综合晨报：宏观政策刺激，部分商品走强

日度报告——综合晨报 宏观政策刺激，部分商品走强 报告日期：2024-09-30 农产品 玉米价格涨跌互现 受消息影响，增储预期令玉米期货价格出现反弹，现货亦逐渐出现止跌迹象。 黑色金属 前8个月我国交通运输主要指标保持增长 钢价延续震荡回升格局，本周成材去库加快，虽然钢厂复产略有提速，但仍需进一步复产来解决建材缺口。短期市场仍有反 综弹驱动，但10月终端需求面临验证，上方空间有限。 合能源化工 晨内外明显分歧之际，10月聚酯负荷预估上修 报近期超预期的宏观政策组合出台对盘面影响较大，短期市场可能较快修正预期差后再度观望。需要关注政策出台对产业下游投机情绪的刺激持续性。 王心彤资深分析师(黑色产业)从业资格号：F03086853 投资咨询号：Z0016555 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评3 2、商品要闻及点评3 2.1、黑色金属（焦煤/焦炭）3 2.2、农产品（豆油/菜油/棕榈油）3 2.3、农产品（玉米淀粉）3 2.4、农产品（玉米）4 2.5、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）4 2.6、能源化工（PX）5 2.7、能源化工（PTA）5 2.8、能源化工（烧碱）6 2.9、能源化工（纸浆）6 2.10、能源化工（PVC）7 2.11、能源化工（苯乙烯）7 2.12、能源化工（LLDPE/PP）7 2.13、能源化工（甲醇）8 2.14、能源化工（纯碱）8 2.15、能源化工（浮法玻璃）9 2.16、航运指数（集装箱运价）9 1、金融要闻及点评 2、商品要闻及点评 2.1、黑色金属（焦煤/焦炭） 晋中市场炼焦煤稳中偏强运行(来源：Mysteel) 晋中市场炼焦煤稳中偏强运行。钢坯价格继续强势上涨，焦炭�三轮提涨也已落地执行，涨幅50-55元/吨。市场对后市看法乐观，市场情绪较好，支撑炼焦煤价格走势偏好，市场预计持续稳中向好运行。煤矿端部分产量未恢复至正常，加之部分路段道路维修，拉运受阻。煤矿预售增多，库存压力较小，挺价意愿明显，报价涨30-50元/吨。中间环节下游询货增多，价格亦小幅上扬。整体上看，晋中市场炼焦煤稳中向好运行。 点评：在宏观政策刺激下，焦煤盘面反弹。现货方面，随着本周市场反弹，情绪有所转暖，叠加国庆节前终端仍有补库需求，整体焦煤市场成交氛围尚可，报价有所上调，竞拍方面，近几日竞拍成交多有上涨，成交尚可。供应方面，产地煤矿多维持正常开工，部分煤矿产量小幅提升，整体供应端小幅增量。库存方面，国庆补库需求，但下游基本按需采购为主。短期来看，宏观政策支持，叠加国庆节前补库，短期支撑明显。焦炭提涨继续，钢厂补库同时成本上移，焦炭或仍有上涨可能。供应方面，随着焦炭价格上涨，焦化利润小幅恢复，供应持稳。需求方面，续钢厂复产，铁水仍有增产计划，需求或有恢复。短期来看，焦炭现货仍在上涨过程中，在宏观利好消息的刺激下，钢材价格上行，钢厂利润好转后补库需求增强，因此短期跟随反弹走势，待后续钢厂复产情况。 投资建议：宏观政策刺激，市场情绪变化，短期支撑明显。 2.2、农产品（豆油/菜油/棕榈油） 传言中国买家在国庆长假前购入25船美国大豆(来源：Mysteel) 据经纪商Marex集团董事伊藤·维尼修斯表示，有大量报道称，美国出口商在中国长假前对中国出售了多达25船大豆。他补充说，本周中国可能加快购买美国大豆的步伐，下周将会减少购买或者停止采购，就如同前几年那样。 点评：国庆假期将至，而周五油脂市场情绪转弱，其中美豆油、马棕油均大幅下跌，前期由棕榈油与菜油带动的超涨存在回调风险，且中国对加菜籽开启反倾销调查事件也将出现新的消息，国庆期间油脂市场或面临较多消息面扰动。 投资建议：假期将至，假期期间或出现较多消息面扰动，建议提前平仓或空仓度过假期。 