2024年9月季度报告：预期仍待改善，上行动力有限
2024年9月 预期仍待改善，上行动力有限 [table_research]分析师：詹建平从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423研究所能化研究室Tel：010-82295516Email：zhanjianping@swhysc.com [table_main]报告摘要： 观点总结：展望四季度，我们认为油价重心或逐步下移，持续萎靡的全球制造业以及供需逐步宽松的预期决定油价上方空间将较为有限，宏观上的逆周期调节政策带动的预期差或使油价有阶段性反弹行情，但难改整体下行趋势。预计四季度Brent价格运行区间为65-80。 策略建议：逢高沽空。 风险提示：宏观经济政策超预期，地缘局势升级，OPEC+政策变动。 相关研究 《宏源原油年报1215：蓄势，待发》《宏源原油月报0202：回调仍有布局多单价值》《宏源原油月报0301：3月多头注意防守》《宏源原油二季度报告0403：谨慎中乐观》《宏源原油月报0430：回调仍未结束》《宏源原油月报0607：反转尚未到来，等待宏观与需求修复》《宏源原油月报0830：油市看涨情绪偏弱，宏观预期仍待改善》 目录 1、经济增长放缓，制造业持续萎靡..........................................................................................................................................72、美国就业数据恶化，引发衰退担忧......................................................................................................................................73、美联储开启降息周期，国内出台刺激政策..........................................................................................................................8 1、OPEC：推迟增产，收效甚微...................................................................................................................................................92、美国：日产维持高位.............................................................................................................................................................10 四、需求...................................................................................................................................................................................11 1、美国：传统旺季将过，需求支撑或逐步减弱.....................................................................................................................112、中国：现实偏弱，宏观政策刺激或改善预期.....................................................................................................................13 五、库存...................................................................................................................................................................................15 1、美国：旺季去库接近尾声，原油库存水平处于低位.........................................................................................................152、OECD:全球供需逐步走向宽松，OECD累库.......................................................................................................................17 图表 图表1：内外盘原油期货价格（美元/桶，元/桶）.....................................................................................................................5图表2：BRENT-WTI价差（美元/桶）...........................................................................................................................................5图表3：SC-Brent(美元/桶）...........................................................................................................................................................5图表4：SC-WTI(美元/桶）..............................................................................................................................................................5图表5：Brent近远月价差(美元/桶）............................................................................................................................................6图表6：WTI近远月价差(美元/桶）..............................................................................................................................................6图表7：原油基金净多持仓（单位：手）....................................................................................................................................6图表8：成品油基金净多持仓（单位：手）................................................................................................................................6图表9：主要经济体GDP当季同比变化.......................................................................................................................................7图表10：主要经济体制造业PMI...................................................................................................................................................7图表11：美国失业率及新增非农就业人数（%，千人）...........................................................................................................7图表12：美国CPI（%）.................................................................................................................................................................8图表13：中国社融规模及M2同比（%）....................................................................................................................................8图表14：OPEC产量（万桶/日）...................................................................................................................................................9图表15：沙特产量（万桶/日）.....................................................................................................................................................9图表16：伊朗产量（万桶/日）.....................................................................................................................................................9图表17：伊拉克产量（万桶/日）.................................................................................................................................................9图表18：阿联酋产量（万桶/日）.....................................................
