摘要
铜：本轮政策利好对铜价影响主要体现在短期情绪上，实际需求改善不大。美联储降息周期中铜价多以下跌为主，因全球需求走弱。美国和中国制造业PMI同步走弱，限制铜价反弹空间。国内需求9月有所改善，但下游补库基本完成，持货成本高，短期或将放缓采购。国内库存高于历史同期，全球库存压力仍大，基本面不支持铜价持续上行。操作上中期维持逢高沽空策略。
锌：多项利好政策推动风险资产普涨，沪锌显著回升，但政策利好情绪消化后，股市回调压力显现。近期偏强波动可能延续，节前获利了结可能带来波动。可考虑反比例价差策略进行保护。
铝及氧化铝：沪铝冲高回落震荡偏强，供给端持稳，需求端进入旺季，十一节前备货逐渐尾声。沪铝高位震荡，建议暂时观望。氧化铝基本面偏强，可少量逢低买入，需关注产能复产和矿端供应情况。
锡：沪锡盘面显著回调，矿端进口环比下降，精炼锡加工费企稳，供应短期偏紧。上期所锡库存下降。建议适量逢低加多，需关注矿端供应和宏观风险，上方压力位280000，下方支撑位240000。
铅：政策利好后风险资产普涨，但市场对经济增长存疑虑，短期出现获利了结，铅主力合约预计在16000-17000之间波动，节前轻仓过节。
镍及不锈钢：沪镍主力合约预计在12-13.5万元之间波动反复，情绪消化走势出现反复，节日期间不确定性增加，宜轻仓过节，可考虑期权保护。不锈钢冲高回落，成本支撑逻辑存在，9月排产增加，需求有待回升，预计在13000-14200之间波动反复，下沿附近支撑显现，短线震荡偏多，但节前获利了结将影响短期趋势持续性。
工业硅：盘面震荡整理，未脱离底部区间，供给端开工下滑，需求难以大幅上升，产业严重过剩。关注注册仓单变化，建议暂时观望，可考虑买入虚值看跌期权做保险。
第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议
宏观主导逻辑：美联储降息50bp开启降息周期，欧洲央行降息预期强化，美元指数回升，有色金属普现调整。国内多项重磅政策推出，加大货币政策调控强度，利好地产、消费、制造等多方面，大类资产普遍上涨，股市强于有色金属。有色阶段偏强波动受宏观脉冲轮上行波动反映靠后，市场仍会回归供需。本轮回升主要以反映政策利多情绪为主，临近十一假期，本周后半段仍需注意节前避险减仓操作带来波动的可能性，轻仓过节为宜。
第二部分 有色金属行情回顾
（图表数据来源：同花顺, 方正中期研究院）
第三部分 有色金属持仓分析
（图表数据来源：同花顺, 方正中期研究院）
第四部分 有色金属现货市场
（图表数据来源：同花顺, 方正中期研究院）
第五部分 有色金属产业链
（各品种产业链数据来源：同花顺, 方正中期研究院）
第六部分 有色金属套利
（各品种套利数据来源：同花顺, 方正中期研究院）
第七部分 有色金属期权
（各品种期权数据来源：同花顺, 方正中期研究院）
重要事项
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