四代核电愈行愈近，乏燃料后处理投资额有望提升
四代核电愈行愈近，钠冷快堆、高温气冷堆更加成熟
- 四代核电概念于2000年提出，旨在解决核能发展中的可持续性、安全与可靠性、经济性、防扩散与实体保护等问题。
- 四代核电候选堆型包括：钠冷快堆、铅冷快堆、气冷快堆、超临界水堆、超高温气冷堆和熔盐堆。
- 我国在高温气冷堆和钠冷快堆方面较为成熟，并在有序推进熔盐堆。
- 高温气冷堆：固有安全性高，可用于高温产氢或供化工厂区供工业汽。华能石岛湾高温气冷堆示范工程已投入商业运行，中国或已规划CX项目、江苏绿能、XX绿能三个厂址。江苏徐圩一期项目是世界上第一个压水堆-高温气冷堆耦合的核电厂。
- 钠冷快堆：核能“三步走”战略承上启下环节。中国是世界上第8个拥有钠冷快堆技术的国家，福建霞浦示范快堆计划于2023年完工。
- 熔盐堆：2020年1月，甘肃武威2MWt液态燃料钍基熔盐实验堆获得国家核安全局颁发的建造许可证，2023年6月7日获得运行许可证。江南造船厂发布核动力集装箱船设计方案，选用钍基熔盐堆。
闭式循环是我国国策，后处理投资额有望随核电机组批复加速而提升
- 核电站建设加速有望带来乏燃料后处理方向的投资额提升。
- 预计2030年乏燃料产生量将达到2749吨，累计量将达到24856吨。2035年前我国需要新建3-4个800t/年处理能力的乏燃料处理厂方能达到平衡。
- 我国乏燃料处理能力与国际相比差距较大。法国拥有1700t/a的乏燃料后处理能力，而我国乏燃料处理能力较弱。
- 我国铀矿石产能与高速发展的核电事业不匹配，仅靠一次资源无法解决供需缺口。
- 根据测算，2040年供需缺口最大可达37998吨/年。
- 后处理方案比“一次通过”更加经济。根据经合组织核能署研究，购买铀所需费用约占压水堆燃料循环总成本的30%~50%，占总发电成本的5%~20%。
- 核燃料厂有望扩容。
- 目前中国核燃料行业为专营模式，中核、中广核、国电投下属公司具备核燃料进口专营资质。
- 我国核燃料元件加工能力保持稳定，积极提升数字化、智能化水平。
下游需求释放叠加国产替代，运输容器百亿市场逐步打开
- 运输容器主要用来运输核燃料，根据运送燃料种类的不同，储运容器可分为六氟化铀运输容器、新燃料运输容器、乏燃料运输容器。
- 六氟化铀运输容器：已实现国产化，主要型号有3m³、4m³、740L容器等。
- 新燃料运输容器：我国早期依赖进口，近年实现国产替代。预计2030年市场空间约为21.90亿元。
- 乏燃料运输容器：制造难度较高，早期进口，近年我国逐步实现国产替代。预计2030年市场空间约为112.33亿元。
投资建议
- 投资主线1——四代核电：
- 高温气冷堆：佳电股份、海陆重工、科新机电。
- 钠冷快堆：久立特材。
- 投资主线2——后处理：景业智能、航天晨光、航天智装。
- 投资主线3——运输贮存容器：科新机电、兰石重装、日月股份。
风险提示
- 政策变化的风险。
- 建设进度不及预期风险。
- 研报使用的信息更新不及时的风险。
- 行业规模测算偏差风险。