2.3、农产品（玉米淀粉） 玉米淀粉现货市场价格整体企稳运行(来源：卓创资讯) 今日国内玉米淀粉现货市场价格整体企稳运行，个别企业根据自身情况灵活调整。受原料玉米价格低位反弹影响下，低端价格继续下行空间受限制，个别企业低价惜售心理显现。随着国庆假期临近，市场整体购销气氛一般，多稳定执行前期合同为主。其中山东地区市场价格暂时平稳运行，主要企业暂选择稳价观望原料玉米市场变化，市场节日气氛逐渐浓厚，下游终端与贸易商按需采购为主。全国主产区玉米淀粉均价为2916元/吨，较上一交易日稳定。 点评：近期华北玉米大幅下挫，华北-东北玉米区域价差大跌，这也一定程度上拖累了CS11-C11价差，而淀粉自身基本面良好，暂无明显库存压力。 投资建议：单边上建议跟随玉米 2.4、农产品（玉米） 玉米价格涨跌互现(来源：卓创资讯) 9月29日玉米价格较上一工作日价格下跌。卓创资讯数据监测，9月29日全国玉米均价是 2081.14元/吨，较上一工作日下跌0.45元/吨，跌幅0.02%，月环比跌幅8.53%，同比去年 跌幅24.89%。东北市场主流跌10-20元吨，华北地区部分低端价格涨20-30元/吨，河北市 场跌10-20元/吨，南方沿海地区跟随北港主流涨10元/吨，内陆个别低端价格降10-20元/吨。 点评：受消息影响，增储预期令玉米期货价格出现反弹，现货亦逐渐出现止跌迹象。但预计增储之后未来在贸易商售粮阶段，预计也将有配套的政策粮拍卖措施，仅仅是数量有限的增储，预计提振渠道建库信心的效果一般。 投资建议：前期空单建议平仓，节后仍可继续对11、01、03合约逢高沽空。长线看，远月估值相对偏低，但建议在利多驱动出现后，进行右侧操作更为稳妥。 2.5、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） 前8个月我国交通运输主要指标保持增长(来源：西本资讯) 在国新办举行的新闻发布会上，交通运输部表示，今年前8个月，交通运输经济运行总体 平稳，货运量、港口货物吞吐量、人员流动量等主要指标保持增长。前8个月，我国完成 交通固定资产投资23597亿元，其中铁路、公路、水路、民航分别完成投资4775亿元、16581亿元、1383亿元和858亿元。 三大白电10月排产数据发布(来源：产业在线) 据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年10月空冰洗排产总量合计为2863万台，较去年同期生产实绩增长13.4%。分产品来看，10月空冰洗三大行业排产都表现出增长趋势，其中家用空调排产1177万台，较去年同期生产实绩增长23.9%；冰箱排产850万台，较上年同期生产实绩增长8.6%；洗衣机排产836万台，较去年同期生产实绩增长5.6%。 247家钢厂日均铁水产量增加到224.86万吨(来源：Mysteel) Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.23%，环比上周持平，同比去年减少5.94个百分点；高炉炼铁产能利用率84.45%，环比增加0.39个百分点，同比减少8.63个百分点；钢厂盈利率18.61%，环比增加8.65个百分点，同比减少15.59个百分点；日均铁水产量224.86 万吨，环比增加1.03万吨，同比减少24.13万吨。 点评：钢价延续震荡回升格局，本周五大品种去库速度加快，建材和卷板库存均有所下降，螺纹表需回升。近期利润的修复加上价格的反弹带动了铁水和建材复产速度略有加快，不过以当前去库速度看，仍需继续复产来解决缺口格局。由于宏观政策的带动，加上基本面状况不差，钢价仍有反弹驱动。不过进入10月之后，现实需求面临兑现，若钢厂复产迹象更为明显，价格进一步上涨的驱动将有所减弱。建议节前轻仓观望为主，等待反弹偏空机会。 