国泰君安期货商品期权周报

过去一周，商品期权市场成交量大幅上涨，能化板块涨幅最大，黑色和贵金属板块小幅减量。持仓量下降，主要原因是卖权持仓风控止损离场较多，仅农产品和能化板块小幅增仓。长假前最后一个交易日，市场行情较大，波动率全板块上涨。周五将有郑商所的白糖、棉花、PTA、甲醇、菜油、菜粕、纯碱、花生、烧碱、玻璃、短纤、锰硅、硅铁的近月期权合约到期，可能伴随成交量上涨而持仓量下降的情况出现。

纯碱和玻璃期货价格低位反弹，期权成交量大幅上涨。纯碱期权日均成交量达76万手/天，主要是受到宏观政策利好影响，盘面低价上移，但是下游企业波动不大，根据刚需适量备货，企业订单小幅增加，库存延续高位，短期纯碱供需矛盾仍存，可使用买入虚值看涨期权进行试多，降低弱势行情回归的亏损可能。

螺纹钢和白银期权交易量有所下降，主要是2410系列合约到期，且螺纹受到近期重磅政策利好带动，同时螺卷供需边际改善，强势格局或将延续，使用期权避险的需求较低，隐含波动率小幅下降。黄金再创新高，白银震荡回升，期权主力合约换仓至2412系列，非近月合约的交易量相对有所降低。上期能源的原油期权交易量涨幅较小，但是期权隐含波动率明显放大，看跌期权的成交量和持仓量均相对看涨期权更高，偏度值处于极低水平，节前可继续持有看跌期权多头规避假期海外原油价格下跌风险。