核心观点与解读
- 会议时点特殊性：9月26日召开政治局会议讨论经济议题，为非常规时点，凸显稳增长的紧迫性。一般此类会议在4月、7月和12月召开，此次会议释放出强烈的政策信号。
- 政策基调：会议明确“有效落实存量政策，加力推出增量政策”，强调“加大财政货币政策逆周期调节力度”。
宏观调控
- 货币政策：已率先落地，包括7D逆回购降息20BP、50BP降准，MLF操作利率下调30BP至2.0%。后续将择机灵活再降准25-50BP，维持宽松方向，重点关注宽信用政策及效果。
- 财政政策：关注年内及明年的债务扩容安排，以中央财政加杠杆向企业、居民和地方政府转移支付，降低经济主体债务压力，实现经济内生动能修复。
房地产
- 新增表述积极：首次提出“促进房地产市场止跌回稳”，预计“收储+盘活存量”仍是现阶段重点工作，后续仍有政策空间。
- 政策对比：与2015年“去库存”压力下的政策对比，2015年4月会议首提“盘活存量资产”，2015年8月棚改货币化安置快速推进，2015年12月至2016年7月多次会议强调“去库存”。本次会议新增“支持盘活存量闲置土地”，预计将推出强力化解地产市场风险政策，关注财政资金在新模式中的安排。
资本市场
- 提振资本市场：会议首次提及“上市公司”和“公募基金”，强调“大力引导中长期资金入市”，支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革。
- 具体措施：中央金融办联合证监会制定《关于推动中长期资金入市的指导意见》，包括培育长期投资生态、发展权益类公募基金、完善配套政策制度。
产业民生
- 消费与收入联动：会议提出“把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收”，预计后续将通过稳就业和帮扶困难群体促进消费动能修复。
- 就业重视程度加大：会议强调“守住兜牢民生底线，重点做好应届高校毕业生、农民工等重点人群就业工作”，政策对保就业的重视程度进一步加大。
- 政策呼吁力度强：会议加大政策呼吁力度，要求“充分激发全社会推动高质量发展的积极性主动性创造性”，传递出较强的政策落地诉求。
研究结论
- 政策方向：会议明确“宽货币”政策脉冲后，将是“宽信用”政策脉冲，重点关注财政在年内及明年的债务扩容安排，以中央财政加杠杆向企业、居民和地方政府转移支付。
- 债市影响：宽货币率先落地伴随强烈逆周期调控信号，债市短期受风险偏好回升压制，中期受财政政策落地扰动，存在调整压力。10年期国债收益率调整区间上限或在2.2%附近。利率中长期或仍在下行通道中，长期收益率在2.1%以上具备配置价值，四季度末或存在向下冲击2%的契机。
风险提示
