为什么航空股弹性大20240927

2024年09月27日20：50 关键词关键词 航空股弹性浙商证券票价弹性业绩贡献供给侧波音空客普惠发动机净利润客座率出境游产业链油价汇率弹性燃油附加费国航南航东航华夏航空 全文摘要全文摘要 自去年以来，交通运输出现红利上涨趋势，但航空板块表现平平。政策态度积极，市场对航空需求预期转为乐观。航空公司的收入高度依赖大节假日，如国庆节，这些时期对业绩贡献巨大，是反弹的基础。 为什么航空股弹性大为什么航空股弹性大20240927_导读导读 2024年09月27日20：50 关键词关键词 航空股弹性浙商证券票价弹性业绩贡献供给侧波音空客普惠发动机净利润客座率出境游产业链油价汇率弹性燃油附加费国航南航东航华夏航空 全文摘要全文摘要 自去年以来，交通运输出现红利上涨趋势，但航空板块表现平平。政策态度积极，市场对航空需求预期转为乐观。航空公司的收入高度依赖大节假日，如国庆节，这些时期对业绩贡献巨大，是反弹的基础。2019年及2023年数据显示，航空公司票价弹性各异，显示不同公司对票价变动的敏感度差异。出境游需求恢复，预示票价客座率回升。疫情后，飞机供应量未有效增加，供需失衡，同时面临发动机问题和燃油价格波动。汇率升值和油价下跌对公司利润有显著正面影响，吉祥航空和华夏航空在汇率弹性方面表现突出，而大航空公司如国航和南航在油价下跌时利润贡献较大。三季报显示业绩普遍下滑，但市场已有预期，整体盈利依然不错。建议关注油价、汇率、需求和供给的多重利好因素，优选港股的国航、南航，以及A股的吉祥航空和华夏航空进行投资。分析内容为个人观点，不构成具体投资建议，并提醒遵守相关法律法规。 章节速览章节速览 ● 00：：00航空股弹性大的原因分析航空股弹性大的原因分析 讨论了航空股为什么具有大的弹性。首先，指出自去年以来，整个交通运输出现了红利上涨趋势，但航空板块没有表现。其次，政策上层的态度积极，改变了市场对航空需求的悲观预期，转为乐观。最后，提到航空公司的收入主要依赖于大节假日，如国庆节，这些时期对业绩贡献最大，是反弹的基础。 ● 04：：41航空公司票价弹性分析航空公司票价弹性分析讨论了2019年及2023年航空公司票价弹性，指出在需求恢复的情况下，票价每增长1% ，航空公司净利润贡献显著。国航、南航、东航的票价弹性分别为5%、30%、30%，而春秋、吉祥、华夏航空的票价弹性则分别为10%、6%、8%，显示出不同航空公司对票价变动的敏感度差异。此外，提到出境游需求已恢复至接近八成，预示着航空公司的票价客座率回升值得期待。 ● 07：：46航空业汇率、油价弹性分析航空业汇率、油价弹性分析 航空公司的飞机供应量在疫情后并未有效增加，导致供需失衡。同时，航空公司面临发动机问题和燃油价格波动，这些因素影响了公司的财务状况和股票价值。汇率升值和油价下跌对航空公司的利润有显著的正面影响，其中吉祥航空和华夏航空在汇率弹性方面表现突出，而大航空公司如国航和南航在油价下跌时的利润贡献较大。建议投资者关注这些因素对航空股的影响，优选具有高度弹性的航空公司进行投资。 ● 17：：41航空三季报预测及对股价影响分析航空三季报预测及对股价影响分析针对航空公司的三季报情况，分析指出与去年相比业绩普遍下滑，但市场对此已有预期，负面预期已在股价中得 到反映。预计大行和小行的净利润下滑幅度分别为40%和20%左右，但整体盈利依然不错。强调 了油价、汇率、需求和供给的多重利好因素对航空公司的正面影响，以及业绩弹性大的原因。建议优选港股的国航、南航，以及A股的吉祥航空和华夏航空。最后强调了分析内容仅代表个人观点，不构成具体投资建议，并提醒相关法律法规。 