专题 | 新湖宏观金融(黄金)专题:全球黄金供给情况分析

一、黄金的开采 金矿按地理位置分为露天矿（地下400米以内）和深层矿（地下400米以下），按成因分为热液矿脉（常伴生石英和黄铁矿）和冲积矿（疏松，可用淘洗法采集）。部分铜矿和铅矿也含少量黄金。人类已开采黄金约21.3万吨，其中约三分之二是在1950年后开采的。黄金生产周期长，包括勘探、开发、开采与运营、关闭以及恢复五个过程。金矿勘探复杂，需1-10年，成功概率低，仅不足0.1%的勘探点可成为生产矿山。金矿常与铜、铅或银伴生，开采前需了解其特性以提高效率和经济效益。金矿品位差距大，从几克每吨到几百克每吨不等。开发需1-5年时间，运营时间从2年到100多年不等。开采出的矿石需经过破碎、磨矿、化学浸出、萃取与沉淀以及精炼等过程，最终产品为金合金（含金量60-90%）或高纯度黄金（99.5%-99.99%）。瑞士是全球重要的黄金精炼中心，世界2/3的黄金提炼发生在瑞士。

二、黄金资源的分布 全球前十大金矿主要分布在北美洲、亚洲、非洲、大洋洲和俄罗斯，产量占全球矿产量的9.4%。全球黄金储量约5.9万吨，澳大利亚和俄罗斯储量占比较高（约20%）。南非储量约9.2%，是全球第三大黄金储量国，但因开采难度增加和商业环境问题，产量迅速萎缩。美国金矿资源主要分布在内华达州，占全国产量的72%。中国金矿储量占全球的3.7%，但产量占全球的10%，以小型金矿为主，资源分布广阔。全球地上黄金存量约2.1万吨，其中金饰占45%，私人投资占22%，央行储备占17%。美联储地下金库储存了1.3万吨黄金，是全球最大的黄金储存点之一。美国是全球黄金储备最多的国家，大部分储备存放在诺克斯堡军营。央行间黄金交易可能涉及美联储地下金库或跨境实物交割。美国和瑞士是全球黄金交易的重要参与者，英国也是主要的黄金出口国。

三、黄金供给的变化及展望 黄金供给结构中，70%来自矿产金，其余来自再生金（废旧黄金珠宝回收和电子产品提炼）。再生金回收量与金价走势相关。虽然金矿开采公司计划扩产，但全球黄金储量固定且勘探开采周期长，导致每年黄金供给增量有限，供给相对平稳。

风险提示：全球范围内大规模未探明金矿被发现，黄金开采技术跨越式提升。