玉米：轻仓过节

玉米：轻仓过节 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 报告导读： （1）玉米市场回顾（9.23-9.27） 现货市场，9月27日当周，玉米现货偏弱。据汇易网统计，截至9月27日，全国玉米均价2260.20元/吨，较9月20日当周2313.53元/吨下跌53元/吨。山东2000-2150元/吨，河南2000-2100元/吨，河北1950-2100元/吨。黑龙江深加工干粮收购2050-2100元/吨，吉林深加工玉米主流收购2050-2150元/吨，内蒙古玉米主流收购2100-2150元/吨，当地饲料企业玉米收购价格2200-2300元/吨。北方玉米集港价格2080-2120元/吨（新作挂牌），水分15%，广东蛇口散船2290-2310元/吨，集装箱一级陈玉米报价2450-2460元/吨，新玉米10月5日以后预售2350元/吨。广东替代品方面：9-11月美澳高粱2300元/吨，阿根廷高粱四季度预售1950-2000元，现货大麦2200元/吨;11-12月船期进口大麦2050元/吨（非俄罗斯、乌克兰）。 期货市场，9月27日当周盘面先跌后涨。产区新粮陆续上市，陈粮库存尚未出尽，市场看空情绪浓厚。临近周末，宏观面提振大宗商品全线上涨，且调节储备消息传出，期价逐渐止跌。主力合约（C2411）最高价2186元/吨，最低2105元/吨，收盘价2179元/吨（前一周收盘2164元/吨）。玉米淀粉主力2411合约9月27日收于2556元/吨。基差方面，玉米主力C2411合约9月27日基差-39元/吨，前一周（9月20日）为36元/吨，基差走弱。 （2）玉米市场展望 1）CBOT玉米上涨。本周CBOT玉米期货上涨4%，月末及季末到来前，基金空头回补活跃。不过美国玉米收获上市，而出口销售步伐迟缓，加上国际原油走低，制约了玉米价格的上涨空间。根据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）最新发布的72小时累积降水图，密西西比河以西的大部分地区在周六至周二期间将保持完全干燥，而俄亥俄河流域将在此期间迎来飓风海伦的残余力量带来的降雨。在接下来的几天里，一些地区可能会再出现2英寸或更多的降雨量。8-14天的气象预测显示，10月4日至10月10日期间，美国大部分地区将出现季节性温暖干燥天气。海伦飓风带来的大范围降雨预计将在未来几天减缓中西部最南部和三角洲最北部的大豆和玉米收割速度。不过玉米种植带的其他地区，周末农户将积极收获农作物。截至9月27日，我国2024年10月交货美国玉米进口成本2006元/吨附近，广东港进口利润300元/吨以上；巴西玉米2024年10月交货进口成本2005元/吨左右，阿根廷玉米2024年10月交货进口成本1930元/吨左右，进口玉米成本大幅低于国内玉米价格，继续关注进口利润变化情况以及买船情况。 2）小麦价格偏弱。截至9月26日当周，中储粮网共进行20场玉米竞价采购交易，计划采购数量385943吨，实际成交数量369237吨，成交率95.67%，较上周增长8.64%；共进行24场玉米竞价销售交易，计划销售数量302311吨，实际成交数量59425吨，成交率19.66%，较上周下降12.38%； 共进行15场玉米购销双向竞价交易，计划交易数量209306吨，实际成交数量50589吨，成交率24.17%，较上周下降21.11%；共进行2场进口玉米及整理物竞价销售交易，计划销售数量369116吨，实际成交数量115822吨，成交率31.38%，较上周增长23.81%。截至9月26日小麦均价为2428元/吨。随着秋粮上市量增多，玉米价格承压下行，带动小麦价格重心继续下移。持粮主体积极出货腾仓，小麦市场供应压力较大；粉企当前运营艰难，接连压低采购价格降本增效。中储粮在主产区继续增加收储库点，但当前市场心态偏空，政策收储对市场价格支撑有限。 3）玉米淀粉库存回升。卓创数据，截至9月27日当周，全国主产区玉米淀粉总库存共计769300吨，较上期(9月20日）增加17500吨，增幅2.33%，较去年同期增幅0.02%。受近期原料玉米持续弱势影响下，玉米淀粉现货市场价格连续下滑，市场情绪欠佳，下游终端与贸易商谨慎观望气氛浓厚，多按需采购。其次随着新季玉米批量上市，行业加工利润明显好转，部分前期停产或者减产企业陆续恢复正常开工，行业供给压力攀升。 4）轻仓过节。现货端价格短期止跌，华北地区随着前期价格大幅下跌，基层农户惜售情绪逐渐增强，深加工企业门前到货量开始大幅减少，企业门前收购价格逐渐止跌。东北地区玉米价格趋稳运行，市场传调节性储备即将开始，提振市场心态，贸易商报价逐渐止跌企稳。盘面整体受宏观政策影响反弹，短期预计走强，需关注上涨持续性。东北新粮陆续上市，贸易商收购积极性低迷，市场仍面临供应压力，因此盘面反弹空间或有限，节前建议轻仓操作。 （正文） 1.期货市场 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 2.现货市场 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：卓创、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 资料来源：WIND、国泰君安期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。