要点回顾要点回顾 航空股弹性大主要有哪些原因？航空股弹性大主要有哪些原因？ 航空股弹性大的主要原因有两点。首先，从去年以来，整个交运板块（如高速公路、港口、国际物流、航运和快递）的涨幅明显，而航空板块表现滞后，处于低位，具备强烈的反弹基础。其次，政策上层对航空业的态度积极乐观，市场需求从极度悲观转变为相对乐观，特别是在国庆节这样的节假日刺激下，航空公司的业绩弹性巨大。 航空公司的票价对业绩有何影响？航空公司的票价对业绩有何影响？ 航空公司的票价对其业绩影响极为敏感。以2019年为例，每增长1%的票价，在不考虑其他因素的情况下，国航、南航、东航分别对应增加10亿、9.3亿和8.8亿的净利润。小航空公司如春秋、吉祥、华夏的业绩弹性也相当显著，每增长1%的票价，春秋、吉祥、华夏分别贡献1.1亿、1.2亿和0.4亿的净利润。因此，一旦需求预期反转并报复性恢复，航空公司的票价客座率回升值得期待。 目前航空公司的供给情况如何？目前航空公司的供给情况如何？ 当前航空公司的供给情况并不乐观。由于波音和空客产业链受疫情影响，飞机交付延迟严重，今年1至8月航空公司飞机净增加仅为1%。而同期需求量增长了约10%，导致供给远不能满足需求。此外，空客发动机质量问题导致其召回大量飞机，不仅不构成供给增量，反而构成减量。这些因素都使得航空公司的供给弹性巨大。 在人民币汇率升值的情况下，航空公司能从中获得多少利润提升？在人民币汇率升值的情况下，航空公司能从中获得多少利润提升？2023年人民币汇率升值对于航空公年人民币汇率升值对于航空公司的司的影响如何？影响如何？ 对于航空公司而言，人民币汇率升值确实是一个利好因素。根据2019年的数据，如果人民币每升值1%，对应国航4.4个亿、南航4.3个亿、东航3.3个亿的净利润增加。如果考虑25%所得税的影响，以大约500亿人民币规模的美元负债为基准，每升值1%，税前利润的贡献大约在5亿左右。因此，若汇率升值10%，则税前利润增加50亿。2023年时，人民币汇率弹性相较于2019年有所下降，具体表现为国航2.3个亿、南航3.2个亿、东航2.2个亿，海航4.6个亿的汇率弹性。小航空公司如春秋航空表现中性，吉祥航空每升值1%能贡献0.8个亿的业绩，若升值10%，则为8个亿；华夏航空的汇率弹性在小航空公司中最大，其在上半年人民币升值0.6%的情况下就实现了4000万的收益，如果升值1%，预计能带来7000万的收益，升值10%的话，能增加七个亿。 油价对航空公司利润的影响有多大？油价对航空公司利润的影响有多大？ 油价对航空公司利润的影响显著。当油价超过70美金时，航空公司可能会加征燃油附加费。过去两年，燃油附加费的变化会增加旅客的票务支出，尤其是当油价上涨时，即使航空公司票价保持不变，但因燃油附加费的征收，旅客体感票价也会显得较高。一旦油价下跌至70美金以下，航空公司就不征收燃油附加费，这相当于减少了旅客的票价支出，从而间接增加了航空公司的净利润。 利率对航空公司的影响是什么？利率对航空公司的影响是什么？ 除了汇率外，利率也是一个重要因素。航空公司拥有四五百亿的美元负债，当前美元利率处于贬值通道，这意味着利率水平也会相应降低。因此，利率变化也会对航空公司的成本产生影响。 航空公司如何应对油价下跌的情况？航空公司如何应对油价下跌的情况？ 当油价下跌时，航空公司的净利润会相应增加。例如，按照2024年上半年的数据，国航、南航、东航、海航、春秋航空、吉祥航空和华夏航空在油价下跌10%的情况下，预计净利润贡献分别为41亿、42亿、35亿、15亿、4.7亿、4亿和1.8亿，显示了大行（指国航、南航）与小行（指春秋航空、吉祥航空、华夏航空）在油价下跌时的业绩弹性差异。