券商股是政策转向的核心受益板块，重视券商股低估值强贝塔投资机会

核心观点

一、央行：通过降准、降息和创设结构性货币政策工具（证券、基金、保险公司互换便利和股票回购、增持再贷款）释放流动性，利好券商估值修复和业绩提升。

1. 降准50bp，年底可能再降25-50bp，释放长期流动性约1万亿元。
2. 降息20-30bp，7天逆回购利率下调至1.5%，预计带动MLF、LPR和存款利率下调。
3. 创设证券、基金、保险公司互换便利，首期5000亿，用于投资股市。
4. 创设股票回购、增持再贷款，首期3000亿，引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款用于回购和增持股票。 影响：流动性改善利好券商估值修复和业绩提升，券商经纪/两融、权益投资业务将得到提振，资负两端也将受益降息。

二、证监会：推动中长期资金入市，激发并购重组市场活力，要求上市公司依法做好市值管理。

1. 推动中长期资金入市，包括发展权益类公募基金、推出更多ETF产品，完善长周期考核机制。
2. 深化上市公司并购重组市场改革，支持上市公司转型升级、加强产业整合，提升监管包容度和交易效率。
3. 市值管理指引，要求长期破净公司制定价值提升计划，主要指数成分股公司制定市值管理制度。 影响：推动指数产品发行和权益基金规模提升，利好券商资管业务和金融产品销售，加大并购重组支持力度利好券商并购业务。

投资建议

券商股作为政策转向的核心受益板块，有望在政策积极转向和流动性改善催化下体现强贝塔属性。建议关注交投弹性大的互联网券商，头部券商中低估值+并购预期+受益风控指标优化相关标的。

风险提示

资本市场改革推进不及预期；权益市场极端波动风险；机构化进程不及预期；宏观经济复苏不及预期。