原油日报：沙特限产保价策略或面临转向

■市场要闻与重要数据 研究院能源组 1.WTI 11月原油期货收跌2.02美元，跌幅将近2.90%，报67.67美元/桶，逼近9月10日收盘位65.14美元。布伦特11月原油期货收跌1.86美元，跌幅2.53%，报71.60美元/桶，也逼近9月10日收盘位69.19美元。上期所原油期货2411合约夜盘收跌1.95%，报521.60元人民币/桶。 研究员 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 2.9月27日讯，联合国利比亚特派团（UNSMIL）团长斯蒂芬妮·库里表示，利比亚东部政府已承诺解除石油封锁。(来源：Bloomberg) 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 3.国家安全和环境执法局（BSEE）：由于飓风海伦妮，墨西哥湾25%的石油生产和20%的天然气生产被关闭。(来源：Bloomberg) 4.欧佩克+消息人士透露，欧佩克+目前正专注于解决部分成员国的过度生产问题。欧佩克+可能会继续推进计划于12月实施的石油产量增加，考虑到部分成员国预计将进行补偿性减产，此次增产的影响较小。(来源：Bloomberg) 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 5.俄罗斯副总理诺瓦克表示，如果供应过剩，俄罗斯可能会解除汽油出口禁令(来源：Bloomberg) 6.新加坡企业发展局（ESG）：截至9月25日当周，新加坡燃料油库存下降301.3万桶，至1553.2万桶的近6年低点。(来源：Bloomberg) 投资逻辑 根据金融时报报道，沙特准备放弃100美元/桶的油价目标并增产，沙特将在今年12月按照原计划恢复生产，油价在亚洲时间大幅下跌，并与其他大宗商品的普遍上涨形成明显背离，我们此前在报告中一直强调，在需求蛋糕越来越小的背景下，限产保价策略将会面临巨大挑战，欧佩克真正要做的应对其实是适度增产让油价下跌与新能源竞争，同时对炼厂适度让利，并抑制非欧佩克供应增长，限产保价最终的效果只会是温水煮青蛙，沙特态度的转变也许是意识到目前的问题，让市场自行调整可能并非坏事，这意味着沙特可能不再维护油价下限，即便出现供应过剩，欧佩克取消增产的概率也不高，这是驱动油价下跌的主要逻辑。 ■策略 三季度在油价高位寻找做空或者做空月差机会，择机做空汽油与柴油裂解价差 ■风险 上行风险：核心产油国的突发性断供、美国战储收储力度超预期（5000万桶）、欧美收紧俄罗斯、伊朗或委内瑞拉制裁导致供应大幅削减 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 INE SC原油期货每日跟踪一：........................................................................................................................................................4INE SC原油期货每日跟踪二：........................................................................................................................................................5原油与其他资产价格走势对比：.....................................................................................................................................................6原油远期曲线：................................................................................................................................................................................7原油跨期价差：................................................................................................................................................................................8成品油裂解价差：............................................................................................................................................................................9 图表 图1:INESC原油期货结算价丨单位：元/桶.................................................................................................................................4图2:INESC原油期货远期曲线丨单位：元/桶.............................................................................................................................4图3:INESC成交与持仓量（累计）丨单位：份合约..................................................................................................................4图4:INESC成交持仓比丨单位：无..............................................................................................................................................4图5:INESC首行与境外原油首行比价丨单位：无......................................................................................................................4图6:SC首行夜盘美元价-BRENT首行丨单位：无........................................................................................................................4图7:SC首行夜盘美元价-WTI首行丨单位：美元/桶..................................................................................................................5图8:SC首行夜盘美元价-OMAN首行丨单位：美元/桶...............................................................................................................5图9:ICEBRENT-DUBAISWAPEFS丨单位：美元/桶......................................................................................................................5图10:DUBAISWAP月间价差丨单位：美元/桶...............................................................................................................................5图11:OMAN/DUBAI价差SWAP丨单位：美元/桶...........................................................................................................................5图12:在岸离岸人民币汇率走势丨单位：无.................................................................................................................................5图13:原油价格与美元指数丨单位：美元/桶...............................................................................................................................6图14:原油价格与黄金价格丨单位：美元/桶...............................................................................................................................6图15:原油价格与铜价丨单位：美元/桶.......................................................................................................................................6图16:原油价格与标普指数丨单位：美元/桶...............................................................................................................................6图17:原油价格与美十债收益率丨单位：美元/桶.......................................................................................................................6图18:原油价格与OVX波动率指数丨单位：美元/桶.................................................................................................................6图19:NYMEXWTI原油期货远期曲线丨单位：美元/桶...............................................................................................................7图