期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 发现价值 创造价值 作者：吉明 王佳博 袁玮 黄帆帆 谢晨 蒋一星 电话：（0510）82758631 E-mail：glqhyfb@126.com 从业资格号：F3024328 F0287487 F0290488 F3013178 F3025453 F3025454 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。  钢市：成本支撑走弱，钢价高位调整 限产拉涨能力有限，成本持续走低之下，市场高位调整。  动力煤：需求疲软，区间震荡 秦皇岛港口煤炭库存充足，下游需求疲软，煤矿安全检查风口之下，煤价区间运行。  铜：库存巨幅增长 铜价承压 传统消费淡季来临、库存巨幅上升、美联储加息确定，多重利空因素共同影响，沪铜承压下挫。  铝：震荡偏弱 国内库存回升，现货疲软。当前已进入冬季淡季，需求下滑。沪铝震荡偏弱。  白糖：现货平稳 近强远弱 新糖上市与外盘持续下跌压制了本周国内市场的表现，但近月合约坚挺表明了现货市场的均衡。  棕榈油：数据利好 继续上攻 本周棕榈油在利好数据的刺激继续走高，由于库存始终未能修复，价格仍有进一步上攻的欲望。  PTA：利好利空相互博弈 PTA市场震荡上行 后市 PTA 成本端获得一定支撑，供应面压力渐增，下游需求存在利好市场预期，多重利好利空因素交织影响，预计PTA价格震荡洗盘后上涨。  甲醇：新兴需求助力 甲醇看涨 后期甲醇制烯烃将主导甲醇上涨行情，维持多头思路。  黄金：震荡偏弱 在强势美元打压下，金价险守1120，短线超跌后或许会有弱反弹，但中期看空思路不变。  股指：维持震荡走势 权重砸盘拖累指数，但盘面赚钱效应明显回升，大跌之后进入指数修复期，短期震荡走势延续。 独立申明 期市周度观察 摘 要 报告日期：2016年12月16日 报告作者 研究报告·热点周评 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 - 1 - 发现价值 创造价值 钢市：成本支撑走弱，钢价高位调整 1、市场表现 今日螺纹钢1705合约收于3293元，周跌幅32元。本周螺纹钢在上触3557，创下近2年的新高后，开始高位调整。成交量下降，持仓量增加，表明市场看空资金小幅流入。 技术上，本周主力1705合约出现长上影的跳空高位十字星形态，上方压力明显。日K线跌破5日均线，有持续向下的迹象，短线看空。 2、影响因素及分析 进入冬季以来，钢铁行业的产量出现了一定回落。根据统计局数据，11月，我国粗钢产量6629万吨，同比增长5.0%；1-11月，我国粗钢产量累计73894万吨，同比增长1.1%。12日以来，河北地区连续出现重污染天气，各地启动环保应急响应，其中邯郸武安市钢铁企业将限产50%，预计影响1850万吨的产能，钢铁产量有望继续下降。 尽管发改委表示钢铁行业已完成全年去产能任务，但前期对于地条钢的清理，和巡视组验收钢铁去产能成果，都对钢厂的生产有所影响。截至12月16日，全国高炉开工率下降至75.14%，已连续8周下降，预计钢铁产量将继续减少；上周螺纹钢库存为414.4万吨，环比增加1.56%，连续三周上涨，但涨幅减缓，表明下游需求尚可。 成本方面，对短流程钢厂的清理，导致铁矿石需求增加，11月黄骅港铁矿石进口量达317万吨，同比增长45.7%，创黄骅港通航以来单月最高纪录；截至15日，铁矿石价格指数报81.8。焦煤仍存在结构短缺，高品质焦煤和含硫量高焦煤价差继续扩大，太原地区二级冶金焦价格为1850，较上月上涨3.93%,随着开工率降低，焦炭价格将会回落；预计未来钢材成本将继续降低。 根据发改委公布的数据，11月份，发改委共审批核准固定资产投资项目26个，总投资2642亿元，这些项目主要集中在交通、能源和水利领域。固定资产投资项目的落地，对钢材的需求存在拉动效应，但冬季开工率的下降，需求不会成为钢价运行的主导因素。 3、建议及策略 近期钢价上涨的主要原因，是各地的限产停产导致的供应偏紧。但钢材的基本面并不能支持其大幅度的反弹。随着17年汽车购置税的上浮，钢材出口贸易的摩擦加剧，以及国内房地产市场政策的收紧，仅仅依靠基建项目的拉动，预计钢价春季反弹幅度将十分有限。 短期内，建议高位空螺纹，目标点位3000；在炉料弱成材强的背景下，可关注空螺纹多煤焦的套利组合。（谢晨） 动力煤：需求疲软，区间震荡 1、市场表现 今日动力煤主力1705合约收于541.4元，周涨幅4.8元； 技术上，主力1705合约本周沿5日均线运行，在534.5-556区间内盘整。周K线收跳空十字星，表明上涨动力不足；持仓量和成交量与上周基本持平，市场观望情绪较浓。 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 - 2 - 发现价值 创造价值 2、影响因素及分析 动力煤现货方面，截至14日，期环渤海动力煤价格指数为595元，环比下降0.50%，已经连续六期下行；中国太原动力煤交易价格指数为129.45点，环比下跌0.12%，连续4周下降。继港口动力煤市场下调后，产地价格下跌，表明煤价进入回调阶段。 煤炭供应方面，根据统计局数据，1-11月，全国累计生产原煤305253 万吨，同比下降10%。