压力（9-10月预估115-120万吨，四季度预估120-125万吨/月）。

甲醇下游库存：

• 传统下游原料库存去化，关注成品库存去化后的补库行为。

甲醇下游开工：

• 烯烃维持中高负荷，传统下游近期开工不高，利润修复后有望适度走高。

甲醇库存：

• 供应向上弹性缺失，进口压力放缓和高表需驱动后续去库动能强。

甲醇中期平衡表展望（定期更新）：

• 预计Q3表观供应增速1.3%、表需增速1%；Q4表观供应增速2.4%、表需增速2.1%，MTO和醋酸BDO投产贡献需求。

免责声明及数据来源：

• 信息来源可靠但准确性不保证，观点不代表机构立场，内容仅供参考，风险自担。
• 数据来源：Wind、隆众资讯、卓创资讯、Bloomberg、广发期货发展研究中心。