宏观利好叠加交割期补货需求，本周EG反弹

策略摘要

研究院化工组对乙二醇（MEG）市场进行分析，认为当前市场处于供需双增阶段，但基本面矛盾不大，预计短期价格区间震荡。

核心观点

• 供需分析：10月份预计供需双增，平衡表小幅去库；11-12月份可能转为累库，但幅度相对有限。
• 供应端：海外供应（马油、美国南亚装置恢复）将适度增加，10月后海外供应增加趋势；国内煤制装置检修较多，煤头供应收缩，预计10月中回归高位。
• 需求端：整体呈现季节性好转迹象，刚需支撑尚可，但市场对需求旺季成色预期不强；关注10月终端坯布库存去化情况及聚酯负荷回升情况。
• 库存：当前港口显性库存绝对量较低，对价格下方有一定支撑。

关键数据

• 基差：周五EG基差为44元/吨（+15），本周宏观利好集中，商品市场回暖，叠加交割期内补货需求支撑，EG价格重心坚挺上行。
• 开工负荷：国内乙二醇整体开工负荷在68.68%（环比上期+0.67%），其中煤制乙二醇开工负荷在64.83%（环比上期+0.39%）。
• 下游负荷：江浙织造负荷77%（+1%），江浙加弹负荷92%（+3%），聚酯开工率90.7%（+2.8%），直纺长丝负荷92.2%（+0.7%）。
• 库存：本周四隆众主港库存55.3万吨（+1.8），上周台风延误的货物本周集中到港，库存开始回升。

研究结论

• 市场策略：MEG中性，短期价格区间震荡为主。
• 风险因素：原油价格波动，煤价大幅波动，下游需求恢复不如预期。

图表数据来源

• EG基差结构、生产利润及开工率、进口利润&国际价差、下游聚酯情况、EG库存走势等图表数据均来源于CCF华泰期货研究院及隆众资讯华泰期货研究院。