螺纹钢：政策提振，强势延续，热轧卷板：政策提振，强势延续

期货研究 二〇 二2024年09月29日 四年度 螺纹钢：政策提振，强势延续 国泰君安 期报告导读： 货 研走势回顾 热轧卷板：政策提振，强势延续 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 究本周螺纹主力2501合约震荡走强，收于3341元/吨，周环比上涨176元/吨，成交1777.53万 所 手，持仓169.59万手，持仓减少28.57万手。 本周热卷主力2501合约震荡走强，收于3430元/吨，周环比上涨202元/吨，成交523.25万手， 持仓118.80万手，持仓减少11.46万手。供应 本周钢厂高炉产能利用率环比回升，分品种产量继续上升，近期钢材价格持续上涨，市场情绪修复明显，钢厂复产积极性回升。 需求 本周全国主流贸易商建筑钢材成交量为73.95万吨，环比上升30.20万吨，本周终端成交环比回升，受宏观利好政策带动，市场成交积极性明显改善。 库存 本周Mysteel统计全国主要城市钢材社会库存为912.00万吨，环比下降70.79万吨；Mysteel统计全国钢厂全品种库存为379.91万吨，环比下降19.53万吨；社会+钢厂库存合计1291.91万吨，环 比下降90.32万吨。本周五大材库存继续下降，近期利好政策带动需求回升，去库有所加快。总结及投资建议 本周重磅宏观政策落地，螺卷大幅上涨。供应方面，本周钢厂高炉产能利用率继续回升，分品种产量上行，近期价格大幅上涨，钢厂复产积极性有所回升；需求方面，受政策利好刺激，本周市场终端成交活跃度明显上升，节前补库积极性较强；库存方面，在需求回升的背景下，本周总库存快速下降，其中卷板近期去库较为流畅。总体而言，近期重磅政策利好带动，同时螺卷供需边际改善，强势格局或将延续。 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析5 2.1供应6 2.2需求7 2.3库存8 2.4利润8 2.5原料价格9 2.6技术分析10 3.总结及投资建议11 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场 本周螺纹主力2501合约震荡走强，收于3341元/吨，周环比上涨176元/吨，成交1777.53万 手，持仓169.59万手，持仓减少28.57万手。 本周热卷主力2501合约震荡走强，收于3430元/吨，周环比上涨202元/吨，成交523.25万手， 持仓118.80万手，持仓减少11.46万手。 图1：螺纹钢主力合约走势图2：热轧卷板主力合约走势 元/吨期货收盘价(活跃):螺纹钢 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 19-219-1020-721-321-1222-823-424-124-9 元/吨期货收盘价(活跃):热轧卷板 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 19-219-1020-721-321-1222-823-424-124-9 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场 本周全国主要地区螺纹钢现货价格普遍上涨，北京地区螺纹（理算）上涨250元/吨至3570元/吨， 上海地区螺纹（理算）上涨100元/吨至3410元/吨，广州地区螺纹（磅计）上涨180元/吨至3580元/吨。 本周全国主要地区热卷现货价格普遍上涨，天津地区热卷上涨170元/吨至3290元/吨，上海地区热 卷上涨200元/吨至3340元/吨，广州地区热卷上涨200元/吨至3330元/吨。 图3：主要地区螺纹钢现货价格图4：主要地区热轧现货价格 4元50/0吨HRB40020MM螺纹钢价格：上海北京广州 元/吨热轧卷板4.75MM：上海天津广州 4400 4300 4200 41003900 4000 3700 3800 3500 3600 3300 3100 2900 2700 2500 23-1224-124-224-424-524-624-724-824-9 3400 3200 3000 23-1224-124-224-424-524-624-724-8 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 表1：期现价差、月间价差及螺卷价差 基差 月间价差 螺卷价差 螺纹钢 热轧卷板 RB2410-RB2501 HC2410-HC2501 HC2410-RB2410 HC2501-RB2501 现货热卷-螺纹 2024-09-27 69.0 -90.0 -141 -59 171 89 -70 2024-09-20 145.0 -88.0 -67 -45 85 63 -170 变动 -76 -2 -74 -14 86 26 100 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 期现价差 本周螺纹主力2501合约较上海地区螺纹钢现货基差为69.0元/吨，较前一周变动-76元/吨。本周热卷主力2501合约较上海地区热卷现货基差为-90.0元/吨，较前一周变动-2元/吨。 月间价差 本周螺纹2410-2501价差为-141元/吨，较前一周变动-74元/吨。本周热卷2410-2501价差为-59元/吨，较前一周变动-14元/吨。 螺卷价差 本周上海地区现货热卷-螺纹价差为-70元/吨，较前一周变动+100元/吨。 本周热卷2410-螺纹2410价差为171元/吨，较前一周变动86元/吨，热卷2501-螺纹2501价差为89元/吨，较前一周变动+26元/吨。 