投资建议：短期轻仓观望，等待节后需求的确认。 2.6、能源化工（PX） 亚洲PX市场周报（9.23-9.27）(来源：CCF) 从供需面看，本周国内PX开工继续走高。在富海装置按计划重启后，中石化系装置负荷波动上升。尽管市场传闻浙石化和盛虹汽油方面将有减产，但消息尚未确认，且PX装置也无负荷波动。海外方面，周内市场同样传闻韩华和SK的PX装置将在11月进行降负减产，其余工厂尚未有减产细节。PTA方面，逸盛大化375万吨、威联化学250万吨提负， 三房巷120万吨意外停车，嘉兴石化150万吨重启推后，四川能投100万吨恢复，其他个别装置负荷零星有调整，至周四PTA负荷上调至80.4%。 点评：2024/09/27，PX2505收盘价为7260元，环比上涨158元，持仓812.0手，增仓49.0 手。PX2509收盘价为7288元，环比上涨84元，持仓6.0手，减仓1.0手。PX2501收盘价 为7118元，环比上涨136元，持仓95110.0手，减仓3982.0手。 PX亚洲供应仍维持高位，供需边际改善不大。但近日海外汽油裂解价差有小幅反弹趋势，芳烃估值再持续压缩的性价比降低。日内超预期的宏观政策组合出台对盘面影响较大，短期市场可能较快修正预期差后再度观望。 投资建议：短期在政策刺激下反弹，中期仍需跟踪高开工的边际改善情况和汽油裂解价差趋势。 2.7、能源化工（PTA） 内外明显分歧之际，10月聚酯负荷预估上修(来源：CCF) 根据本网最新了解到的情况，随着台风影响的停车装置全面恢复，以及前期部分工厂负荷的逐步提升，长丝、短纤、瓶片负荷都出现了不同程度的回升，至本周五聚酯负荷已经提升至91.1%附近，而随着接下来一套50万吨瓶片装置的恢复，还有一定的提升空间。照此来看，10月份聚酯负荷的起点会比较高，目前来看，在没有其他因素冲击的情况下，10月平均负荷的预估可能会提升到91.5%，甚至不排除还有小幅上调的空间。 点评：2024/09/27，TA2505收盘价为5066元，环比上涨86元，持仓167193.0手，增仓823.0 手。TA2509收盘价为5104元，环比上涨78元，持仓358.0手，增仓117.0手。TA2501收 盘价为5010元，环比上涨90元，持仓1121398.0手，减仓71958.0手。 基本面上，江浙终端开机率小幅提升，坯布局部走量提升。聚酯企业利润环比继续小幅回落。PTA装置开工率小幅下降，近月累库压力环比下降，但现货流通性依然充裕，对基差影响相对有限。PX亚洲供应仍维持高位，环比略有下行。但周内汽油裂解价差有反弹迹象，芳烃估值再持续压缩的空间可能较为有限。 近期超预期的宏观政策组合出台对盘面影响较大，短期市场可能较快修正预期差后再度观望。需要关注政策出台对产业下游投机情绪的刺激持续性。 投资建议：短期在政策刺激下反弹，下游投机情绪如果没有完全带动则中期仍偏弱。 2.8、能源化工（烧碱） 9月27日，山东地区液碱市场维持稳定(来源：百川资讯) 9月27日，山东地区液碱市场维持稳定，目前省内氯碱企业装置负荷稳定，液碱市场供应情况稳定，下游行业需求情况尚可，企业多积极走货。假期企业间预计受运输影响企业库存不乏有升温可能，但节后省内企业检修计划较多，液碱出货量减少，企业多有调涨价格可能，预计幅度在20元/吨左右。 点评：2024/09/27，SH2505收盘价为2590元，环比上涨88元，持仓4900.0手，增仓123.0 手。SH2509收盘价为2661元，环比上涨53元，持仓24.0手，增仓13.0手。SH2501收盘 价为2467元，环比上涨102元，持仓33989.0手，减仓5166.0手。 投资建议：近期山东液碱现货价格坚挺，盘面持续贴水背景下，存在向上修复的需求。预计短期盘面偏强。 2.9、能源化工（纸浆） 9月27日进口木浆现货市场价格呈上行趋势(来源：卓创