11月份，全国原煤产量30801万吨，同比下降12%。随着煤炭行业去产能的完成，预计煤炭产量将有小幅上涨。 下游需求方面，截至16日，秦皇岛港口煤炭库存为659.5万吨，较上周减少28.5万吨，港口煤炭库存下降缓慢，下游采购积极性较弱。6大发电集团煤炭平均库存可用天数为16.31天，较上周下降2.32天。电厂煤炭库存仍位于正常水平，补库动力不足。冬季用煤高峰已经到来，下游贸易商囤货量较足，而长协价的执行，导致下游电厂观望的情绪较浓。 根据统计局数据，1-11月全国煤炭开采和洗选业固定资产投资下降23.2%，表明煤炭行业盲目扩张，产能大量过剩的情况难再出现。而煤炭的开采和投资存在大约2年周期，预计2017年，在去产能的背景下，煤炭产量将继续下降。 3、建议及策略 从基本面来看，本周在安全检查和环保检查的双重压力下，神木80%煤矿已经停产，陕西地区煤炭产量也出现了大幅下降，煤炭供应十分紧张。而根据市场消息，安全检查导致的煤矿停产将在一周后结束，预期下周煤炭供应偏紧的局面将有所缓解。整体看来，动力煤需求疲软，供应充足，在短期的停产炒作下，价格小幅反弹，但上升空间不大。 目前动力煤仍在520-560的区间内震荡，短线可波段交易，择机选择开仓方向；长线570可考虑做空。（谢晨） 铜：库存巨幅增长 铜价承压 一、市场表现 本周沪铜呈现震荡下跌行情，主力1702合约收于46460元，单周下跌930元。 技术上，沪铜上方存在下降压力线，20日均线上升趋势已放缓。本周持仓量下降4.7万手至49.8万手，前期多头获利离场。预计近期沪铜走势偏弱。 二、影响因素及分析 中商情报网消息称，11月中国进口铜矿砂及其精矿176万吨，同比增长22.5%。巨大的铜矿进口量涨幅符合市场对中国消费需求的预期，但同时也导致国内铜矿库存大幅上升。 国家统计局发布数据显示，11月中国精炼铜产量72万吨，同比下降1.1%。1-11月累计产量768万吨，同比增加7.4%。受江西铜业设备检修影响，11月铜产量小幅下滑。但国内其它冶炼厂均保持正常生产，预期检修结束后，12月铜产量增速将再度回升。 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 - 3 - 发现价值 创造价值 库存方面，周四LME铜库存29.5万吨，较上周四巨幅增加7.4万吨。此次库存上升主要是由于亚洲库存的增加，表明亚洲消费需求正在下滑。周四国内期货库存环比增加0.4万吨至4.3万吨，表明随着消费淡季的到来，国内铜需求有所减弱。 宏观方面，周四美联储如期宣布加息，将利率上调0.25个百分点。同时预期明年将加息三次，高于9月预期的两次。尽管市场早已认定美联储12月将加息，但加息步伐快于预期。美元指数受此影响而再创新高，沪铜承压下挫。 三、操作建议 沪铜上方存在下降压力线，近期或将延续偏弱走势，结合当前冬季淡季需求下滑，短线投资者可逢高做空。 若沪铜能够继续回调，调至43500元附近，那将成为布局中线多单的好时机。春季上涨行情仍需等待。（吉明 蒋一星） 铝：震荡偏弱 一、市场表现 本周沪铝呈现震荡下跌走势，主力1702合约收于12915元，单周下跌405元。 技术上，沪铝处于下降楔形之中，预计短期价格震荡偏弱。下方有较强支撑位12600元。 二、影响因素及分析 国家统计局发布数据显示，中国11月铝产量280万吨，环比增长3.8%。因铝价处于年内相对高位，冶炼厂生产意愿强烈。 11月房屋施工面积累计同比增长2.9%，低于10月的3.3%。自今年6月起，房屋施工面积增速就已出现明显回落，随着调控政策陆续出台，房地产行业将继续受到抑制。同时当前已进入冬季，北方施工受阻，沪铝承压。 周二，包括中国铝业、山东魏桥在内的15家企业负责人在山东进行会谈，决定通过增加库存、控制出货量来应对市场恐慌性抛售，以达到支撑铝价的目的。尽管铝企联手“抬价”，但目前看来，效果甚微，难以应对消费淡季需求下滑带来的负面影响。 库存方面，周四LME铝库存环比下降1.8万吨至208.9万吨，处于极低水平。周四国内主要库存合计31.4万吨，较上周四增长2.1万吨。因铁路运力恢复，新疆、青海等产区积压的铝锭不断向外运送，导致库存回升。 现货方面，今日A00铝全国成交集中12930-12970元，对当月合约平均贴水10元。因部分企业持货惜售，现货贴水有所收窄，但总体现货相对疲软。 三、操作建议 美联储加息步伐加快，有色板块整体偏弱。当前又处于冬季消费淡季，铝价承压。短线投资者可逢高做空，但因为高成本支撑仍在，预计此次回调有限，注意止盈离场。 明年供给侧改革仍将持续，依旧看好一季度铝价走势。（蒋一星） 期市有风险 投资需谨慎 融通社会财富·创造多元价值 - 4 - 发现价值 创造价值 白糖：现货平稳 近强远弱 市场表现 本周郑糖呈现先扬后抑走势，周K线收中幅阴线。主力1705合约报6926元/吨，跌150元/吨，1705合约报6954元/吨，跌173元/吨。 影响因素及分析 截至12月16日，广西方面，已有62家糖厂开榨，已开榨糖厂设计日榨产能为49.15万吨/日，占到本榨季预计日榨总产能的74.7%；湛江方面，已有7家糖厂开榨，预计下周有会新增2家。 海南产区方面，为了实现十三五期间供给侧改革的要求，2016年甘蔗调减计划15万亩，目前累计调减14.4万亩，完成计划的96%