图5：螺纹主力合约期现价差图6：热卷主力合约期现价差 元/吨 螺纹期现价差（期-现）：右轴 元/吨 元/吨 热卷期现价差（期-现）：右轴 元/吨 4500 期货收盘价(活跃):螺纹钢 100 4500 期货收盘价(活跃):热轧卷板 150 50 4000 0 4000 100 -50 35003500 50 -100-150 3000 3000 0 -200 2500 -250 2500 -50 -300 2000 -350 2000 -100 2023-8 2023-102023-122024-22024-42024-6 2024-8 2023-8 2023-102023-122024-22024-42024-6 2024-8 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图7：螺卷期货月间价差图8：螺卷期货价差 元/吨RB2410-RB2501HC2410-HC2501 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 5-226-96-277-158-28-209-79-25 元/吨HC2410-RB2410HC2501-RB2501 250 200 150 100 50 0 -50 -100 2-213-194-155-126-87-58-18-289-24 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图9：卷螺现货价差图10：冷热轧现货价差 元/吨热轧-螺纹（右轴）上海热轧现货 4500上海螺纹现货 4000 3500 3000 2500 2000 元/吨 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 元/吨冷轧-热轧（右轴）上海冷轧现货 5500上海热轧现货 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 元/吨 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 2023-82023-102024-12024-32024-52024-72024-9 2023-82023-112024-12024-32024-52024-72024-9 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 本周Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率为84.45%，环比上升0.39%。 2024年9月中旬，中钢协统计全国重点钢企粗钢日均产量为198.90万吨，环比上升5.30万吨。本周Mysteel统计分品种周度产量合计为823.05万吨，环比上升15.03万吨，本周分品种产量继 续回升，近期钢材价格走强，带动钢厂复产积极性进一步回升。 本周钢厂高炉产能利用率环比回升，分品种产量继续上升，近期钢材价格持续上涨，市场情绪修复明显，钢厂复产积极性回升。 图11：高炉产能利用率图12：中钢协旬度粗钢产量 %247家钢铁企业：高炉产能利用率：中国（周） 105 247家钢铁企业：高炉开工率：中国（周） 万吨中钢协重点企业旬度产量 260 201920202021202220232024 95240 85220 75200 65180 55160 45 2022-82023-22023-82024-22024-8 140 1-102-234-85-227-58-1810-111-1412-2 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 表2：主要品种周度产量 分品种周度产量情况 螺纹 线材 中厚板 热轧卷板 冷轧卷板 合计 2024-09-27 205.46 91.54 145.58 296.28 84.19 823.05 2024-09-20 194.23 82.17 145.77 301.28 84.57 808.02 环比变化 11.23 9.37 -0.19 -5.00 -0.38 15.03 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 图13：螺纹周产量图14：线材周产量 万吨Mysteel全国建材钢厂螺纹钢实际周产量（周） 280 260 240 220 200 180 万吨Mysteel全国建材钢厂线材实际周产量（周） 115 110 105 100 959085807570 2023-92023-112024-1 2024-3 2024-5 2024-7 160 2023-92023-112024-12024-32024-52024-7 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图15：中厚板周产量图16：热轧周产量 万吨Mysteel全国中厚板钢厂实际周产量（周） 170 万吨Mysteel全国热轧板卷钢厂实际周产量（周） 340 160 150 140 330 320 130310 120 110 100 300 290 90 2023-92023-112024-12024-32024-52024-7 280 2023-92023-112024-12024-32024-52024-7 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图17：冷轧周产量图18：各品种周度产量合计 万吨Mysteel全国冷轧板卷钢厂实际周产量（周） 88 万吨Mysteel调研钢厂周度产量合计 1010 8684 960 8280 910 7876 860 74 810 7270 760 2023-9 2023-112024-1 2024-3 2024-5 2024-72022 -92023-12023-52023-92024-12024-5 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 本周全国主流贸易商建筑钢材成交量为73.95万吨，环比上升30.20万吨，本周终端成交环比回升，受宏观利好政策带动，市场成交积极性明显改善。 图19：主流贸易商建材日成交图20：主流贸易商热卷日成交