三季度行情回顾
- 期货行情：三季度前期豆油价格弱势运行，7月至8月中旬震荡下跌，主要受大豆到港压力、压榨开机高位、下游提货缓慢及美豆丰产预期影响。8月下旬至9月，需求端提振叠加国际市场利多，豆油价格震荡偏强。截至9月27日，连豆油主力合约y2501收盘价8142元/吨，涨幅3.12%。
- 现货行情：三季度国内豆油现货均价上涨3.76%，至8270元/吨。三季度现货成交量累计为108.435万吨，同比减少33.79%。7月需求较差，8月库存高位，9月价格震荡走高，受去库存、中秋节备货、国际市场利多及国内市场环境好转等因素影响。
国内基本面分析
- 国产大豆：三季度价格低位震荡，7月陈豆流入市场但未冲击价格，8月销区需求有限，9月新豆上市压力显现，预计价格偏弱。
- 大豆压榨量：三季度国内大豆压榨量高位，9月预计在900万吨左右，主要受进口大豆到港庞大及油厂开机率高位影响。10月上旬预计开机率下降。
- 油厂进口大豆库存：9月20日库存757万吨，较三年高位仍高，预计10月底降至600万吨左右，10月份进口大豆供给较去年宽松。
- 油厂开机率：9月受中秋假期影响小幅下降，但整体处于高位，四季度预计下降。
- 豆油库存：9月27日库存130.1万吨，创今年新高，但预计9-10月库存下降，支撑价格重心上移。
- 进出口情况：8月大豆进口量环比上升29.71%，豆油进口量环比上升48.72%，主要来自巴西和阿根廷。
国外基本面情况
- 美豆价格：三季度震荡下跌后低位反弹，主要受全球供应充足、美国大豆出口需求低迷、天气良好及丰产预期影响。9月美联储降息可能增强出口竞争力，但丰产前景制约价格反弹空间。
- 美豆油：三季度先跌后涨，主要受美豆产量前景、供需形势、国际原油及棕榈油出口紧张等因素影响。9月天气干燥、库存趋紧、出口强劲及外部市场走强支撑价格回升。
- USDA报告：9月供需报告显示美豆期末库存预估上调，全球大豆产量预估略高，巴西大豆出口预估不变，美国大豆出口检验量同比减少。
- NOPA报告：8月豆油库存降至11个月新低，大豆压榨量低于预期。
- 巴西大豆：9月出口量同比减少9%，播种进度缓慢。
后市展望
四季度国际大豆丰产预期利空豆油价格，但国内进口大豆量季节性缩减，豆油产量或将减少，供应量下降，短期延续去库存状态。外围市场及其他植物油强势表现将提振豆油价格。整体来看，宏观情绪向好带动下，豆油价格重心相较于三季度或将小幅上移。
